20170925-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_明星限薪令长期利好头部内容公司_持续推荐平台型龙头_17页_1016kb

传媒互联网周报总结（20170925）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年9月25日传媒互联网行业动态，重点关注影视、游戏、教育及海外传媒领域的投资机会和市场趋势。报告指出，传媒板块整体估值处于历史低位，具备优质资源和平台属性的公司具有长期投资价值。同时，限薪令对影视行业产生长期利好，游戏行业在IOS11改版后更加注重优质内容，教育行业IT培训资产证券化加速。

主要观点

1. 传媒板块表现

• 传媒板块本周小幅下跌1.22%，跑输沪深300和创业板指。
• 重点公司2017年动态市盈率约30倍，处于历史最低估值水平。
• 限薪令长期利好头部内容制作公司，引导资源向内容制作倾斜，提升行业品质。
• 本周涨幅前五为：台基股份、唐德影视、华凯创意、世纪鼎利、元隆雅图。
• 跌幅前五为：中广天泽、创业黑马、引力传媒、金科文化、中国出版。

2. 影视行业动态

• 国庆档影片云集：下周及国庆档期间将有14部影片上映，其中《缝纫机乐队》、《空天猎》、《羞羞的铁拳》等备受期待。
• 限薪令影响分析：
  • 短期效果有限：具备流量号召力的演员短缺，导致供需失衡，演员可通过参投或宣传费方式规避限薪令。
  • 长期利好：政策引导上游培养艺人梯队，中游提升内容品质，下游减少对大牌明星依赖，利好头部内容公司如华策影视、唐德影视、慈文传媒、华录百纳。
• 电视剧表现：
  • 本周卫视52城收视率前五为《那年花开月正圆》、《何所冬暖何所夏凉》、《美味奇缘》、《平凡岁月》、《田姐辣妹》。
  • 《那年花开月正圆》以18.8亿点击量居首，内容优质。
• 网络自制剧点击量：
  • 《春风十里不如你》点击量回升至6.01亿，排名首位。
  • 网络自制综艺点击量排名前五为《明日之子2017》、《爸爸去哪儿第五季》、《变形记第14季》、《火星情报局第3季》、《中国有嘻哈》。

3. 游戏行业分析

• IOS11改版影响：取消畅销榜排名，仅显示付费榜和免费榜前三名，提升榜单公正度，减少刷榜行为。
• 头部游戏表现：
  • 《王者荣耀》、《梦幻西游》、《Fate/Grand Order》、《胡莱三国2》、《九州天空城3D》位列本周畅销榜前五。
  • 《永恒纪元》月流水稳定在2亿左右，表现优异。
• 游戏出海趋势：
  • 2017年上半年国内游戏海外销售收入达40亿美元，同比增长50%。
  • 出海重点公司包括智明星通（中文传媒）、乐元素、IGG、昆仑游戏等。
• 投资建议：
  • 关注有强研发和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通。
  • 腾讯和网易在出海领域占据主导地位，建议关注差异化竞争公司。

4. 教育行业动态

• IT培训资产证券化加速：
  • 文化长城拟以15.75亿元收购翡翠教育100%股权，成为A股教育公司并购重组金额最大的案例之一。
  • 传智播客完成2.47亿元融资，接受上市辅导。
• 教育公司业绩表现：
  • 成实外教育上半年营收4.79亿，净利润1.76亿，预计2017年下半年进入快速扩张期。
  • 民生教育上半年营收2.55亿，净利润1.61亿，毛利率提升至65.2%，计划通过并购扩展业务。
• 教育智能化趋势：
  • 沪江网推出“AI+教育”平台，建设个性化教育服务，包括智能助教“学友”和情绪捕捉系统“堂果”。
  • 教育智能行业模式升级，利好智能装备、基础教育云平台及创新教育产品公司。

关键信息

重点推荐公司

• 影视内容公司：华策影视、唐德影视、慈文传媒、华录百纳。
• 游戏公司：三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通。
• 教育公司：百洋股份（火星时代）、威创股份、沪江网。

行业趋势

• 传媒行业：估值回归理性，内容驱动逐渐替代爆品驱动。
• 影视行业：限薪令长期利好内容制作公司，提升行业整体品质。
• 游戏行业：IOS11改版后，优质游戏更受重视，出海业务持续增长。
• 教育行业：IT培训加速证券化，教育智能化趋势明显。

政策影响

• 限薪令引导行业资源向内容制作倾斜，利好头部内容公司。
• 教育行业政策规范，推动行业整合和优质公司发展。

投资建议

• 影视板块：关注内容制作公司，如华策影视、唐德影视、慈文传媒、华录百纳。
• 游戏板块：关注具备强研发和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通。
• 教育板块：关注IT培训及教育智能领域，如百洋股份、威创股份、沪江网。

海外动态

• Google收购HTC部分团队：强化硬件制造能力，抗衡苹果和三星。
• Spotify与Waze合作：扩展车载音乐服务场景，提升市场占有率。
• YouTube推出订阅打赏服务：激励游戏主播创作，增强平台竞争力。

估值数据（2017年9月22日）

总结

2017年9月25日的传媒互联网周报指出，传媒板块整体估值处于低位，内容驱动逐渐成为主导因素，头部平台型公司和优质内容公司具备长期投资价值。限薪令在短期内效果有限，但长期利好内容制作公司。游戏行业在IOS11改版后更加注重内容质量，出海业务持续增长，建议关注有强研发和运营能力的公司。教育行业IT培训加速证券化，教育智能化趋势明显，关注具备优质内容和运营能力的公司。