> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所行业解析总结 ## 核心内容概览 本报告对北交所五大一级行业及32个二级行业的市场表现、估值水平、流动性及财务指标进行了系统性分析，并评估了各二级行业的盈利质量与景气度。 --- ## 一、北证A股行业分布 截至2026年7月，北交所行业分布如下： - **中游制造**：总市值占比40.31%，企业数量占比41.09%，为第一大行业。 - **智能科技**：企业数量占比14.80%，总市值占比22.41%，公司数量少但平均市值高。 - **消费服务**：企业数量占比20.54%，总市值占比15.17%，企业数量多但市值偏低。 - **化工及材料**：总市值及企业数量占比均在16%左右。 - **生物医药**：总市值占比5.82%，企业数量占比7.85%，为市值与数量垫底的行业。 --- ## 二、北交所一级行业组合表现 ### 1. 组合走势 - 五大行业组合点位均低于起始点位（1000点）。 - 按涨跌幅排序： - 智能科技（-11.06%） - 化工及材料（-22.33%） - 生物医药（-25.34%） - 消费服务（-30.09%） - 中游制造（-32.23%） ### 2. 估值表现 - **PE（TTM，剔负）**：整体震荡下行。 - 智能科技（103.62倍） - 化工及材料（37.05倍） - 中游制造（30.15倍） - 消费服务（31.02倍） - 生物医药（27.39倍） - **PB（LF）**：走势与PE趋同，智能科技估值仍显著高于其他行业。 ### 3. 流动性表现 - **日均换手率**（由高到低）： - 智能科技（4.58%） - 化工及材料（3.46%） - 中游制造（2.86%） - 消费服务（2.49%） - 生物医药（2.44%） - 智能科技换手率多数交易日稳居首位，显示其交易活跃度较高。 ### 4. 财务指标表现 | 指标 | 生物医药 | 中游制造 | 消费服务 | 智能科技 | 化工及材料 | |------|----------|----------|----------|----------|------------| | **营收规模（亿元）** | 15.65 | 256.04 | 95.55 | 50.49 | 76.42 | | **归母净利润（亿元）** | 2.13 | 14.67 | 5.62 | 0.09 | 3.96 | | **毛利率** | 53.94%~59.37% | 20.46%~22.57% | 22.78%~24.02% | 19.75%~21.99% | 16.60%~18.31% | | **归母净利率** | 11.06%~13.63% | 5.73%（下滑） | 5.44%~6.92% | 0.19%（大幅下滑） | 4.56%~7.50% | | **研发费用率** | 8.04%~8.65% | 4.38%~4.56% | 2.98%~3.34% | 7.08%~5.86% | 2.76%~3.15% | --- ## 三、北交所二级行业盈利质量及景气度评估 ### 1. 评估方法 - **盈利质量指标**：毛利率、EBITDA利润率、经营现金流/营收、盈利现金含量、研发产出转化率。 - **景气度指标**：营收同比、EBITDA同比、合同负债同比、CAPEX同比、CAPEX/营收。 - **打分规则**：基于百分位得分，结合行业特性进行调整。 - **最终权重分配**： - **盈利质量**：毛利率（26.67%）、EBITDA利润率（26.67%）、经营现金流/营收（26.67%）、盈利现金含量（10.00%）、研发产出转化率（10.00%）。 - **景气度**：营收同比（22.50%）、EBITDA同比（22.50%）、合同负债同比（10.00%）、CAPEX同比（22.50%）、CAPEX/营收（22.50%）。 ### 2. 评估结果 | 区域 | 行业 | 特点 | |------|------|------| | **高盈利质量-高景气度** | 医疗器械、化学制药、新兴消费、设备仪器、机器人、轨道交通、半导体、汽车及零部件、轻工制造 | 盈利能力与景气度均较高，医疗器械与化学制药表现最佳。 | | **高盈利质量-低景气度** | 专用设备、核电设备、人工智能应用 | 盈利质量较好，但景气度拖累，尤其人工智能应用表现较弱。 | | **低盈利质量-高景气度** | 算力基础设施、锂电池、新能源材料、特种材料、生物制品、建筑装饰、食品饮料、消费电子、稀土 | 景气度较高，但盈利质量受个别公司拖累。 | | **低盈利质量-低景气度** | 光伏设备、化工、有色、电力设备、专业服务、中药、航天军工、家用电器、农业、智慧城市、工程机械 | 多为传统行业，景气度与盈利质量均偏低。 | - **亮点行业**： - 医疗器械与化学制药：盈利质量与景气度均高。 - 算力基础设施：景气度最高，但盈利质量较低。 - **表现较差行业**： - 光伏设备：盈利质量与景气度垫底。 - 智能科技：归母净利率显著下滑，显示盈利兑现不足。 --- ## 四、风险提示 - 报告基于公开数据，不构成对行业未来表现的预测或投资建议。 - 投资者需关注以下风险： - **流动性风险**：部分行业换手率波动较大，可能影响交易稳定性。 - **估值偏离风险**：PE与PB指标波动明显，需警惕估值偏离实际基本面。 - **政策变动风险**：行业受政策影响较大，需持续关注政策动向。 --- ## 五、主要观点 - **行业分化明显**：北交所行业在盈利质量与景气度方面呈现显著分化。 - **智能科技估值高但盈利兑现不足**：高PE反映市场对其成长性的预期，但归母净利率大幅下滑。 - **生物医药盈利能力强但景气度下行**：PE长期垫底，显示估值压力，但归母净利润同比提升。 - **传统行业面临挑战**：如光伏设备、化工、有色等，盈利质量与景气度均偏低。 - **二级行业评估更细致**：通过细分行业评估，有助于识别不同赛道的投资价值。 --- ## 六、关键信息 - 北交所五大一级行业：中游制造、智能科技、化工及材料、消费服务、生物医药。 - 企业数量最多的是中游制造（136家），市值最高的是智能科技（22.41%）。 - 五大行业组合点位均低于1000点，其中中游制造跌幅最大（-32.23%）。 - 医疗器械、化学制药为“高盈利质量-高景气度”代表。 - 光伏设备、化工为“低盈利质量-低景气度”典型行业。 - 智能科技行业换手率最高，但归母净利率为五大行业中最低。