> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工行业2026年中报业绩综述总结 ## 核心内容概述 2026年中报显示，轻工行业整体表现分化，主要受益于出口增长、AI消费及低估白马消费等方向。行业呈现出“人性”周期与供需周期交织的特点，预计在26H2至27Q1期间，AI+消费及消费出海将成为主要增长点，而红利资产在26Q4-27Q1具备配置性价比。 ## 主要观点 1. **行业周期性特征** - 行业经历3年周期，第一年涨主题，第二年涨业绩，第三年涨估值。 - 实业赛道利润丰厚，吸引众多玩家争夺份额，重塑行业格局。 - 本轮AI行情可能持续5年，参考互联网革命的多轮接力，当前应重视AI应用及消费产业链机会。 2. **消费主线** - 2027Q1之后，消费主线将围绕情绪价值、银发经济及出海展开。 - 2016-2020年消费主升浪由移动互联网+消费驱动，2026年将由AI+消费引领。 3. **行业细分领域表现** - **内销家居**：上半年营收与利润承压，Q2国补高基数影响显著。8月新政有望改善新房销售信任度，Q3订单回暖值得期待。 - **软体家居**：行业景气度承压，龙头表现分化，顾家家居、慕思股份等布局AI智能睡眠，展现第二增长曲线潜力。 - **造纸包装**：箱板瓦楞纸景气度向上，废纸系价格稳中有涨，浆纸系仍承压。 - **包装板块**：关注高分红、格局优化及科技转型方向，如奥瑞金、裕同科技等。 - **AI+消费**：小米、康耐特光学等企业布局AI生态与硬件，有望引领新一轮增长。 - **新型烟草**：海外巨头加码，国内政策趋严，关注中烟香港、华宝国际等。 - **短交通**：电动两轮车筑底修复，四轮车与摩托车出海高景气。 ## 关键信息 ### 内销家居 - **业绩表现**：2026H1/26Q2内销家居板块营收同比分别-19.39%/-17.92%，归母净利同比-160.68%/-107.19%。 - **渠道变化**：零售渠道由门店扩张驱动转为同店增长驱动，整装渠道越发重要。 - **预收款**：整体承压，喜临门Q2预收款环比上升，表现优于其他企业。 - **AI布局**：慕思股份推出AI智能床垫等产品，顾家家居布局智能睡眠与功能沙发，喜临门推进AI智慧门店。 ### 软体家居 - **收入端**：顾家家居与慕思股份收入增速接近，但慕思高端产品表现亮眼。 - **盈利端**：毛利率分化，慕思保持高位，顾家、梦百合受业务结构影响毛利率承压。 - **净利率**：顾家家居与慕思股份净利率较高，喜临门净利率为负。 - **AI智能睡眠**：慕思股份与顾家家居均在推进AI智能睡眠产品，成为第二增长曲线。 ### 造纸包装 - **行业回顾**：2026H1造纸板块营收同比+11.3%，归母净利润同比+313.64%。 - **纸种表现**：废纸系景气向上，浆纸系仍承压。 - **重点企业**：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技等在浆纸系及特种纸领域表现较好。 - **成本与价格**：浆纸系成本上涨支撑价格，废纸系价格稳中有涨，特种纸提价逐步落地。 ### 消费出海 - **出口趋势**：26年以来出口景气持续修复，多数品类降幅收窄并转正。 - **重点企业**：英科医疗、致欧科技等在代工出口与品牌出海方面表现突出。 - **风险因素**：关税风险仍存，人民币升值对业绩造成一定拖累，但汇率趋稳后有望修复。 ### AI+消费 - **小米生态**：小米集团布局AI+人车家生态闭环，IoT下半年高基数压力消退，汽车交付大幅上涨。 - **AI眼镜**：关注Google、三星及苹果项目进展，推动行业销量天花板提升。 - **重点企业**：康耐特光学等绑定头部大厂，有望受益于AI商业化进程。 ### 新型烟草 - **海外趋势**：美国合规化推进，巨头新品放量，国内政策趋严。 - **重点企业**：中烟香港、华宝国际、思摩尔国际等值得关注。 ### 短交通 - **行业表现**：25年量利创新高，26Q1短期承压，H2有望进入换购修复期。 - **出海机会**：四轮车与摩托车出海高景气，关注涛涛车业、春风动力等。 ## 风险提示 - **政策风险**：国内消费政策、环保政策、出口政策等可能对行业产生影响。 - **市场风险**：行业竞争加剧、需求波动等。 - **汇率风险**：人民币升值可能对出口企业造成业绩压力。 - **技术风险**：AI技术发展不确定性、新产品市场接受度等。