> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 年报业绩密集披露，多地官宣春假安排 —— 商社美护行业周报总结 ## 核心内容概述 本周（2026.03.23-2026.03.27）商贸零售、社会服务、美容护理行业整体表现低迷，分别下跌 $-1.10\% / -1.52\% / -2.41\%$，在31个一级行业中排名分别为19/24/28。同期上证综指下跌 $-1.09\%$，深证成指下跌 $-0.76\%$，沪深300指数下跌 $-1.41\%$。尽管行业整体表现不佳，但部分子板块和个股表现相对较好，如贸易和饰品板块分别上涨 $+1.29\% / +1.01\%$。 ## 主要观点 ### 行业整体表现 - 商贸零售、社会服务、美容护理行业在本周均出现下跌，但跌幅相对较小。 - 上证综指、深证成指和沪深300指数均出现不同程度的下跌，显示市场整体承压。 ### 子板块表现 - **贸易/饰品板块**：表现相对较好，分别上涨 $+1.29\% / +1.01\%$。 - **化妆品/专业服务/酒店餐饮板块**：跌幅居前，分别为 $-2.91\% / -2.46\% / -2.34\%$。 ### 个股表现 - **商贸零售**：狮头股份、南京商旅、吉峰科技、新迅达涨幅居前，浙江东日、居然智家、农产品跌幅居前。 - **社会服务**：安车检测、安邦护卫、信测标准表现较好，创业黑马、首旅酒店、力合科创跌幅较大。 - **美容护理**：倍加洁、嘉亨家化、延江股份、华业香料涨幅居前，爱美客、上海家化、科思股份跌幅较大。 ## 关键信息 ### 美护行业 - **上海家化**：2025年营收63.17亿元，同比增长 $11.25\%$，归母净利润2.68亿元，扭亏为盈。2026年力争实现两位数增长。 - **若羽臣**：2025年营收34.32亿元，同比增长 $94.35\%$，归母净利润1.94亿元，同比增长 $84.03\%$。自有品牌成为增长主要动力。 - **毛戈平**：2025年营收50.50亿元，同比增长 $30\%$，归母净利润12.04亿元，同比增长 $36.73\%$。彩妆和护肤品类增长显著，全球化进程持续推进。 - **上美股份**：2025年营收91.78亿元，同比增长 $35.1\%$，归母净利润11.03亿元，同比增长 $41.1\%$。主品牌韩束增长显著。 - **林清轩**：2025年营收24.50亿元，同比增长 $102.5\%$，归母净利润3.60亿元，同比增长 $92.9\%$。核心单品山茶花精华油增长显著。 - **新氧**：2025年营收15.23亿元，同比增长 $3.9\%$，其中医美连锁业务增长 $298.7\%$。 - **锦波医学**：启动全球首个以AI深度学习驱动的FAST胶原蛋白数据库与产品开发平台项目。 ### 出行链行业 - **长白山**：2025年营收7.88亿元，同比增长 $5.98\%$，归母净利润1.29亿元，同比下降 $10.33\%$。 - **九华旅游**：2025年营收8.79亿元，同比增长 $14.93\%$，归母净利润2.13亿元，同比增长 $14.42\%$。 - **同程旅行**：2025年营收193.96亿元，同比增长 $11.85\%$，归母净利润23.71亿元，同比增长 $20.10\%$。 - **春假安排**：多地宣布中小学生春假时间，多与清明、“五一”假期相连，形成长假。 ### IP衍生品行业 - **泡泡玛特**：2025年营收371.20亿元，同比增长 $184.7\%$，经调整净利润130.80亿元，同比增长 $284.5\%$。LABUBU家族收入增长 $365.7\%$，毛绒品类占比 $50.4\%$。公司计划在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品。 ### 零售行业 - **老铺黄金**：2025年营收273亿元，同比增长 $221.0\%$，经调整净利润50亿元，同比增长 $234.9\%$。2026年Q1预计实现销售业绩165-175亿元。 - **潮宏基**：2025年营收93.18亿元，同比增长 $43.0\%$，归母净利润4.97亿元，同比增长 $156.7\%$。加盟渠道扩张加速。 - **拼多多**：2025年总营收4318.46亿元，同比增长 $9.65\%$，归母净利润993.64亿元，同比下降 $11.62\%$。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“推荐”评级。 - **关注板块**：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。 - **重点标的**：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期的风险 - 贸易摩擦的风险 - 地缘政治的风险 - 行业竞争加剧的风险 ## 附录 ### 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ### 报告作者 - **李典**：分析师，执业证书编号 S0020516080001，电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn - **徐梓童**：分析师，执业证书编号 S0020525080002，电话 021-51097188，邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn ### 公司信息 - **泡泡玛特**：计划推出IP衍生小家电产品，与新宝股份合作，采用OEM模式。 - **参半母公司小阔科技**：向港交所提交上市申请，2025年营收24.99亿元，同比增长 $82.5\%$，市场份额达 $19.2\%$。 ### 法律声明 - 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。 - 本报告基于公开信息，不构成投资建议，不承担法律责任。 ### 免责条款 - 本报告为参考资料，不代表任何保证。 - 使用本报告产生的任何损失，国元证券不承担责任。 ### 联系方式 - **国元证券研究所**： - 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - 北京：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编：100029 - 网址：www.gyzq.com.cn