> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月12日 # 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险 2 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 2 碳酸锂：情绪利好推升盘面，关注节前资金行为 4 工业硅：盘面波幅减少 6 多晶硅：部分仓单注销，关注情绪影响 6 2026年2月12日 # 镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险 # 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com # 【基本面跟踪】 镍基本面数据 <table><tr><td colspan="3">指标名称</td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-10</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="4">期货</td><td colspan="2">沪镍主力(收盘价)</td><td>139,360</td><td>6,010</td><td>1,680</td><td>-5,010</td><td>-4,840</td><td>19,980</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(收盘价)</td><td>14,040</td><td>300</td><td>215</td><td>-425</td><td>185</td><td>1,575</td></tr><tr><td colspan="2">沪镍主力(成交量)</td><td>518,625</td><td>237,189</td><td>37,059</td><td>114,033</td><td>-564,577</td><td>448,713</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(成交量)</td><td>263,049</td><td>122,482</td><td>-102,080</td><td>-191,193</td><td>-93,935</td><td>35,637</td></tr><tr><td rowspan="16">产业链相关数据</td><td rowspan="8">电解镍</td><td>1#进口镍</td><td>137,750</td><td>3,750</td><td>950</td><td>-5,150</td><td>-4,850</td><td>17,850</td></tr><tr><td>俄镍升贴水</td><td>-100</td><td>0</td><td>0</td><td>100</td><td>-900</td><td>-700</td></tr><tr><td>镍豆升贴水</td><td>500</td><td>0</td><td>-300</td><td>-100</td><td>-1,800</td><td>-1,800</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>-770</td><td>-510</td><td>30</td><td>-410</td><td>1,630</td><td>-440</td></tr><tr><td>8-12%高镍生铁(出厂价)</td><td>1,043</td><td>2</td><td>13</td><td>-11</td><td>71</td><td>131</td></tr><tr><td>镍板-高镍铁价差</td><td>335</td><td>36</td><td>-4</td><td>-41</td><td>-120</td><td>48</td></tr><tr><td>镍板进口利润</td><td>-1,163</td><td>828</td><td>-255</td><td>-1,389</td><td>-2,565</td><td>756</td></tr><tr><td>红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)</td><td>65</td><td>0</td><td>5</td><td>6</td><td>10</td><td>7</td></tr><tr><td rowspan="6">不锈钢</td><td>304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾</td><td>14,100</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>200</td><td>1,250</td></tr><tr><td>304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦</td><td>14,650</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>200</td><td>1,300</td></tr><tr><td>304/No.1卷(无锡)</td><td>13,550</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>250</td><td>1,250</td></tr><tr><td>304/2B-SS</td><td>610</td><td>-300</td><td>-215</td><td>125</td><td>15</td><td>-275</td></tr><tr><td>NI/SS</td><td>9.93</td><td>0.22</td><td>-0.03</td><td>-0.05</td><td>-0.48</td><td>0.35</td></tr><tr><td>高碳铬铁(FeCr55内蒙)</td><td>8,550</td><td>0</td><td>0</td><td>50</td><td>350</td><td>350</td></tr><tr><td rowspan="2">硫酸镍</td><td>电池级硫酸镍</td><td>31,950</td><td>0</td><td>-300</td><td>-1,325</td><td>-750</td><td>3,490</td></tr><tr><td>硫酸镍溢价</td><td>1,645</td><td>-825</td><td>-509</td><td>-192</td><td>317</td><td>-437</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM # 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickel matte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 3）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2 万亿印尼盾。 