20250119-国泰期货-工业硅_弱势基本面_价格具备下行驱动_多晶硅_厂库库存再次累库_仍推荐回调做多_10页_1mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月19日工业硅与多晶硅的市场走势、供需基本面及投资策略，重点指出当前市场在政策与供需的双重影响下呈现分化格局。

市场价格走势

• 工业硅：本周盘面主力价格有所抬升，周五收盘于10885元/吨；但现货报价下跌，如SMM统计的天津通氧Si5530报价为10750元/吨（环比-150元）。
• 多晶硅：盘面震荡偏强，周五收于44940元/吨，创历史新高；现货市场报价稳定，N型复投料报价为4.2万元/吨。

供需基本面分析

工业硅

• 供给端：
  • 周度产量减少，西南地区多数硅厂进入枯水期，开工降至同期低位。
  • 新疆部分工厂因盘面价格跌破现金成本线，预计2月起或开始减产，但部分工厂开启后点价订单，延缓减产节奏。
  • 节后若新疆工厂复产，将带来供应边际增量，供给有望转为宽松。
• 需求端：
  • 需求板块尚未明显恢复，硅料环节或有复产预期，但大体量复产可能出现在3-4月。
  • 有机硅端周产减少，库存小幅去库，国内消费终端未修复，价格维持弱势。
  • 铝合金端维持刚需采购，出口市场稳定但无大量囤货。
  • 整体行业库存继续累增，高库存压力压制盘面。

多晶硅

• 供给端：
  • 部分西北工厂复产，新增产能逐步释放，冲抵1月减产体量。
  • 1月硅料排产可能环比小幅增加，但2月因自然天数或有所减少。
• 需求端：
  • 硅片库存去化至较低水平，龙头企业具备提产动能。
  • 硅片价格上行空间有限，因组件端无法顺畅传导涨价逻辑。
  • 下一轮补库周期或在2月下旬，当前下游补库体量约20万吨，相当于两个月消费量。

投资策略建议

单边策略

• 工业硅：推荐逢高空配，下周盘面运行区间或在10000-11000元/吨。
• 多晶硅：建议回调做多，下周盘面运行区间或在44000-46000元/吨。

跨期策略

• 可择机关注PS2506与PS2507跨期正套。

跨品种策略

• “多PS空SI”套利策略继续持有。

套保策略

• 推荐上游工业硅厂卖出套保策略。
• 多晶硅下游买入套保策略。

风险提示

• 产业自律表现：若自律执行严格，可能支撑硅料价格。
• 光伏装机超预期：12月光伏装机量大超预期可能影响多晶硅需求。
• 地产消费好转：地产需求若超预期好转，可能对工业硅形成支撑。

关键信息

• 工业硅：
  • 供给端：西南地区开工率下降，新疆部分工厂可能减产。
  • 需求端：硅料复产预期在3-4月，需求尚未明显恢复。
  • 库存：行业库存累库，高库存压制盘面。
• 多晶硅：
  • 供给端：1月排产可能小幅增加，2月或减少。
  • 需求端：硅片排产提升，但组件端传导不畅，价格难有大幅上涨。
  • 库存：硅料库存转移至下游，下游补库节奏清淡。

数据支持

• 工业硅价格、库存、开工率、原料价格等数据均来自SMM、Wind及国泰君安期货研究。
• 多晶硅产量、开工率、利润测算等数据亦来自上述来源。

总结

当前工业硅市场基本面仍偏弱势，盘面具备下行驱动，建议逢高空配。多晶硅市场因能耗政策及行业自律消息刺激，短期内震荡偏强，建议关注回调做多机会。市场整体需警惕产业自律执行、光伏装机超预期及地产消费好转等风险因素。