20230716-德邦证券-有色金属周报_美国通胀超预期下行_顺周期金属机会显现_25页_4mb

有色金属行业周报分析总结

核心观点：
本周有色金属板块表现优于大盘，涨幅23.4%，超额收益显著。全球通胀超预期下行奠定工业金属周期上行基础，叠加国内经济复苏及供需边际改善，工业金属、稀土、能源金属集体走强。

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一、投资要点

1. 宏观经济

   • 6月美国CPI同比增3%（预期3.1%），创2021年3月以来新低，核心通胀同步回落，美联储加息尾声风险加大，利好贵金属。
   • 我国6月工业增加值与贷款利率数据下周公布，市场关注国内经济修复进度。

2. 工业金属

   • 铜铝领涨：LME铜价涨34%，SHFE铜涨25%；LME铝涨72%，SHFE铝涨25%。国内电解铝利润回升至2522元/吨，缅甸停产预期升温，供需矛盾加剧，板块盈利弹性突出。
   • 锡波动、镍分化：SHFE锡价跌0.3%，LME镍涨17%，供需两端边际变化是主要驱动。

3. 能源金属

   • 锂价承压：碳酸锂国产均价29万元/吨，周跌幅13%，但电池级硫酸镍强势（溢价+3%）。提纯与回收环节仍有增量空间。

4. 贵金属

   • 黄金微涨0.6%、COMEX银涨8.1%，叠加国债实际收益率回落至-0.39%，黄金配置属性显现，偏向白银的长期弹性更具挖掘价值。

5. 稀土与小金属

   • 镨钕钕价小幅下滑，但机器人产业引导的磁材需求支撑行业信心，中科三环、金力永磁受益明显。
   • 镁锭供给过剩：开工率45.1%，行业平均利润仅37元/吨，建议规避。

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二、投资建议

1. 贵金属板块：推荐持续配置黄金白银（山东黄金、紫金矿业、盛达资源），白银远期弹性更大。
2. 工业金属板块：聚焦铜、铝产业龙头（云铝股份、神火股份），缅甸事件催化下锡锗锗（锡业股份）潜在戴维斯双击。
3. 新材料与战略金属：AI、机器人驱动需求，推荐悦安新材、铂科新材、金力永磁，受益于稀土出口管制强化标的。

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三、风险提示

1. 美联储保持超预期加息；
2. 主要经济体经济短期过热风险；
3. 可再生能源替代加速带来的金属需求拐点推迟。

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结论：有色金属中期趋势走强，建议以“贵金属+铝+稀土科技链”为核心配置逻辑，把握通胀回落下顺周期博弈与战略金属渗透加速两主线，规避镁、锑等供过于求小金属。