> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧派家居 2026 半年报总结 ## 核心内容 欧派家居于2026年9月4日发布2026年半年报，显示公司在2026年上半年业绩受到较大压力，但其改革深化与AI战略持续推进，展现出长期增长潜力。 ### 营收与利润表现 - **2026H1营收**：59.50亿元，同比下降27.79% - **2026H1归母净利润**：4.42亿元，同比下降56.62% - **2026Q2营收**：32.97亿元，同比下降31.22% - **2026Q2归母净利润**：2.87亿元，同比下降59.60% ### 各品类收入与毛利率 - **橱柜/衣柜**：17.48亿元，同比下降27.37%，毛利率31.55%，同比下降0.77pct - **配套家具**：27.76亿元，同比下降34.51%，毛利率43.10%，同比上升1.71pct - **卫浴**：3.36亿元，同比下降32.86%，毛利率28.04%，同比下降0.25pct - **木门**：3.81亿元，同比下降15.72%，毛利率30.37%，同比上升3.17pct - **其他**：4.53亿元，同比增长2.41%，毛利率13.71%，同比下降9.22pct ### 盈利能力分析 - **2026H1毛利率**：35.87%，同比下降0.37pct - **2026H1管理费用率**：9.70%，同比上升2.40pct - **2026H1销售费用率**：12.91%，同比上升2.76pct - **2026H1归母净利率**：7.42%，同比下降4.93pct - **2026Q2归母净利率**：8.70%，同比下降6.11pct 盈利能力承压主要受去年同期“以旧换新”等政策集中释放需求形成的高基数影响，以及本期收入规模收缩导致固定成本摊薄效应减弱。 ## 主要观点 1. **业绩短期承压**：2026年上半年公司营收和利润均出现明显下滑，主要由于市场环境不佳及去年同期高基数影响。 2. **品类收入普遍承压**：除“其他”品类外，其余主要品类收入均出现下降，但部分品类毛利率有所改善。 3. **AI赋能持续深化**：2026年为公司AI战略全面启动元年，AI出图累计超13万张，AI客服日均交互超400次，AI工具覆盖近7,000家终端门店。 4. **全案大家居3.0改革推进**：公司持续推进全案大家居3.0改革，建立90个基础模块化接口标准、60个硬装收口节点标准、20个交付关键节点。 5. **海外业务保持增长**：海外业务增长良好，订单增速高于收入增速，品牌门店覆盖全球72个国家和地区。 6. **渠道表现**：直营渠道收入下降16.06%，经销渠道收入下降26.93%，大宗渠道收入下降50.74%，其他渠道收入增长16.33%。 7. **门店调整**：截至2026年6月末，公司门店总数为6,903家，较2025年末净减少442家，其中欧派品牌门店减少最多。 8. **财务预测**：公司2026-2028年EPS预测分别为1.95/2.36/2.85元，对应PE分别为15.90/13.10/10.87倍，显示市场对长期成长性的认可。 9. **投资建议**：公司为行业龙头企业，改革成效逐步显现，AI战略有望进一步降本增效，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 - **2026年AI战略全面启动**：AI出图累计超13万张，AI客服日均交互超400次，AI工具覆盖全国近7,000家门店。 - **全案大家居3.0升级**：建立90个基础模块化接口标准、60个硬装收口节点标准、20个交付关键节点。 - **海外业务增长显著**：在手订单增速高于收入增速，品牌门店覆盖全球72个国家和地区。 - **财务表现**：2026年H1公司经营活动现金流为366亿元，同比下降明显；投资活动现金流为-1,089亿元，继续为负；筹资活动现金流为-829亿元。 - **财务比率变化**：2026年H1资产负债率降至43.5%，流动比率提升至1.20，速动比率提升至0.87，显示公司流动性有所改善。 - **风险提示**：原材料价格波动、终端需求不及预期、市场竞争加剧。 ## 结论 尽管欧派家居在2026年上半年面临业绩短期承压，但其AI战略与全案大家居改革持续推进，展现出较强的市场适应能力和长期发展潜力。公司为行业龙头，改革成效逐步显现，维持“推荐”评级。