20260627-国金证券-AI上游涨价链投资机会梳理_4页_742kb

AI上游涨价链投资机会总结

核心内容

本文围绕AI上游涨价链的投资机会展开分析，重点梳理了AI PCB上游材料、金属及相关产品、电子大宗气与光纤等领域的涨价逻辑与投资标的。随着AI算力需求的爆发，上游材料价格持续上涨，具备资源保障、高端产品布局及技术优势的企业有望受益。

主要观点

AI PCB上游材料是核心弹性主线

AI PCB上游材料如覆铜板、铜箔、玻纤、钻针及高端设备等，因供给刚性与AI需求双重驱动，价格持续上涨。预计涨价趋势可延续至2027-2028年。

• 覆铜板：受铜箔、电子玻纤布、环氧树脂成本上升影响，累计涨幅超50%。由于AI需求挤占传统产能，电子布供应受限，覆铜板价格仍有上涨空间。
• 高端HVLP铜箔：供需缺口持续扩大，2026-2028年分别达28%、39%、38%。英伟达直接锁定上游产能，推动价格上涨。
• 玻纤布：受海外织布机设备制约，即使在淡季仍持续涨价，扩产周期长，供需失衡加剧价格上行。
• 钻针：作为PCB加工核心耗材，随着制造工艺迭代，其在棒材、设计、涂层环节价值量提升，具备“通胀潜力”，相关企业如欧科亿值得关注。

金属及相关产品投资机会

• 钽：全球主要供应国为非洲，地缘政治、安全生产及合规风险影响供应稳定性。AI需求增长推动钽电容及钽靶材涨价，具备资源保障与高端产品布局的企业如东方钽业、国泰集团、稀美资源等有望受益。
• 铟及磷化铟：中国掌握全球铟产业链核心，精炼铟供应占全球约70%，高纯铟占比更高。2025年2月中国对磷化铟实施出口管制，进一步加剧海外供给紧张，国内相关企业如云南锗业、锡业股份、兴业银锡等将受益。
• 钨及六氟化钨：钨是半导体特气六氟化钨的核心原料，受出口管制影响，六氟化钨供应受限，价格持续上涨。我国供应商凭借稳定供应和客户验证，有望提升议价能力。

电子大宗气与光纤的涨价机会

• 电子大宗气：氦气作为战略物资，供应脆弱。受美伊冲突及俄罗斯出口管制影响，全球氦气供应链受扰动，国内具备全球采购渠道的内资气体企业如广钢气体将受益。
• 光纤：AI与超大规模数据中心成为光纤需求增长的核心引擎，低损耗设计、高规格光纤及高纤芯数光缆推动需求增长。光纤价格自2025年下半年开始上涨，2026年初迎来历史性激增，G.652.D型号价格指数达到263，未来涨价趋势有望持续。

关键信息

• 涨价逻辑：AI算力需求爆发叠加上游材料供给刚性，推动覆铜板、铜箔、玻纤、钻针、高端设备、钽、铟、磷化铟、钨、六氟化钨、氦气、光纤等产品价格持续上涨。
• 投资标的：
  • 覆铜板：江海股份、东阳光、火炬电子、海星股份、祥和实业、万裕科技、元力股份、思源电气、艾华集团等。
  • 钽：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。
  • 铟及磷化铟：云南锗业、锡业股份、兴业银锡、株冶集团。
  • 钨及六氟化钨：广钢气体、江海股份。
  • 光纤：关注光纤光缆相关企业。
• 风险提示：
  • AI产业发展不及预期；
  • 技术替代风险；
  • 出口审查执行力度不及预期；
  • 地缘政治和贸易政策变化；
  • PCB资本开支进展不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • AIGC进展不及预期；
  • 技术路线与认证进度风险；
  • 市场竞争加剧；
  • 上游高端材料保供风险；
  • 客户验证与导入不及预期；
  • 海外厂商扩产与同业竞争风险。

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投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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