> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析了当前全球及国内宏观经济形势，并提出了相应的投资策略与风险提示。核心观点是：在地缘冲突尚未结束、市场不确定性仍存的背景下，应保持耐心，短期维持“降风险”策略，等待5月初前后可能的阶段性改善。 ## 主要观点 ### 国内宏观情况 1. **价格数据**： - 3月CPI同比上涨 $+1\%$，环比下降 $-0.7\%$。 - 3月PPI同比转正至 $+0.5\%$，环比上涨 $+1.0\%$，表明国内价格压力有所回升。 2. **货币政策**： - 央行进行了35亿元逆回购操作，净回笼3005亿元，显示流动性收紧趋势。 3. **经济数据**： - 3月外汇储备下降857亿美元，黄金储备环比增加16万盎司。 - 一季度GDP同比预计为 $+4.5\%$，但存在下修风险。 ### 海外宏观情况 1. **通胀与需求**： - 美国3月CPI同比 $+3.3\%$，环比 $+0.9\%$，为近四年最大涨幅。 - 消费者信心指数降至47.6，创历史新低，显示需求疲软。 2. **货币政策与市场预期**： - 美联储会议纪要显示，官员担忧通胀加剧及可能的加息。 - 美联储加减息概率及隐含利率变动显示市场对政策调整的预期较高。 3. **地缘冲突与风险因素**： - 地缘冲突持续，可能影响全球市场稳定性。 - 日本10年期国债收益率升至27年新高，美伊停火协议等事件可能带来市场波动。 ## 关键信息 ### 投资策略 - **全球**：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。 - **国内**：短期延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；待二三季度再考虑战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）。 ### 风险提示 - 地缘冲突升级 - 欧美债务风险 - 日元升值风险 ## 重要日历与数据发布 ### 4月13日 - 17:30 中国发布3月M2同比数据（预期8.9%） - 17:30 中国发布3月新增信贷数据（预期34000.0亿） - 17:30 中国发布3月新增社融数据（预期54000.0亿） ### 4月14日 - 10:00 中国发布3月固定资产投资数据（累计同比1.8%） - 10:00 中国发布3月规模以上工业增加值数据（累计同比6.3%） - 10:00 中国发布3月社会消费品零售总额数据（同比2.8%，预期2.4%） ### 4月15日 - 17:00 欧元区发布2月贸易账数据（预期-19.0亿欧元） - 23:30 美联储戴利讲话 ### 4月16日 - 1:45 美联储鲍曼讲话 - 2:00 英国央行贝利讲话 - 2:00 美联储经济褐皮书 - 20:35 美联储威廉姆斯讲话 ## 图表概览 文档包含多张图表，涵盖以下内容： - **景气和预期周期**（图3） - **美欧通胀超预期**（图4） - **中国与美国库存周期**（图5、图6） - **中国与美国产能周期**（图7、图8） - **全球主要经济体景气、通胀、消费、进口、出口、货币对比**（图9至图14） - **美联储加减息概率与隐含利率变动**（图15、图16） - **盈亏平衡通胀与5Y5Y通胀掉期**（图17、图18） - **港币FRA与掉期、HKD存款、HIBOR**（图19至图22） - **主要货币XCCY基差与1Y3M利差**（图25、图26） ## 本期分析人员 - **徐闻宇**： - 从业资格号：F0299877 - 投资咨询号：Z0011454 - **郭欣悦**： - 从业资格号：F03149577 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能随时间变化，投资者需自行判断。 - 本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com