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华宝期货有色金属周报总结

核心内容概述

华宝期货发布的2026年5月25日有色金属周报，对铝、锌、锡及碳酸锂等主要品种进行了行情回顾与预判，分析了供需关系、库存变化、成本结构及市场风险因素。整体来看，有色金属市场呈现震荡偏弱走势，但部分品种因需求强劲和供应紧张而偏强运行。

主要观点

铝

• 行情回顾：上周铝价承压震荡，主力合约CU2607收盘价为104870元/吨，环比上涨0.15%。现货价格下跌，显示市场成交偏弱。
• 基本面：国产矿供应充足，氧化铝价格下跌导致冶炼厂采购情绪增强，国产矿价格下行。下游加工龙头企业开工率小幅回升至64.4%，但结构性分化仍存。
• 库存：国内电解铝锭库存为141.10万吨，较上周下降，但整体仍处高位，压制铝价上行。
• 预判：海外铝锭供需缺口支撑价格，但国内库存压力及成交疲软限制上涨空间。需关注宏观政策、库存走势及出口订单可持续性。

锌

• 行情回顾：锌价区间运行，SMM Zn50国产TC均价下降至400元/金属吨，进口锌精矿指数下降。国内矿市场抢购情绪持续，库存增加。
• 基本面：镀锌行业开工率下降，下游采购意愿偏弱，但部分区域库存小幅增长。国内锌库存持续走高，给价格带来压力。
• 预判：锌价前期受扰动走高，但国内库存压力明显，关注供给端变化。

锡

• 行情回顾：锡价偏强运行，供给端受限于缅甸雨季及刚果（金）疫情，供应偏紧。
• 基本面：AI对半导体需求强劲，支撑锡原料需求。新能源汽车和传统家电需求增长放缓。
• 预判：锡价震荡偏强，关注缅甸复产及刚果（金）局势变化。

碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货主力合约震荡走弱，周五收于18.46万元/吨，周环比下跌2.30%。基差转为负值，期货升水结构回归。
• 供应端：盐湖提锂进入高产期，部分对冲锂辉石减量。江西锂矿停产换证延续，津巴布韦矿源预计7月初到港。
• 需求端：三元铁锂增产增库，新能源车销量维持高位，储能订单排产向好。
• 库存：库存维持去化，低库存格局下价格弹性较大。
• 预判：短期缺乏新催化，需求端排产向好、库存去化及储能高景气提供底部支撑，预计本周震荡于17.5~19万元/吨区间。

关键信息

供应情况

• 铝土矿：国产高品铝土矿价格下跌，进口铝土矿价格环比下降，但整体价格仍高于往年。
• 氧化铝：国产氧化铝价格下跌，完全成本下降，利润下滑，显示成本支撑弱化。
• 锡：缅甸和刚果（金）供应受限，锡价偏强。
• 碳酸锂：锂矿供应紧张，部分矿源预计7月初到港，但市场已部分消化。

需求情况

• 铝：下游加工行业开工率小幅回升，出口订单及储能需求支撑。
• 锌：镀锌行业开工率下降，但部分区域库存增长。
• 锡：AI需求强劲，支撑锡原料需求。
• 碳酸锂：新能源车销量维持高位，储能订单排产向好。

库存情况

• 铝：国内电解铝锭库存高位，保税区库存增加，社会库存维持去化。
• 锌：国内锌库存走高，上海地区库存明显累库。
• 碳酸锂：库存维持去化，低库存格局下价格弹性较大。

成本与利润

• 铝：电解铝成本模型显示总成本下降，但地区价差仍存。
• 氧化铝：成本下降，利润下滑。
• 碳酸锂：原料价格回落，成本支撑弱化。

市场风险与关注点

• 宏观因素：地缘风险、美联储政策、宏观情绪。
• 供给扰动：缅甸复产情况、刚果（金）局势变化、江西锂矿换证进展、枧下窝复产时间。
• 需求变化：出口订单可持续性、储能订单排产、新能源车销量、镀锌行业开工率。
• 库存演变：铝锭、锌锭、碳酸锂库存走势。

总结

有色金属市场整体呈现震荡格局，铝价受国内库存压制，锌价受国内库存压力影响，锡价因供应紧张而偏强运行，碳酸锂则因需求强劲及库存去化而底部支撑明显。市场需密切关注宏观政策变化、地缘局势、供给释放及需求恢复情况，以判断后续走势。