> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金 | 银行年报的经营线索（2025）总结 ## 核心内容概述 2025年银行年报显示，银行业整体利润增速保持稳定，但行业内部分化加剧，中小银行面临更多压力，而大行市场份额继续上升。同时，银行面临存量不良资产处置、资产收益率下滑、债市波动带来的浮亏等挑战。资本市场活跃推动手续费收入回升，但资产质量隐忧仍未消除。资本补充措施有助于维持银行资本充足率，支撑资产增长和分红能力。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩总体稳定，但分化加剧 - 2025年上市银行净利润增速为 $1.4\%$，略低于2024年的 $1.9\%$，但4Q25单季度净利润增速回升至 $2.5\%$。 - 2025年全年营收增速回升至 $1.4\%$，连续两年下降后重回正增长。 - **净利润贡献拆分**： - 手续费和投资收益贡献上升，拨备对利润增速的拖累下降。 - 5家银行全年净利润下降，3家银行4Q25单季度净利润双位数下降。 - **利润压力来源**： - 存量不良风险处置、拨备压力上升。 ### 2. 居民“缩表”与大行市占率提升 - 2025年4季度以来居民贷款累计下降近9000亿元，居民部门呈现“缩表”趋势。 - 2025年全行业新增贷款16万亿元，其中居民贷款仅4000亿元。 - **贷款增速**： - 上市银行贷款增速从2024年的7.7%降至2025年的6.9%。 - 国有大行贷款增速保持在8.0%高位，股份行贷款余额增速降至3.4%。 - **大行市占率**： - 国有大行新增贷款占行业比重继续提升至62%。 - 区域行信贷扩张增速高于国有行，但整体仍低于大行。 ### 3. 息差见底了吗？ - 2025年上市银行净息差为 $1.49\%$，全年下降9bp，降幅较2024年收窄。 - 2026年息差降幅预计进一步收窄（约6bp），但长期仍处于下行趋势。 - **息差变化原因**： - 信贷需求偏弱，居民“缩表”。 - 信贷结构中零售占比下降。 - 长债重定价后利率降幅较大。 - 负债端成本压降（如手工补息清理、同业存款自律机制调整）和存款搬家有所贡献。 - **生息资产收益率**： - 2025年生息资产收益率下行55bp，降幅扩大。 - 净息差降幅收窄主要由负债端改善驱动，而非资产端。 ### 4. 资本市场活跃，手续费收入回升 - 2025年上市银行净手续费收入同比增长 $5.7\%$，走出2022年以来的负增长区间。 - **中间收入改善原因**： - 资本市场活跃，财富管理收入快速增长。 - 银保“报行合一”及理财降费等政策形成低基数效应。 - **区域行与大行差异**： - 国股行四季度净手续费收入增速继续上升，区域行则出现下降。 ### 5. 债市波动扰动投资收益 - 2025年上市银行其他非息收入同比增长 $8.5\%$，增速下降16个百分点。 - **各类型银行表现**： - 国有行其他非息收入增长 $123.9\%$。 - 股份行下降 $12.1\%$，区域行下降 $7.4\%$。 - **大行表现优于中小银行**： - 大行因权益资产净值变化、贵金属、非银金融综合经营收入等表现较好。 - 中小银行受交易策略及去年同期高基数影响，相关收入下降明显。 ### 6. 资产质量隐忧仍在 - 4Q25上市银行不良率为 $1.24\%$，全年下降2个基点。 - 不良生成率约 $1.1\%$，与2024年基本持平。 - **关注率上升**： - 上市银行关注率相比上半年末上升4个基点，表明潜在资产质量压力仍存在。 - **拨备情况**： - 拨备覆盖率降至 $230\%$，环比下降7个百分点。 - 拨贷比降至 $2.78\%$，环比下降7bp。 - 拨备对利润贡献为3.4个百分点。 - **信用成本**： - 2025年信用成本为 $0.84\%$，为近十年最低水平。 - 拨备释放对利润的支撑有限。 --- ## 关键信息 ### 资本补充情况 - 2025年上市银行核心一级资本充足率为 $10.73\%$，同比基本持平。 - **资本补充方式**： - 国有行财政注资落地。 - 中小银行通过可转债转股补充资本。 - **政府支持**： - 2025年《政府工作报告》提到拟发行特别国债3000亿元支持国有大行补充资本。 - 剩余两家银行有望推进注资，平均提升核心一级资本充足率0.6个百分点。 ### 资本充足率测算 - **资本缺口测算**： - 各银行资本缺口测算及满足监管要求年数显示资本充足率总体稳定，部分区域行满足监管要求年数较短。 - **核心一级资本充足率**： - 国有行普遍高于监管要求，股份行和区域行则接近或略低于监管要求。 --- ## 总结 2025年银行年报反映出银行业在宏观经济回暖背景下整体利润保持稳定，但分化加剧，更多中小银行面临利润负增长和不良资产处置压力。息差降幅阶段性企稳，但资产收益率仍处下行通道。资本市场活跃推动手续费收入回升，但债市波动影响投资收益。资本补充措施支撑银行资本充足率，有助于资产增长和分红能力。资产质量隐忧仍未消除，关注率上升反映潜在风险，拨备释放对利润的支撑有限。 --- ## 风险提示 - 经济复苏不及预期。 - 房地产和地方债务风险。