4）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 5）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算(RKAB)。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 6）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 7）根据钢联，能源和矿产资源部(ESDM)发布了2026年镍工作计划和成本预算(RKAB)，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 # 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 碳酸锂：情绪利好推升盘面，关注节前资金行为 邵婉嫣 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 <table><tr><td colspan="3"></td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-10</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="12"></td><td rowspan="7">盘面</td><td>2605合约(收盘价)</td><td>150,260</td><td>12,920</td><td>3,040</td><td>-16,020</td><td>-5,800</td><td>67,320</td></tr><tr><td>2605合约(成交量)</td><td>351,877</td><td>56,646</td><td>39,980</td><td>-121,346</td><td>283,386</td><td>231,180</td></tr><tr><td>2605合约(持仓量)</td><td>356,531</td><td>10,542</td><td>-3,381</td><td>-54,454</td><td>-150,171</td><td>201,426</td></tr><tr><td>2607合约(收盘价)</td><td>150,700</td><td>13,180</td><td>3,400</td><td>-16,220</td><td>-6,340</td><td>68,140</td></tr><tr><td>2607合约(成交量)</td><td>34,805</td><td>4,417</td><td>-4,457</td><td>-41,214</td><td>11,291</td><td>27,198</td></tr><tr><td>2607合约(持仓量)</td><td>89,788</td><td>4,650</td><td>-2,014</td><td>-22,101</td><td>-55,835</td><td>54,893</td></tr><tr><td>仓单量(手)</td><td>35,527</td><td>-10</td><td>1,413</td><td>5,561</td><td>9,557</td><td>8,195</td></tr><tr><td rowspan="5">基差</td><td>现货-2605</td><td>-12,260</td><td>-10,920</td><td>-18,040</td><td>-17,980</td><td>-8,200</td><td>-9,720</td></tr><tr><td>现货-2607</td><td>-12,700</td><td>-11,180</td><td>-18,400</td><td>-17,780</td><td>-7,660</td><td>-10,540</td></tr><tr><td>2605-2607</td><td>-440</td><td>-260</td><td>-360</td><td>200</td><td>540</td><td>-820</td></tr><tr><td>电碳-工碳</td><td>3,500</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>1,300</td></tr><tr><td>现货-CIF</td><td>14,284</td><td>2,025</td><td>-5,167</td><td>-9,434</td><td>-26,826</td><td>2,260</td></tr><tr><td rowspan="16">产业链相关数据</td><td rowspan="2">原料</td><td>锂辉石精矿(6%,CIF中国)</td><td>1,937</td><td>37</td><td>-8</td><td>-253</td><td>-43</td><td>1,010</td></tr><tr><td>锂云母(2.0%-2.5%)</td><td>4,415</td><td>40</td><td>-330</td><td>-750</td><td>-225</td><td>2,295</td></tr><tr><td rowspan="5">锂盐</td><td>电池级碳酸锂</td><td>138,000</td><td>2,000</td><td>-15,000</td><td>-34,000</td><td>-14,000</td><td>57,600</td></tr><tr><td>电池级碳酸锂(CIF)</td><td>17,900</td><td>0</td><td>-1,350</td><td>-3,450</td><td>2,000</td><td>8,300</td></tr><tr><td>工业级碳酸锂</td><td>134,500</td><td>2,000</td><td>-15,000</td><td>-34,000</td><td>-14,000</td><td>56,300</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂(微粉)</td><td>141,000</td><td>750</td><td>-11,500</td><td>-30,050</td><td>-6,300</td><td>60,500</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂(CIF)</td><td>17,250</td><td>0</td><td>-850</td><td>-3,200</td><td>1,850</td><td>7,500</td></tr><tr><td