> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞鹄模具（002997.SZ）总结 ## 核心内容 瑞鹄模具（002997.SZ）在2026年上半年实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，其中装备类业务收入14.24亿元，同比增长20%。归母净利润为2.41亿元，同比增长6.15%。公司持续深化国际主流品牌区域化市场开拓及“一带一路”国家属地品牌客户开发，同时推进国内头部品牌海外本地化开发。 ## 主要观点 - **营收增长**：2026年上半年营收同比增长12.31%，增速跑赢行业。 - **装备业务增长显著**：装备类业务收入增长20%，成为公司主要盈利来源。 - **毛利率提升**：2026年上半年整体毛利率为24.82%，其中装备类毛利率31.74%，同比提升1.02pct；26Q2毛利率环比提升6pct至28%，净利率环比提升4.93pct至15.56%。 - **费用率上升**：26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.05pct、0.47pct、0.59pct、0.35pct。 - **订单增长**：截至2026年中，公司手订单达50.79亿元，同比增长6.43%，显示成长动能充沛。 - **技术与产品升级**：公司持续推进AI技术在模具设计中的应用，开发智能协作机器人，拓展工业机器人全场景应用。同时，推进高强板冲压及多工位工艺技术升级，提升良品率与稳定性。 - **子公司布局**：2025年新设三家子公司，分别切入智能机器人、汽车零部件及智能装备领域，强化产业链延伸和技术储备。 - **市场拓展**：公司深化“一带一路”布局，新增斯堪尼亚、巴西CAOA等客户，外销订单持续增长。 - **盈利预测**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年净利润分别为5.09/6.37/7.59亿元，净利润增速分别为29.9%/25.2%/19.1%。 - **估值指标**：市盈率（PE）从2024年的17.1下降至2026年的11.8，市净率（PB）从2.8降至1.5，EV/EBITDA也持续下降，显示估值逐步走低。 - **财务健康**：公司资产负债率逐步上升，但整体仍保持在可控范围内；经营活动现金流保持增长，企业自由现金流和权益自由现金流也呈上升趋势。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 24.24 | 32.92 | 41.17 | 52.99 | 58.83 | | 归母净利润（亿元） | 0.35 | 0.39 | 0.51 | 0.64 | 0.76 | | 每股收益（元） | 1.67 | 1.87 | 2.43 | 3.04 | 3.63 | | 毛利率 | 25% | 24% | 24% | 23% | 24% | | EBIT Margin | 14% | 14% | 14% | 14% | 15% | | ROE | 16.19% | 15.87% | 18% | 19% | 20% | | 市盈率（PE） | 17.1 | 15.3 | 11.8 | 9.4 | 7.9 | | 市净率（PB） | 2.8 | 2.4 | 2.1 | 1.8 | 1.5 | | EV/EBITDA | 22.1 | 17.9 | 16.2 | 14.6 | 13.2 | ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **盈利预测**：2026-2028年净利润分别为5.09/6.37/7.59亿元，净利润增速分别为29.9%/25.2%/19.1%。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 原材料价格上涨风险 ### 公司业务布局 - **主营业务**：汽车制造装备业务（包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线、AGV移动机器人等）及汽车轻量化零部件业务（高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等）。 - **产品线**：公司已形成以汽车白车身相关配套装备为主的完整产品线，并推进智能制造解决方案。 - **子公司情况**： - **芜湖瑞祥智能机器人有限公司**：成立于2025年1月，主营工业机器人、智能机器人研发与销售。 - **芜湖瑞鹄汽车零部件有限公司**：成立于2025年4月，主营汽车零部件及配件制造。 - **芜湖瑞鲸智能装备有限公司**：成立于2025年10月，主营工业自动控制系统装置制造。 ## 技术与研发进展 - **AI技术应用**：启动“瑞鹄智汇库”项目，用于覆盖件模具设计。 - **智能协作机器人**：开发智能协作机器人，推进工业机器人全场景应用。 - **研发人员增长**：2025年研发人员数量增长11.85%，硕士学历人员增长85.71%。 - **研发投入**：2025年研发投入金额同比增长24.61%，显示公司对技术升级的重视。 ## 市场与客户拓展 - **国际客户拓展**：公司积极拓展国际主流品牌区域化市场及“一带一路”沿线属地品牌客户。 - **国内客户集中**：国内市场订单进一步向头部品牌和优质客户集中，实现国内豪华品牌和头部新势力品牌全覆盖。 - **合作深化**：与奇瑞等国内头部品牌深度合作，推动汽车零部件业务快速放量。 ## 总结 瑞鹄模具在2026年上半年展现出稳健增长态势，装备类业务表现尤为突出。公司通过技术升级、产品迭代、市场拓展及子公司布局，进一步巩固其在汽车制造装备及轻量化零部件领域的竞争优势。尽管面临行业竞争加剧和原材料价格波动的风险，但其持续的盈利增长与估值优化仍受到市场看好。