20251107-华鑫证券-华致酒行-300755.SZ-公司事件点评报告_需求承压修炼内功_存货减值计提影响利润_5页_481kb

华致酒行（300755.SZ）公司事件点评报告摘要

报告发布日期： 2025年10月29日
分析师： 孙山山、张倩
股票代码： 300755.SZ

核心事件

华致酒行发布2025年前三季度业绩报告。数据显示：

• 总营业收入： 51.64亿元，同比下降34%。
• 归属于母公司净利润： -1.99亿元，同比下降218%。
• 扣除非经常性损益的净利润： -2.39亿元，同比下降260%。

其中，第三季度单季：

• 总营业收入： 12.14亿元，同比下降36%。
• 归母净利润： -2.55亿元，同比下降2113%。
• 扣非净利润： -2.72亿元，同比下降2394%。

核心观点

1. 业绩下滑主因： 公司业绩下滑主要由计提存货减值准备导致。2025Q1-Q3，公司合计计提存货跌价准备3.25亿元，对利润造成巨大负向影响。
2. 盈利能力大幅下降： Q3毛利率同比下降7个百分点至1.72%，净利率同比下降22个百分点至-21.54%。
3. 行业与需求背景： 市场需求承压于经济环境变化与消费下降，同时名酒价格亦承受下行压力，使存货管理和经营难度增加。
4. 滚动盈利能力数据： 公司盈利预测也随之修正，对未来三年由负转正。分析师预估的2025-2027年归母净利润EPS分别为-0.36元、0.38元、0.44元。

公司应对策略

1. 优化经营，深化改革： 公司正积极优化经营，强化“3.0门店”升级战略。
2. 供应链优化： 通过结构性调整供应链赋能商业。
3. 战略升级： 创新融合“名酒+高端餐饮+文娱生态”多元化模式，满足差异化客户需求。

估值与评级

**维持“买入”**投资评级。
盈利预测（百万元）： 2024-2027年营收分别为9,464/-32.7%/6,692/7,159，净利润分别为44/-436.6%/-150/158/185。当前股价PE分别为--/--/53/45倍。

风险提示

宏观经济下行风险、产品增长不及预期、保真风险等。

免责声明

本报告内容基于分析师独立研究，仅供参考，不构成投资建议。