> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南京银行26H1财报总结 ## 核心内容 南京银行在26H1表现出良好的财务表现，营收、PPOP及归母净利润同比增速分别为10.9%、14.5%和8.2%，环比略有波动。净利息收入同比大幅增长40.2%，成为支撑营收增长的主要动力，净息差降幅收窄，净利差边际回升。尽管手续费净收入和非息收入同比下滑，但主要受到高基数影响，且仍有部分AC（资产组合）兑现的潜力。 ## 主要观点 - **净利息收入强劲增长**：净利息收入同比增速达40.2%，边际提升0.8pct，净息差降幅收敛，净利差边际走阔2bp，息差对营收贡献扩大。 - **规模扩张稳健**：贷款总额同比增长13%，其中对公贷款增速达14.7%，个人贷款增速小幅下降至3.7%。上半年对公贷款新增超1000亿元，零售贷款增长80亿元，占个人贷款比重提升至63%。 - **资产质量改善**：不良率环比下降1bp，关注率和逾期率也有所改善，不良生成率同比下降1bp。同时，核销金额同比增长18%，预计资源向零售信贷倾斜。 - **拨备计提积极**：减值计提同比增加34.8%，拨备覆盖率保持平稳，拨贷比环比下降3bp。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计26/27/28年归母净利润同比增速分别为8.4%、8.0%、7.4%，BVPS分别为16.36元、18.19元、20.15元。 - **估值信息**：当前股价对应26/27/28年PB分别为0.72X、0.65X、0.58X，参考可比公司估值，给予26年0.81倍PB，对应合理价值13.22元/股，维持“买入”评级。 - **风险提示**：经济复苏不及预期、信贷需求不及预期、资产质量恶化。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 50,273 | 55,542 | 61,273 | 67,377 | 74,077 | | 归母净利润（百万元） | 20,177 | 21,807 | 23,647 | 25,537 | 27,432 | | 每股收益（元） | 1.72 | 1.67 | 1.82 | 1.98 | 2.13 | | 每股净资产（元） | 14.24 | 14.67 | 16.36 | 18.19 | 20.15 | | PB（倍） | 0.82 | 0.80 | 0.72 | 0.65 | 0.58 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **目标价格**：13.22元 - **当前股价**：11.78元 - **52周最高/最低价**：11.99/9.85元 - **A股市值**：145,643百万元 ## 可比公司估值表 | 公司简称 | 收盘价(元) | PB(2025A) | PB(2026E) | PB(2027E) | 每股净资产(2025A) | 每股净资产(2026E) | 每股净资产(2027E) | 净利润同比增速(2025A) | 净利润同比增速(2026E) | 净利润同比增速(2027E) | |----------|-----------|----------|----------|----------|-------------------|-------------------|-------------------|------------------------|------------------------|------------------------| | 江苏银行 | 11.94 | 0.85 | 0.80 | 0.72 | 14.06 | 14.94 | 16.51 | 8.9% | 6.2% | 10.2% | | 成都银行 | 18.65 | 0.89 | 0.81 | 0.72 | 20.84 | 23.16 | 25.85 | 3.4% | 5.1% | 6.8% | | 宁波银行 | 34.06 | 1.01 | 0.91 | 0.81 | 33.69 | 37.58 | 42.01 | 8.5% | 10.1% | 11.9% | | 杭州银行 | 16.63 | 0.91 | 0.82 | 0.73 | 18.37 | 20.19 | 22.74 | 12.1% | 9.5% | 11.2% | | 苏州银行 | 8.58 | 0.77 | 0.71 | 0.65 | 11.19 | 12.14 | 13.15 | 5.8% | 7.4% | 8.7% | | 可比公司平均 | - | 0.89 | 0.81 | 0.73 | 19.63 | 21.60 | 24.05 | 7.7% | 7.6% | 9.8% |