> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂月报总结（2026年5月5日） ## 核心内容概述 2026年4月，国际油脂价格小幅上涨，主要受地缘政治紧张局势及生物柴油需求增长的支撑。马棕、美豆油及国内三大油脂价格走势分化，但整体跟随国际市场波动。印尼B50生物柴油政策的推进、南美大豆增产预期及天气变化是影响油脂市场的重要因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 国际油脂市场走势 - **马棕**：4月价格先跌后涨，重心较上月略有下移。上半月受美国与伊朗临时停火协议及印尼B50计划表延迟落地影响，价格回落；下半月美伊关系恶化，原油上涨，叠加印尼7月1日实施B50政策预期，带动价格上涨，但受出口疲软及增产影响，涨幅受限。 - **美豆油**：4月CBOT大豆期货震荡走强，重心上移近30美分/磅。上半月出口及消费支撑价格，下半月因生物柴油需求增长及天气升水，价格持续冲高。 - **国内油脂**：国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）呈现先跌后涨走势，但走势分化。棕榈油及豆油跟随国际市场波动，菜油因阶段性压榨有限，表现较强，但后续加菜籽到港可能限制其上涨空间。 ### 印尼生物柴油政策 - **B50政策**：印尼宣布自2026年7月1日起实施B50生物柴油政策，该政策为棕榈油提供了长期支撑。但4月上旬计划表显示2028年全面落地，导致市场对本年度实施的预期减弱。 - **B40实施情况**：印尼B40目前尚未完全达标，仅在B38水平，预计下半年B50实施将带来工业消费小幅增长，库销比下降，支撑棕榈油价格。 - **出口关税与参考价**：印尼4月毛棕榈油参考价上调至989.63美元/吨，出口关税升至每吨148美元，表明政策对棕榈油出口的支撑增强。 ### 东南亚棕榈油供需 - **马来西亚**：4月产量环比大幅增长60.12%，出口量环比下降15.7%，导致库存持续累库，限制价格上涨。 - **印尼**：2025年初至2026年2月，产量与消费同步增长，库存维持低位。2025/26年度产量预计增长至4670万吨，但因工业消费增长，供需仍偏紧。 ### 美豆及豆油市场 - **美豆产量**：2025/26年度全球大豆产量预计为427,407千吨，其中美国预计115,989千吨，巴西预计180,000千吨，阿根廷预计48,000千吨。 - **CBOT大豆**：4月震荡走强，受出口良好、消费支撑及生物柴油需求推动，但南美收获压力及美豆种植面积增长限制其上涨空间。 - **美豆油**：4月震荡走强，上半月因EPA RFS细则发布，提供长期支撑；下半月受原油上涨及国内压榨消费增量推动，价格持续冲高。 ### 南美大豆及豆油 - **巴西**：2025/26年度产量预计1.79亿吨，较上年增长4.5%。当前收割进度较快，但天气变化可能影响后续产量。 - **阿根廷**：2025/26年度产量预计4860万吨，较上年小幅增长。天气改善推动单产，但未来降水可能影响收割进度。 ### 全球菜籽及菜油 - **2025/26年度全球菜籽增产**：加拿大、澳大利亚、欧盟均维持增产格局，压制菜籽价格。但中加贸易关系恢复一定程度提振加籽行情。 - **CBOT菜籽**：4月价格震荡，受出口及消费支撑，但南美收获压力及美豆种植面积增长限制其上涨空间。 - **菜油供需**：全球菜油产量及进口量预计增长，但中国菜油需求增长有限，库销比维持偏紧状态。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东冲突及霍尔木兹海峡航运问题可能继续推升原油价格，影响油脂市场。 - **印尼B50政策**：若政策实施不及预期或出现延迟，可能对棕榈油需求产生影响。 - **东南亚产量波动**：印尼及马来西亚棕榈油产量可能因天气、政策等因素出现超预期变化。 - **中美及中加贸易关系**：贸易关系的突变可能对大豆及豆油进口产生重大影响。 - **能源价格波动**：能源价格的大幅波动可能通过生物柴油需求传导至油脂市场。 --- ## 未来展望 - **棕榈油**：中短期受地缘及原油影响，震荡偏强；中长期关注印尼B50政策实施及东南亚增产周期。 - **豆油**：短期受生物柴油及原油支撑，震荡偏强；中长期关注南美收获及美豆种植面积变化。 - **菜油**：短期受地缘及原油影响，震荡偏强；中长期关注北美种植季及国内到港压榨情况。 --- ## 数据来源与更新频率 - **棕榈油数据**：MPOB（马来西亚棕榈油局）、GAPKI（印尼棕榈油协会）、SPPOMA（马来西亚南部棕果厂商公会） - **大豆及豆油数据**：USDA、CONAB（巴西国家商品供应公司）、BAGE（阿根廷农业部） - **菜籽及菜油数据**：USDA、加拿大谷物协会、钢联数据 --- ## 市场影响因素总结 | 市场因素 | 影响方向 | 说明 | |----------|----------|------| | 地缘政治冲突 | 正面 | 推升原油价格，带动油脂价格上涨 | | 生柴政策 | 正面 | 印尼B50政策支撑棕榈油需求，美国RFS政策提供长期支撑 | | 产量变化 | 中性偏弱 | 东南亚进入增产季，库存累库 | | 天气变化 | 中性 | 印尼及巴西天气影响产量及收割进度 | | 进口变化 | 中性 | 印度进口下降，国内进口维持低位 | | 国内供需 | 中性 | 国内油脂供需矛盾有限，价格跟随国际市场 | --- ## 结论 2026年4月，国际油脂市场整体偏强，主要受地缘政治及生物柴油需求支撑。印尼B50政策的逐步落地及东南亚增产周期是影响市场的主要因素。中短期来看，油脂价格仍以跟随原油及生柴政策为主，中长期则需关注供需变化及政策实施情况。