> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业2026年中报总结与设备招标分析 ## 核心内容概述 2026年上半年，电力板块整体盈利承压，其中火电、绿电、核电企业表现分化，水电企业略有改善。国家电网启动2026年第四次特高压设备招标，首次采购GIL（气体绝缘金属封闭输电线路），标志着GIL技术在国内电网建设中的重要应用。 --- ## 主要观点 ### 一、电力中报表现分析 1. **火电板块**： - 整体盈利下滑19%，主要受煤价上涨和电量减少影响。 - 秦皇岛动力煤现货均价为769元/吨，同比增长13.9%。 - 1-5月全国火电设备平均利用小时为1586小时，同比下降59小时。 2. **水电板块**： - 业绩表现改善，部分企业如黔源电力、桂冠电力因来水增加而盈利显著增长。 - 流域来水差异导致业绩分化，如雅砻江、澜沧江上游来水偏枯，影响国投电力、川投能源等企业盈利。 3. **新能源（绿电）板块**： - 整体盈利下滑45%，主要受电价下降和弃风弃光率上升影响。 - 风电利用小时下降150小时，光伏利用小时下降36小时。 - 市场化交易电价持续下降，叠加装机容量增长，导致绿电企业利润承压。 4. **核电板块**： - 利润分化明显，中国广核因政策友好省份和新增机组投产表现较好，净利润同比增长15%。 - 其他核电企业利润有所下滑，主要受电价政策和机组投产节奏影响。 --- ## 关键信息 ### 投资建议 - **低估值绿电运营商**：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。 - **成长性火电运营商**：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等。 - **水电企业**：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力。 - **绿醇公司**：推荐嘉泽新能，关注电投绿能。 - **算电协同**：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源。 - **资产整合方向**：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。 ### GIL技术应用 - 国家电网2026年第四次特高压招标中首次采购500kV GIL约22.8公里，用于甘肃～浙江直流输电工程GIL管廊项目。 - GIL相较于传统架空线路和电缆线路具有显著优势，包括占地面积小、不受环境影响、损耗低、可靠性高等。 - 特别适用于城市核心区、跨江隧道、工业园区等土地资源紧张或环境要求高的场景。 - 随着苏通GIL项目运行，未来多个跨江项目有望采用GIL技术，推动其在输电领域的应用。 --- ## 投资分析意见 - **火电**：重点推荐具备成长性的企业，如华润电力、华能国际等。 - **绿电**：推荐低估值企业，如龙源电力（H）、大唐新能源等。 - **水电**：推荐业绩表现突出的企业，如桂冠电力、黔源电力等。 - **设备板块**：推荐具备GIL技术能力的企业，如许继电气、华明装备，建议关注平高电气、长高电气、国电南瑞等。 --- ## 风险提示 - 电网项目进度不及预期 - 电量下滑风险 - 电价下降风险 - 煤价上涨风险 --- ## 图表目录（简要） - 图表1：2026年电力公司半年度业绩表现 - 图表2：GIL、电缆线路、架空线优劣势对比 - 图表3：国网2026年特高压招标主要设备采购情况 - 图表4：秦皇岛5500大卡煤炭价格 - 图表5：环渤海港煤炭库存 - 图表6：三峡入库流量 - 图表7：三峡出库流量 - 图表8：多晶硅致密料价格 - 图表9：双面双玻组件价格 - 图表10：重点省份电力市场均价 - 图表11：碳酸锂价格 - 图表12：中国液化天然气出厂价格指数 - 图表13：全球主要市场LNG价格指数 --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以6个月内证券相对沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 买入：涨跌幅在20%以上 - 增持：涨跌幅在5%~20%之间 - 中性：涨跌幅在-5%~5%之间 - 减持：涨跌幅低于-5% - **行业投资评级**：以6个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 看好：行业指数超越沪深300 - 中性：行业指数与沪深300基本持平 - 看淡：行业指数弱于沪深300 --- ## 证券分析师声明 本报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具。分析师具有证券投资咨询执业资格，未与报告投资意见直接或间接关联。 --- ## 一般声明 本报告为华源证券内部资料，仅限客户使用，未经授权不得复制、分发或修改。投资者应自行评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。