> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中国国航2025年业绩总结 ## 核心内容概览 中国国航于2025年全年实现营业收入1714.8亿元，同比增长2.9%。尽管业绩表现有所改善，但全年归母净利润仍为-17.7亿元，较2024年的-2.4亿元亏损扩大。扣非净利润为-24.8亿元，同比略有收窄。营业利润亏损20.5亿元，同比减亏13.8亿元。全年实现其他收益45.2亿元，同比增长5.2%。所得税费用为19.3亿元，同比增加11亿元，主要受递延所得税影响。 ## 财务数据详情 - **2025全年财务数据** - 营收：1714.8亿元（+2.9%） - 归母净利：-17.7亿元（2024年：-2.4亿元） - 扣非净利：-24.8亿元（2024年：-25.4亿元） - 营业利润：-20.5亿元（同比减亏13.8亿元） - 汇兑收益：3.3亿元 - **2025Q4财务数据** - 营收：416.6亿元（+8.1%） - 归母净利：-36.4亿元（2024Q4：-16.0亿元） - 扣非净利：-41.3亿元（2024Q4：-29.7亿元） - 营业利润：-32.7亿元（同比减亏9.9亿元） - 汇兑收益：0.8亿元 - **其他收益** - 2025全年：45.2亿元（+5.2%） - 2025Q4：10.0亿元（-0.9%） - **所得税费用** - 2025全年：19.3亿元（同比增加11亿元） ## 经营数据表现 - **2025全年** - ASK（可用座位公里）：+3.2% - RPK（实际载客里程）：+5.9% - 客座率：81.9%（+2.0pct） - **2025Q4** - ASK：+4.4% - RPK：+9.6% - 客座率：83.6%（+3.9pct） ## 收益水平分析 - **2025全年** - 客公里客运收益：0.514元（-3.6%） - 座公里收益：0.421元（-1.2%） - **2025Q4** - 客公里客运收益：0.482元（-0.4%） - 座公里收益：0.403元（+4.5%） ## 成本费用结构 - **2025全年** - 营业成本：1626.5亿元（+2.8%） - 航油成本：500亿元（-6.8%） - 扣油成本：1126亿元（+7.8%） - 座公里成本：0.44元（-0.4%） - 座公里扣油成本：0.31元（+4.4%） - 三费合计（扣汇）：179.6亿元（-2.6%） - 扣汇三费率：10.5% - **2025Q4** - 营业成本：419.9亿元（+9.2%） - 航油成本：124亿元（+3.3%） - 扣油成本：296亿元（+11.9%） - 座公里成本：0.46元（+4.6%） - 座公里扣油成本：0.32元（+7.2%） - 三费合计（扣汇）：46.8亿元（-5.4%） - 扣汇三费率：11.2% ## 机队引进规划 2026-2028年，中国国航计划净增飞机分别为20架、49架、59架，对应增速分别为2.1%、5.0%、5.7%。 ## 投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为22亿、87亿、138亿元，对应PE分别为54倍、14倍、9倍。 - 短期受油价上涨影响，但中长期来看，航空业供需弹性有望持续释放，高客座率推动价格弹性。 - 继续维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 经济大幅下滑 - 油价大幅上涨 - 汇率大幅贬值 ## 法律声明 本资料仅面向专业投资者，未经授权不得转发或复制。华创证券不对使用本资料所产生的投资损失承担责任。投资决策需基于独立判断，不构成具体投资建议。 ```