> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 顾家家居2026Q2业绩总结 ## 核心内容 顾家家居（603816.SH）于2026年发布半年报，展示了其在复杂行业环境下的稳健增长与转型成效。尽管面临行业内外压力，公司凭借多元化的业务结构和战略调整，实现了收入与利润的双线发展。 ## 主要观点 ### 收入端表现 1. **整体收入增长** 2026年上半年公司营收达98.75亿元，同比增长0.75%，显示出较强的收入韧性。 2. **高端产品逆势增长** 双旗舰产品（倚梦时光旗舰软床、至净软床垫搭配3D硬床垫）表现突出，带动卧室高端品类销售同比增长9.3%。公司通过独家3D云感海绵、分区支撑材料等技术，精准满足旧房置换和二次装修等存量换新需求。 3. **研发投入持续加码** 公司持续推进功能/智能垂直一体化技术布局，引入跨行业人才，强化电控与系统集成能力，具备从功能铁架到智能电控的自研集成创新能力。 4. **内贸业务结构优化** 「无忧焕新2.0」服务用户超7,600户，带动睡眠品类配套销售收入突破1亿元，相关业务规模同比增长49.3%。 5. **多品牌矩阵协同发力** 主品牌顾家家居巩固中高端市场地位；LAZBOY深耕高端功能沙发市场；NATUZZI通过“样板间+圈层营销”模式在欧洲市场表现亮眼；顾家乐活加速下沉市场布局，成为大众消费市场的增长引擎。 6. **外贸业务稳健增长** 在人民币汇率波动、原材料涨价、海外用工成本上升等不利因素下，外贸业务仍实现营业收入50.67亿元，同比增长19.01%，展现全球化战略成效。 ### 盈利端表现 - **毛利率与净利率略降** 2026Q2毛利率为31.35%，同比减少2.05个百分点；净利率为8.92%，同比减少1.66个百分点。 - **费用控制良好** 期间费用率为21.62%，同比上升0.47个百分点，其中销售费用率下降1.02个百分点，管理费用率下降0.10个百分点，研发费用率上升0.26个百分点，财务费用率上升1.34个百分点。 ## 关键信息 - **财务预测调整** 基于最新财报情况，公司2026-2028年营收预测分别为209.59亿元、219.86亿元、231.29亿元，EPS分别为2.06元、2.21元、2.35元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。 - **风险提示** - 国际贸易环境变化 - 下游需求不及预期 - 原材料大幅涨价 - 汇率大幅波动 ## 投资建议 顾家家居作为软体家具行业龙头，持续通过“软体+定制”融合发展，引领行业变革。公司零售转型成效显著，未来成长潜力值得期待。结合其财务表现和战略布局，我们认为公司具备长期投资价值。 ## 估值分析 | 财务摘要 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 18,480 | 20,056 | 20,959 | 21,986 | 23,129 | | YoY (%) | -3.8% | 8.5% | 4.5% | 4.9% | 5.2% | | 归母净利润(百万元) | 1,417 | 1,790 | 1,906 | 2,043 | 2,176 | | YoY (%) | -29.4% | 26.4% | 6.5% | 7.2% | 6.5% | | 毛利率(%) | 32.7% | 32.8% | 32.8% | 32.8% | 32.8% | | 每股收益(元) | 1.74 | 2.20 | 2.06 | 2.21 | 2.35 | | 市盈率 | 14.01 | 11.08 | 11.84 | 11.05 | 10.37 | ## 团队成员 - **徐林锋**：轻工行业首席分析师，13年从业经验，浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士，曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 - **杜磊**：轻工团队成员，南京大学硕士，厦门大学学士，曾就职于东北证券。 ## 评级说明 - **公司评级**：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 - 买入：股价相对强于上证指数15%及以上 - 增持：股价相对强于上证指数5%-15% - 中性：股价相对上证指数-5%至5% - 减持：股价相对弱于上证指数5%-15% - 卖出：股价相对弱于上证指数15%及以上 - **行业评级**：以报告发布日后6个月内行业指数相对上证指数的涨跌幅为基准。 - 推荐：行业指数相对强于上证指数10%及以上 - 中性：行业指数相对上证指数-10%至10% - 回避：行业指数相对弱于上证指数10%及以上 ## 华西证券研究所信息 - 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 - 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html