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国泰君安期货商品研究晨报（2024年11月28日）

本报告时间紧急，核心观点简洁呈现

基本面摘要

清晰提炼，一目了然

棕榈油

重点观察印尼出口报价，留意国际油脂整体偏弱走势。

豆油

单边上涨驱动力尚显疲弱。

豆粕

受美豆小幅上涨影响，国内连粕呈现震荡态势。

豆一

短期维持震荡整理。

玉米

关注市场供应端上货增加（基层上量）情况。

白糖（重点关注）

白糖价格高位震荡，基本面显示基本面数据：原糖价格受巴西产量下降预期提振，国内配额外进口利润收缩，进口成本增加，现货价差有所收窄，期货主力价格表现平稳。宏观与行业方面，巴西10月下半月食糖产量大降、库存趋紧；ISO下调全球供应短缺预期；国内政策变化倍受关注；供需模型显示缺口扩大，消费平平。

棉花

走势取决于外部市场状况。

鸡蛋

区间震荡调整。

生猪

维持反套操作格局。

花生

观察基层货源供应状况。

白糖

• 趋势判断：趋势强度指数1，属中性略偏强区域运行。
• 核心因素：
  1. 多空交织：
     • 利多：巴西11月下半月产量锐减、库存告急，原糖价格得以提振；ISO下调24/25榨季全球供应缺口预估引发看涨情绪。
     • 利空：国内进口政策风声暗涌，进口量10月达54万吨；销糖率仅29.64%；总产糖量同比下降2万吨。
  2. 流动性强弱：配额外进口利润为负（-583元/吨），进口成本较高；现货与主力期货基差牵制上涨空间。

备注：数据截至10月底与11月初，显示供应侧收缩导致全球供需缺口预估调降，国内期价亦难有深度下跌，局部驱动结构调整行情或存演绎空间。

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