> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 高频数据下的4月经济：数量篇 总结 ## 核心内容 4月高频数据显示，中国经济在多重外部压力下仍保持一定的修复动能。整体经济呈现“亮点与短板并存”的格局，出口、地产、战略新兴行业表现相对较好，但建筑业数据尚未明显改善，投资回升逻辑仍需实物工作量验证。政策端持续发力，尤其是政治局会议提出的“六张网”投资方向和深圳地产政策的放松，为二季度经济提供支撑。 ## 主要观点 ### 1. **经济指标表现** - **EPMI**：4月为57.4，略低于前值，但略超季节性。 - **BCI**：4月为50.84，较3月小幅回落，显示经济在地缘政治和高油价影响下有所放缓。 - **制造业PMI**：4月为50.3，环比小幅回踩，处于2022年至今的季节性偏上沿区间。 ### 2. **电力与工业生产** - **发电量**：4月燃煤电厂累计发电量同比增长1.4%，水电处于季节性旺季，三峡入库流量同比大幅增长45.1%。 - **工业开工率**：多数领域开工率有所回升，如苯乙烯、汽车全钢胎等，但部分领域如焦化、PVC、涤纶长丝等开工率同比略降。 - **钢铁产量**：螺纹钢和热轧卷板产量环比修复，同比降幅收窄，汽车、造船、家电等行业成为钢铁需求的主要支撑。 ### 3. **地产市场** - **商品房销售**：4月1日-4月28日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比-1.4%，一线城市销售同比显著回暖，二线和三线城市仍面临压力。 - **二手房市场**：77城二手房中介认购同比34.3%，69城来访同比16.1%，显示二手房市场持续高景气。 ### 4. **消费与出行** - **居民出行**：地铁客运量同比小幅回升1.6%，但电影票房收入同比-14.9%，显示居民生活出行需求偏弱。 - **乘用车销售**：4月1日-4月26日，全国乘用车零售同比-24%，批发同比-15%，新能源汽车表现相对较好，但整体仍受国际油价高企影响。 ### 5. **家电销售** - **三大白电**：销售同比仍处于高基数压力，5月排产同比下降1.4%，降幅较4月有所收窄。 - **线上与线下**：线上空调销额同比-39.2%，线下空调销额同比-14.6%，冰箱和洗衣机销售波动较大。 ### 6. **出口与贸易** - **港口数据**：集装箱和货物吞吐量同比基本平稳，但中国对美集装箱发船数量和吨位同比分别-13.5%和-5.8%。 - **韩国出口**：4月前20日韩国出口同比显著增长49.4%，半导体、计算机外围设备等出口表现突出。 ## 关键信息 - **出口表现**：整体平稳，但部分出口数据如对美集装箱发船数量仍面临压力。 - **地产回暖**：一线城市明显回暖，二手房成交延续高景气，但二线城市仍需时间恢复。 - **战略新兴行业**：如光伏、半导体等行业表现偏强，但光伏经理人指数（SMI）因出口退税取消而回落。 - **建筑业**：高频数据未见明显改善，实物工作量仍是投资回升的关键变量。 - **政策支持**：政治局会议“六张网”政策和深圳地产放松政策为二季度经济修复提供支撑。 ## 风险提示 - 国内宏观经济下行压力超预期 - 政策稳增长力度超预期 - 地产下行风险超预期 - 海外货币政策影响超预期 - 海外经济下行对国内出口的影响超预期 - 大宗商品波动超预期 - 全球地缘政治风险影响超预期 ## 报告信息 - **报告名称**：《广发宏观：高频数据下的4月经济：数量篇》 - **报告日期**：2026-04-30 - **作者**：郭磊、贺晓束 - **机构**：广发证券发展研究中心 ## 法律声明 - 本报告仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 广发证券对报告的准确性或完整性不作任何保证。 - 报告版权归广发证券所有，未经许可不得翻版、复制、刊登、转载。