> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 权益增配放缓，险企配置分化加大 ## 核心内容概述 2026年第二季度，中国主要上市险企在权益资产配置方面呈现以下特征： - 权益仓位普遍提升，但配置结构出现分化。 - FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）股票占比显著上升，影响险企利润表对权益市场波动的敏感性。 - 险企重仓股的估值中枢下移，高股息资产配置比例增加。 - 新增及加仓主要集中在制造成长和高股息资产，如电子、电力设备、机械设备、银行、公用事业等。 - 减仓主要集中在制造板块，尤其是电力设备、基础化工、电子等，显示出险企在权益市场中的策略调整。 ## 主要观点 ### 1. 权益配置比例整体提升 - 1H26末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平、阳光保险的股票及基金合计占比分别为19.2%、21.1%、14.3%、25.6%、15.4%、18.1%、13.2%，较2025年末分别提升2.2%、0.7%、0.5%、4.4%、2.1%、1.5%、-1.7%。 - 新华保险的权益配置比例最高，且增幅最大；中国人寿和中国人保也继续增加股票和基金配置。 ### 2. FVOCI股票占比提升，账户结构分化 - 1H26末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平、阳光保险的FVOCI股票占股票投资比例分别为37.8%、65.8%、34.7%、20.7%、43.1%、42.0%、65.1%。 - 中国平安和阳光保险FVOCI股票占比超过65%，中国人保和中国太保超过40%，而新华保险和中国人寿则以FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）为主，占比分别为79.3%和62.2%。 - FVOCI股票占比提升反映了险企对收益稳定性和利润弹性的重视。 ### 3. 重仓股呈现低估值、高股息特征 - 1H26末，重仓股PE-TTM中位数由1Q26末的25.2倍降至20.4倍，股息率中位数由1.19%升至1.53%。 - 股息率不低于5%的标的占比由7.8%升至15.0%，PE不高于20倍且股息率不低于3%的标的占比由28.6%升至33.3%。 - 部分高股息资产因股价回落而PE下降，股息率上升，进一步增强了低估值、高股息的特征。 ### 4. 制造成长与高股息资产并重 - 险企在2Q26新增及加仓主要集中在电子、电力设备、机械设备等制造成长方向，以及银行、公用事业等高股息资产。 - 电子、电力设备、机械设备等制造行业新增及加仓数量分别为42、37、30，合计占比31.6%。 - 公用事业、银行、交通运输等稳现金流行业也同步获得增配。 ### 5. 配置分化加大，部分行业减仓 - 减仓主要集中在电力设备、基础化工、电子、机械设备等行业，数量分别为38、36、28、24。 - 基础化工的配置收缩较为明显，而公用事业和电子则保持较强的增配。 - 制造板块更多体现个股轮换，而基础化工的调整更为显著。 ## 关键信息 ### 险企新增及加仓 - **中国人寿**：建设银行、中国移动、浦发银行、陕西煤业、申能股份、海信家电、芯源微、桐昆股份、金盘科技、云天化、扬农化工、涪陵电力、君正股份、华峰化学、山金国际等。 - **中国平安**：中国核电、华电国际、浙能电力、美的集团、万凯新材、圣元环保、晶方科技、锦江酒店、华峰化学、宏桥控股、中矿资源、南钢股份等。 - **中国太保**：川恒股份、兴发集团、海亮股份、大金重工、潍柴动力、运达股份、紫金矿业、豪能股份、通威股份、伟星新材等。 - **新华保险**：禾望电气、包钢股份、河钢资源、东方证券、国电电力、华东医药、奥海科技、瑞可达、平高电气、景旺电子等。 - **中国人保**：福能股份、电投绿能、安徽合力、首旅酒店、中材国际、物产中大、广深铁路、中创智领、华谊集团、东方电缆等。 ### 险企减仓及退出 - **中国人寿**：慕思股份、雅克科技、周大生、鲁西化工、东山精密、汉得信息、奥飞数据、三友化工、电投绿能、宏桥控股、中矿资源、南钢股份等。 - **中国平安**：学大教育、国投电力、三特索道、中航高科、杰瑞股份、大北农、海特生物、威力传动、华贸物流等。 - **中国太保**：平煤股份、富森美、鼎龙股份、招商南油、密尔克卫、晨光生物、华能蒙电、皖能电力、安井食品、重庆啤酒等。 - **新华保险**：千禾味业、安井食品、重庆啤酒、禾盛新材、平高电气、中航西飞、青岛啤酒、绿联科技、百济神州、剑桥科技等。 ## 风险提示 - 权益市场大幅波动。 - 高股息资产盈利及分红不及预期。 - 长端利率变化超预期。 - 保险资金运用及偿付能力监管政策变化。 - 重仓流通股样本存在披露口径限制。