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航发产业链 2025 年数据分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年航发产业链的发展现状与未来展望，重点围绕主机厂、供应商及产业链结构变化展开。报告指出，航发产业链已进入战略性布局阶段，维修后市场、军贸业务及“由军及民”趋势将成为“十五五”期间的关键增长点。

主要观点与关键信息

1. 产业链总体趋势

• 中大推发动机产业链：进入调整期，黎明公司与西航集团已基本完成“十四五”重点型号任务，维修后市场逐步打开。
• 贵州黎阳：2025年营收增长37.29%，进入新一轮扩张期。
• 南方公司：营收持续收缩，但开始布局低空经济与通航动力领域。
• “小核心，大协作”体系：已成熟，重点供应商逐步实现扭亏为盈，利润端有望释放。
• 民品燃机：受全球发电需求推动，高景气度持续，航发动力重点投资燃机公司。

2. 维修后市场

• 维修后市场将成为“十五五”期间的“压舱石”业务，推动产业链结构性增长。
• 黎明公司及西航集团2021-2025年累计维修后市场营收分别达1202亿元和612亿元。

3. 军贸业务

• “五·七”空战后，我国军贸装备在国际市场上异军突起，尤其在中东地区。
• 军贸业务有望成为“十五五”期间的第二增长曲线，特别是在中美关系缓和背景下。

4. 通航动力与燃机

• 航发动力投资成立通航动力科技公司，推动低空经济及通航动力发展。
• 民品燃机领域高景气，三角防务与西门子能源签署协议，航发动力追加燃机投资。

投资建议

建议关注公司

• 中下游：航发动力、航发控制
• 制造端：航材股份、航发科技、图南股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技
• 维修后市场：图南股份

投资逻辑

1. 维修后市场将带来结构性增长
2. 军贸业务有望成为第二增长曲线
3. 燃机与低空通航赛道将崛起

风险提示

• 行业需求不及预期
• 产业链提质增效不及预期
• 行业估值波动
• 大宗商品价格波动
• 产业出现重大事故或保密事件
• 其他相关风险

主机厂分析

黎明公司（410厂）

• 2025年营收259.6亿元，同比-5.15%
• 利润率稳定在1.74%，总资产达484.86亿元，同比增长9.25%
• 固定资产投资计划12.05亿元，政府投资占比59.75%
• 均衡生产指标36.34%，较前两年有所回落，但仍高于2021年
• 供应商体系已成熟，规模效应显现，部分供应商扭亏为盈

西航集团（430厂）

• 2025年营收133.94亿元，同比-16.46%，但较2020年增长111.42%
• 总资产达561.67亿元，为2016年以来新高
• 毛利率稳定在7.28%，产业链价格传导基本完成
• 固定资产投资计划7.39亿元，政府投资占比67.39%

贵州黎阳（460厂）

• 2025年营收69.92亿元，同比+37.29%
• 供应商贵州航亚保持高增长，产能释放
• 2024年进行产能调整，2025年进入扩张期

南方公司（331厂）

• 2025年营收74.73亿元，同比-2.61%
• 持续收缩，重点转向通航动力领域
• 与北京航科合作，盈利能力有所改善

供应商分析

重点供应商

• 航发动力：重点供应商如黎航部件、安泰叶片、西控科技等，部分出现营收下滑
• 航发控制：与中科三耐等合作，推动民品燃机业务增长
• 图南股份：2025年在手订单达19.89亿元，预计2026年确认收入10.94亿元
• 华秦科技：2025年营收1.46亿元，同比+103.47%，在手订单约4亿元
• 钢研纳克：2025年营收5865.03万元，同比+194.67%，亏损收窄
• 航材股份：营收增长放缓，进入平整期

产业链结构与趋势

产业链价值分布

• 涡扇发动机各部分价值量占比清晰，控制系统、高温合金材料、核心零部件占比较高
• “小核心，大协作”模式已落地，核心供应商逐步实现增收增利

重点供应商表现

• 航发动力与航发控制的关联交易收入占比下降，说明核心业务占比上升
• 部分供应商如图南股份、华秦科技、钢研纳克等出现快速增长

后续预测与展望

“十五五”期间

• 固定资产投资保持高位，产能释放，产业链发展潜力显现
• 维修后市场与军贸业务将成新增长点
• 燃机与通航动力领域有望成为新增长引擎

数据图表概览

• 图1：航发动力供应商关联交易金额
• 图2：涡扇发动机各部分价值量占比
• 图3：巴基斯坦“枭龙”战机
• 图4：歼-10c
• 图5：黎明公司固定资产投资计划
• 图6：黎明公司均衡生产指标
• 图7：黎明公司利润率与黎航部件净利率变化
• 图8：西航集团固定资产投资计划
• 图9：西航集团均衡生产指标
• 图10：西航集团毛利率与安泰叶片利润率、营收情况
• 图11：贵州黎阳利润率与黎阳国际净利率变化情况
• 图12：南方公司固定资产投资计划
• 图13：南方公司均衡生产指标
• 图14：南方工业与北京航科盈利能力

表格数据概览

• 表1：航发产业链2025年报表营业收入概览
• 表2：中大推航空发动机产业链营业收入
• 表3：涡轴发动机产业链营收情况
• 表4：航发体系中上游重点供应商营收变化
• 表5：“十四五”新增重点供应商营收变化情况
• 表6：航发体系内及对应战略外协供应商营收变化
• 表7：航发控制与中科三耐相关营收数据
• 表8：黎明公司相关营收数据
• 表9：黎明公司2026年固定资产投资计划
• 表10：黎明公司相关产业链营收情况
• 表11：西航集团相关数据
• 表12：西航集团2026年固定资产投资计划
• 表13：西航集团相关产业链营收情况
• 表14：贵州黎阳相关数据
• 表15：贵州黎阳2026年固定资产投资计划
• 表16：贵州黎阳相关产业链营收情况
• 表17：南方公司相关数据
• 表18：南方公司2026年固定资产投资计划
• 表19：南方公司相关产业链营收情况
• 表20：航发产业链产能达产情况
• 表21：截至2025.12.10，航发产业链各公司业务覆盖情况