20250108-群益证券-格力电器-000651.SZ-2025家电国补政策发布_空调受益力度增加_3页_375kb

公司研究报告摘要：某家电龙头2025年策略分析

公司信息

• 目标价：55元
• 股价（2025.01.07）：45.65元，相对深证成指（约99,9876点）运行良好
• 主要业务：空调占比超74%，位居白电行业前列
• 中期分红比例约39%，对应2024年股息率达57%
• 强势布局绿色能源与生活电器领域

政策利好

• 2025年家电补贴政策扩容：国家发改委、财政部扩大以旧换新范围至12类家电产品，单个消费者对空调类最多补贴3台，1级能效产品最高补贴20%售价

打造增长基石

• 营收结构优势：空调主导业务弹性大，叠加政策催化预计2025年销量回暖
• 房地产复苏贡献：2024年重点城市二手房成交同比增71%，房地产止跌将推动空调需求回升
• 分红回报吸引力：中长期股息率达40%-70%，估值PE区间7-8倍低于历史均值

财务预测

• 归母净利润2024-2026年：3234亿→3577亿→3870亿，三年复合增速超10%
• EPS与股息率同步增长：从58元/4%升至69元/7%
• 维持“买进”评级，12个月目标涨幅超10%

投资风险

• 房地产政策落地不及预期
• 补贴政策红利兑现低于预期
• 行业竞争加剧与原材料价格波动风险