20190714-国盛证券-区块链：美国证交会批准两区块链代币上市，推动ICO合法落地_7页_545kb

区块链行业总结

核心内容

美国证券交易委员会（SEC）于2019年7月10日和11日首次批准了两个区块链代币项目——BlockStack和Props Network的上市申请。这一举措标志着美国对区块链项目的监管进入新的阶段，为区块链代币在传统资本市场融资提供了合法路径。

主要观点

• SEC首次批准区块链代币上市：BlockStack和Props Network成为SEC首次批准的基于区块链发行的加密货币项目，其代币依据《证券法》RegA+条款获得豁免，允许面向非合格投资者公开发行。
• RegA+成为区块链代币上市的常规途径：RegA+条款允许发行人向非合格投资者公开募资，且募资上限为5000万美元，与多数区块链项目融资规模相匹配，有助于提升代币流动性。
• 监管体系日趋完善：美国监管机构倾向于将区块链与数字资产纳入现有监管框架，采用牌照制监管方式，如BitLicense、证券交易所注册等，推动行业规范化发展。

关键信息

项目概况

• BlockStack：

  • 基于区块链的去中心化算力网络，旨在构建用户掌控身份与数据的App生态系统。
  • 平台上已有超过165个App。
  • 此次通过RegA+条款募资2800万美元，以0.3美元/枚和0.12美元/枚的价格出售代币。
  • 仅限美国亚利桑那州、内布拉斯加州、北达科他州和德克萨斯州居民参与。

• Props Network：

  • 由视频流平台YouNow旗下，基于以太坊区块链。
  • 代币用于激励用户和内容生产者，持有者可获得VIP地位和专属内容观看权益。
  • 此前通过RegD和RegS募集2200万美元，此次通过RegA+募资2800万美元。

RegA+条款特点

• 募资上限：第一层2000万美元，第二层5000万美元。
• 投资者资格：非合格投资者可参与，但需满足一定的收入或净资产条件。
• SEC审核：需向SEC提交发行说明书，并披露经审计的财务报告。
• 宣传范围：允许面向不特定对象宣传，但需符合披露标准。

历史数据

• ICO融资规模：截至2018年10月31日，区块链项目通过ICO累计融资约225亿美元。
• 融资笔均金额：2014-2018年分别为400万、100万、600万、1600万、2600万美元，均未超过RegA+的5000万美元上限，表明其适用于大多数区块链项目。

监管发展时间线

风险提示

• 技术发展不达预期：区块链技术可能面临技术瓶颈或市场接受度不足。
• 监管政策趋严：随着行业成熟，监管政策可能进一步收紧，影响项目发展。

作者信息

• 分析师：宋嘉吉
• 执业证书编号：S0680519010002
• 邮箱：songjiaji@gszq.com

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