20260412-华泰期货-宏观周报_继续耐心等待_13页_2mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球及国内宏观经济形势，并提出了相应的投资策略与风险提示。核心观点是：在地缘冲突尚未结束、市场不确定性仍存的背景下，应保持耐心，短期维持“降风险”策略，等待5月初前后可能的阶段性改善。

主要观点

国内宏观情况

1. 价格数据：

   • 3月CPI同比上涨 $+1%$，环比下降 $-0.7%$。
   • 3月PPI同比转正至 $+0.5%$，环比上涨 $+1.0%$，表明国内价格压力有所回升。

2. 货币政策：

   • 央行进行了35亿元逆回购操作，净回笼3005亿元，显示流动性收紧趋势。

3. 经济数据：

   • 3月外汇储备下降857亿美元，黄金储备环比增加16万盎司。
   • 一季度GDP同比预计为 $+4.5%$，但存在下修风险。

海外宏观情况

1. 通胀与需求：

   • 美国3月CPI同比 $+3.3%$，环比 $+0.9%$，为近四年最大涨幅。
   • 消费者信心指数降至47.6，创历史新低，显示需求疲软。

2. 货币政策与市场预期：

   • 美联储会议纪要显示，官员担忧通胀加剧及可能的加息。
   • 美联储加减息概率及隐含利率变动显示市场对政策调整的预期较高。

3. 地缘冲突与风险因素：

   • 地缘冲突持续，可能影响全球市场稳定性。
   • 日本10年期国债收益率升至27年新高，美伊停火协议等事件可能带来市场波动。

关键信息

投资策略

• 全球：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
• 国内：短期延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；待二三季度再考虑战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）。

风险提示

• 地缘冲突升级
• 欧美债务风险
• 日元升值风险

重要日历与数据发布

4月13日

• 17:30 中国发布3月M2同比数据（预期8.9%）
• 17:30 中国发布3月新增信贷数据（预期34000.0亿）
• 17:30 中国发布3月新增社融数据（预期54000.0亿）

4月14日

• 10:00 中国发布3月固定资产投资数据（累计同比1.8%）
• 10:00 中国发布3月规模以上工业增加值数据（累计同比6.3%）
• 10:00 中国发布3月社会消费品零售总额数据（同比2.8%，预期2.4%）

4月15日

• 17:00 欧元区发布2月贸易账数据（预期-19.0亿欧元）
• 23:30 美联储戴利讲话

4月16日

• 1:45 美联储鲍曼讲话
• 2:00 英国央行贝利讲话
• 2:00 美联储经济褐皮书
• 20:35 美联储威廉姆斯讲话

图表概览

文档包含多张图表，涵盖以下内容：

• 景气和预期周期（图3）
• 美欧通胀超预期（图4）
• 中国与美国库存周期（图5、图6）
• 中国与美国产能周期（图7、图8）
• 全球主要经济体景气、通胀、消费、进口、出口、货币对比（图9至图14）
• 美联储加减息概率与隐含利率变动（图15、图16）
• 盈亏平衡通胀与5Y5Y通胀掉期（图17、图18）
• 港币FRA与掉期、HKD存款、HIBOR（图19至图22）
• 主要货币XCCY基差与1Y3M利差（图25、图26）

本期分析人员

• 徐闻宇：

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦：

  • 从业资格号：F03149577
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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