20260506-华源证券-固收+基金2026年Q1季报分析_浪潮不息_固收+规模再创新高_22页_2mb

固收+基金2026年Q1季报分析总结

核心内容概述

固收+基金在2026年第一季度继续扩容，规模创历史新高，达到约3.30万亿元，环比增长16.6%。其中，二级债基成为主要增长动力，规模增长4310亿元。固收+基金以“低波动资产打底+高波动资产增厚”的策略，成为居民财富从存款向权益资产转移的重要承接工具。整体来看，固收+基金在权益配置上持续加码，股票仓位提升至23Q2以来的最高水平，同时在债券配置上有所调整，主要机构投资者资金流入，头部基金公司集中度提升。

主要观点

1. 整体规模增长显著

• 固收+基金规模在2026年一季度达到3.30万亿元，环比增长16.6%。
• 偏债混合基金、一级债基、二级债基和可转债基金规模分别增长226亿元、84亿元、4310亿元和72亿元。
• 二级债基在2026年一季度增长显著，其规模占比提升至5.5%，成为固收+基金规模扩张的核心驱动力。

2. 机构投资者主导

• 除偏债混合基金外，二级债基、一级债基和可转债基金主要由机构投资者持有，占比分别为70.7%、61.8%和90.8%。
• 偏债混合基金则以个人投资者为主，占比约82.9%。

3. 头部基金公司集中度提升

• 固收+基金规模排名前十的基金公司合计规模达1.6万亿元，占全市场比例从48.4%提升至49.4%。
• 前五名基金公司为：景顺长城（2874亿元）、易方达（2698亿元）、汇添富基金（1673亿元）、富国基金（1662.7亿元）、招商基金（1557.1亿元）。
• 增量前五的基金公司为：景顺长城（+565亿元）、易方达（+479亿元）、南方基金（+450亿元）、富国基金（+381亿元）、招商基金（+320亿元）。

4. 资产配置变化

• 固收+基金股票市值占比达10.3%，较25Q4上升0.6个百分点，显示出权益配置持续加码。
• 一级债基和二级债基股票配置上升，转债基金和偏债混合基金股票配置略有下降。
• 固收+基金对制造业领域配置集中，占比达66.16%，环比提升2.8个百分点，成为单季度增持最显著的行业。
• 采矿业（占比9.81%）超越金融业（占比8.37%），成为第二大持仓行业。

5. 重仓股表现

• 固收+基金前十大重仓股整体呈现较强的稳定性，紫金矿业、宁德时代、中际旭创位列前三。
• 贵州茅台、中国海洋石油、中国神华新晋前十。
• 26Q1增持最多的十只重仓股主要集中于能源领域，宁德时代、中国神华、中国海洋石油、陕西煤业、中煤能源等表现突出。

6. 可转债配置变化

• 固收+基金整体可转债配置占比为8.2%，较25Q4下降1.2个百分点。
• 二级债基和转债基金成为增持可转债的主要力量，分别增配53.2亿元和79.3亿元。
• 一级债基和偏债混合基金则减持可转债，分别减少74.7亿元和18.7亿元。
• 金融债和国债仍为固收+基金前五大重仓债券中的核心配置，占比约64.5%和16.5%。

关键信息

1. 基金规模增长

• 固收+基金规模达3.30万亿元，环比增长16.6%。
• 二级债基规模达20120亿元，占全市场比例从4.3%升至5.5%。
• 可转债基金规模为1263亿元，占全市场比例为0.3%。

2. 资产配置结构

• 股票市值占比10.3%，债券市值占比85.7%，存款市值占比1.6%。
• 制造业占比最高，达66.16%，采矿业次之，占比9.81%。
• 一级债基和二级债基股票配置上升，转债基金和偏债混合基金股票配置略有下降。

3. 重仓股变动

• 26Q1增持最多的十只重仓股主要集中在能源领域。
• 宁德时代、中国神华、中国海洋石油、陕西煤业、中煤能源等股票增持规模较大。

4. 可转债配置

• 金融债和国债仍是固收+基金的核心配置。
• 可转债基金对可转债的配置占比为97.0%，二级债基配置占比为6.3%，一级债基为5.9%，偏债混合基金为3.5%。

5. 业绩表现

• 固收+基金26Q1平均收益率为0.35%，较25Q4有所下滑。
• 偏债混合基金平均收益率为0.25%，一级债基为0.65%，二级债基为0.36%，可转债基金为-1.49%。

风险提示

• 增量政策落地可能引发债市调整。
• 理财行业监管政策调整可能带来风险。
• 第三方数据可能存在偏差，影响规模及占比测算的准确性。