> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 - **行业评级**：强于大市 | 维持 - **行业基本情况**： - 收盘点位：2582.17 - 52周最高：3158.8 - 52周最低：2582.17 ## 主要观点 - **整体表现**：农林牧渔行业整体营收小幅增长，但盈利承压，2025年全年归母净利同比大幅下降37.47%，2026年Q1陷入亏损。 - **细分板块表现**： - **生猪**：行业处于周期底部，猪价持续走低，企业间分化加剧，龙头企业盈利较好，中小企业则面临较大压力。 - **禽**：增收不增利，价格下降但销量增加，行业利润下行，受海外禽流感影响，引种渠道存在不确定性。 - **动保**：低位边际改善，行业收入和毛利率有所回升，但利润仍受制于下游需求。 - **种业**：持续承压，面临高库存和同质化竞争，毛利率和利润持续下滑。 ## 关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：农业行业整体营收同比增速为2.63%，归母净利同比下降37.47%。 - **2026年Q1**：农业行业收入同比增速为3.38%，但归母净利为-12.93亿元，已陷入亏损。 - **生猪板块**：2025年盈利147.83亿元，同比下降55.72%；2026年Q1亏损76.74亿元。 - **禽板块**：2025年盈利13.50亿元，同比下降25.10%；2026年Q1盈利3.72亿元，同比增长33.27%。 - **动保板块**：2025年收入同比增长9.21%，毛利率提高2.42个百分点；2026年Q1收入同比增速为8.29%。 - **种业板块**：2025年行业盈利同比下滑18.54%，2026年Q1转为亏损。 ### 2. 行业趋势 - **生猪**：2024年9月猪价达到顶峰后持续下跌，2026年Q1跌破10元/公斤，创2018年以来新低。预计下半年供应减少，猪价将有所反弹，但产能去化趋势仍在持续。 - **禽**：2025年祖代更新量同比增长，父母代存栏增加，预计2026年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。海外禽流感影响引种渠道，成为行业最大不确定性。 - **动保**：随着下游养殖业的企稳回升，行业将有所改善。 - **种业**：行业仍处于低谷，但粮食安全战略和转基因商业化推进为中长期发展提供支撑。 ### 3. 投资建议 - **生猪**：建议关注成本优势突出的龙头企业，结合估值情况选择投资标的。 - **禽**：关注引种变化，特别是海外禽流感对引种渠道的影响。 - **动保**：随着行业底部的边际改善，可适当关注。 - **种业**：具备优质品种储备和研发实力的龙头企业有望在行业出清过程中率先受益。 ### 4. 风险提示 - 市场竞争加剧 - 发生动物疫情 - 政策超预期 ## 结构清晰总结 ### 行业概况 - 农林牧渔行业整体表现承压，收入增长但盈利下降。 - 行业处于周期底部，生猪板块亏损严重，禽板块增收不增利，动保和种业板块则处于低位改善或持续承压状态。 ### 分板块分析 - **生猪**： - 价格持续低迷，2025年全国生猪均价为13.72元/公斤，同比下降18.24%。 - 2026年Q1进一步降至11.43元/公斤，行业全面亏损。 - 17家生猪养殖企业2025年盈利147.83亿元，同比下降55.72%；2026年Q1亏损76.74亿元。 - 资产减值损失侵蚀利润，2025年及2026年Q1累计计提43.26亿元和29.74亿元。 - 上市公司出栏量增长，但市场集中度提升，中小企业资产负债率攀升。 - **禽**： - 2025年营业收入同比增长4.74%，但归母净利同比下降25.10%。 - 2026年Q1收入增速提升至14.95%，盈利3.72亿元，同比增长33.27%。 - 价格下降但销量增加，带动收入增长。 - 祖代更新量同比增长，父母代存栏增加，预计2026年种鸡供应依然充足。 - 海外禽流感影响引种渠道，成为行业最大不确定性。 - **动保**： - 行业处于周期底部，但收入和毛利率有所企稳。 - 2025年收入同比增长9.21%，毛利率提高2.42个百分点。 - 2026年Q1收入同比增速为8.29%，利润有所改善。 - 企业盈利表现分化，部分公司已开始盈利。 - **种业**： - 面临高库存和同质化竞争，销售价格下行，毛利率下降，业绩承压。 - 2025年行业盈利同比下滑18.54%，2026年Q1转为亏损。 - 粮食安全战略和转基因商业化为中长期发展提供支撑。 ### 投资策略 - **生猪**：关注成本优势和估值合理的龙头企业。 - **禽**：关注引种变化和海外禽流感对行业的潜在影响。 - **动保**：随着行业底部边际改善，可适当布局。 - **种业**：关注具备优质品种和研发实力的龙头企业。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 发生动物疫情 - 政策超预期