> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年橡胶5月策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告由国联期货发布，分析了2026年4月橡胶市场行情，并对5月市场走势进行了展望。报告从供应端、需求端、库存变化及宏观因素等多个维度展开，提供了对天然橡胶和合成胶的详细分析。 ## 主要观点 ### 天然橡胶 - **供应端**： - 东南亚进入产量季节性回升阶段，但需关注物候条件对胶树的影响。 - 泰国和科特迪瓦的出口在二季度通常低于一季度，但5月起对非洲零关税政策可能增加后续进口。 - 泰国当前面临干旱，原料供应紧缺，工厂加价抢收，原料价格高位运行。 - 国内云南、海南降水量低于去年同期，影响产量。 - **需求端**： - 4月轮胎产量环比下降，但开工数据未出现大幅下滑。 - 5月因长假，需求预计偏弱。 - 非洲、东南亚需求保持增长，但中东地缘冲突和欧盟反倾销政策制约出口增长。 - **估值**： - 天然橡胶连续两年亏损，截至4月底亏损约430元/吨。 - 泰标胶多年微利，但近两年亏损扩大，目前亏损约71美元/吨。 - **行情展望**： - 基于产量上量预期，天然橡胶季节性偏弱。 - 宏观角度，铜胶比价处于高位，橡胶有上涨理由。 - 强厄尔尼诺预期可能导致市场提前抢跑。 - 前期丁二烯支撑橡胶的说法需重新评估。 - 建议单边逢大跌买入。 ### 合成胶 - **成本端**： - 丁二烯价格快速回落，港库增至季节性高位。 - 下游开工偏低，5月预计刚需缓慢回升，供需差逐步收窄。 - **合成胶自身**： - 顺丁橡胶利润快速修复，近期开工低位小幅回升。 - **估值**： - 顺丁橡胶连续两年亏损，但至4月底已有一定利润。 - **行情展望**： - 合成胶整体维持震荡，趋势性行情需持续观察丁二烯变化。 ## 关键信息 ### 供应端数据 - 2026年1-3月，中国自科特迪瓦进口标胶17.6万吨，同比增25%。 - 5月起，对非洲53国（含科特迪瓦）全面零关税，可能影响6月到港量。 - 东南亚主要国家（泰国、越南、印尼、马来西亚）4月产量均呈季节性波动，泰国产量受干旱影响较大。 ### 需求端数据 - 4月国内半钢胎产量6687万条，环比下降3.9%。 - 4月全钢胎产量1365万条，环比下降2.2%。 - 3月轮胎出口量77.52万吨，环比增10.3%，累计出口量同比增4.8%。 - 3月新能源重卡销量同比增长59%，显示市场对绿色交通的需求增加。 ### 库存情况 - 截至2026年4月19日，我国天然橡胶社会库存133.4万吨，较上月底下降1.6万吨。 - 20号胶期货库存3.64万吨，较上月底下降0.73万吨。 - 沪胶期货库存12.77万吨，较上月底上升0.23万吨，处于季节性低位。 - 顺丁橡胶企业库存和贸易商库存合计下降，BR期货库存月内下降1.6万吨。 ## 风险提示 - **物候风险**：东南亚产量季节性回升，但需关注干旱等气候因素对胶树的影响。 - **地缘政治风险**：中东局势和欧盟反倾销政策可能影响轮胎出口。 - **宏观经济风险**：铜胶比价高位、强厄尔尼诺预期、宏观政策变动等。 - **需求不及预期**：5月需求偏弱，需关注终端市场变化。 - **油价波动**：作为橡胶成本相关因素，油价变化可能影响整体市场走势。 ## 图表目录（关键图表） - 图表1：天然橡胶期现走势 - 图表2：BR橡胶盘面价格走势 - 图表3：ANRPC成员国月度产量 - 图表4：泰国橡胶月产量 - 图表5：越南橡胶月产量 - 图表6：印尼橡胶月产量 - 图表7：马来西亚橡胶月产量 - 图表8：中国橡胶月产量 - 图表9：中国橡胶进口量 - 图表10：烟片进口量 - 图表11：标胶进口量 - 图表12：混合胶进口量 - 图表13：从泰国进口标胶 - 图表14：从泰国进口混合胶 - 图表15：从印尼进口标胶 - 图表16：从越南进口混合胶 - 图表17：从科特迪瓦进口标胶 - 图表18：从马来西亚进口混合胶 - 图表19：科特迪瓦出口橡胶 - 图表20：泰国出口橡胶 - 图表21：丁二烯周度产量 - 图表22：丁二烯进口 - 图表23：丁二烯出口 - 图表24：丁苯橡胶开工 - 图表25：顺丁橡胶开工 - 图表26：顺丁橡胶利润 - 图表27：乘用车销量 - 图表28：商用车销量 - 图表29：重卡销量 - 图表30：新能源重卡销量 - 图表31：公路货物周转量 - 图表32：轮胎出口 - 图表33：半钢开工率 - 图表34：全钢开工率 - 图表35：半钢产成品库存周转天数 - 图表36：全钢产成品库存周转天数 - 图表37：天然橡胶社会库存 - 图表38：丁二烯港口库存 - 图表39：顺丁橡胶库存 - 图表40：顺丁丁苯橡胶库存合计 - 图表41：国内橡胶供需平衡表测算 ## 总结 本报告综合分析了2026年4月橡胶市场行情，指出天然橡胶虽面临季节性去库压力，但宏观因素如铜胶比价高位、厄尔尼诺预期及政策利好可能支撑价格上涨。合成胶方面，丁二烯价格回落带来成本压力缓解，顺丁橡胶利润修复，但整体趋势仍需观察丁二烯变化。市场需关注物候、地缘冲突、宏观经济及油价波动等多重风险。建议投资者在市场大跌时逢低布局，谨慎应对不确定性。