rowspan="9">消费</td><td>磷酸铁锂(动力型)</td><td>50,620</td><td>485</td><td>-3,645</td><td>-8,250</td><td>-3,150</td><td>14,720</td></tr><tr><td>磷酸铁锂(中高端储能型)</td><td>49,090</td><td>485</td><td>-3,630</td><td>-8,225</td><td>-3,185</td><td>14,540</td></tr><tr><td>磷酸铁锂(低端储能型)</td><td>45,660</td><td>470</td><td>-3,520</td><td>-7,970</td><td>-3,180</td><td>14,400</td></tr><tr><td>三元材料523(多晶/消费型)</td><td>183,400</td><td>900</td><td>-3,000</td><td>-16,350</td><td>-4,850</td><td>35,575</td></tr><tr><td>三元材料622(多晶/消费型)</td><td>178,150</td><td>700</td><td>-400</td><td>-12,850</td><td>-5,950</td><td>47,075</td></tr><tr><td>三元材料811(多晶/动力型)</td><td>199,750</td><td>300</td><td>-3,950</td><td>-12,350</td><td>-750</td><td>41,800</td></tr><tr><td>六氟磷酸锂</td><td>125,000</td><td>0</td><td>-9,000</td><td>-19,000</td><td>-31,500</td><td>5,500</td></tr><tr><td>电解液(三元动力用)</td><td>32,750</td><td>0</td><td>-1,250</td><td>-3,500</td><td>-4,500</td><td>5,250</td></tr><tr><td>电解液(磷酸铁锂用)</td><td>31,000</td><td>0</td><td>-1,250</td><td>-3,650</td><td>-4,750</td><td>5,250</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets # 【宏观及行业新闻】 2026年02月10日，国轩高科与巴斯夫于合肥签署战略合作备忘录。国轩高科固态电池项目进展，金石全固态电池建成首条0.2GWh中试线，良品率高达 $90\%$ 以上，能量密度达300Wh/kg，G垣固液电池已在多家客户上车完成测试。其他合作：2026年01月27日，恩捷股份旗下上海恩捷新材料科技有限公司 与国轩高科股份有限公司在合肥正式签署战略合作协议在隔膜、固态电解质等新能源电池关键材料领域展开全面协同。2026年01月14日，国轩高科旗下合肥乾锐科技有限公司年产1万吨硫化物固态电解质材料项目环境影响评价第一次公示。2025年01月06日上午，国轩高科年产20万吨正极材料、年产万吨级硅碳负极材料产业化项目开工活动在庐江举行。正极材料项目采用国轩第四代磷酸铁锂生产线技术。（上海有色网） # 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月12日 # 工业硅：盘面波幅减少 # 多晶硅：部分仓单注销，关注情绪影响 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 <table><tr><td colspan="2"></td><td>指标名称</td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-22</td></tr><tr><td rowspan="9" colspan="2">工业硅、多晶硅期货市场</td><td>Si2605收盘价(元/吨)</td><td>8,375</td><td>-75</td><td>-440</td><td>-340</td></tr><tr><td>Si2605成交量(手)</td><td>188,888</td><td>-11,212</td><td>-67,353</td><td>-256,687</td></tr><tr><td>Si2605持仓量(手)</td><td>303,387</td><td>8,477</td><td>68,587</td><td>63,683</td></tr><tr><td>PS2605收盘价(元/吨)</td><td>48,950</td><td>-420</td><td>-1,050</td><td>-</td></tr><tr><td>PS2605成交量(手)</td><td>3,991</td><td>-715</td><td>-14,306</td><td>-</td></tr><tr><td>PS2605持仓量(手)</td><td>38,617</td><td>270</td><td>206</td><td>-</td></tr><tr><td>工业硅:近月合约对连一价差(元/吨)</td><td>-15</td><td>15</td><td>10</td><td>-15</td></tr><tr><td>工业硅:买近月抛连一跨期成本(元/吨)</td><td>48.0</td><td>-1.9</td><td>-9.5</td><td>0.0</td></tr><tr><td>多晶硅:近月合约对连一价差(元/吨)</td><td>1260.0</td><td>370.0</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="14">工业硅、多晶硅</td><td rowspan="4">基差</td><td>工业硅现货升贴水(对标华东Si5530)</td><td>+925</td><td>75</td><td>390</td><td>390</td></tr><tr><td>工业硅现货升贴水(对标华东Si4210)</td><td>+475</td><td>75</td><td>440</td><td>1,570</td></tr><tr><td>工业硅现货升贴水(对标新疆99硅)</td><td>+325</td><td>75</td><td>440</td><td>380</td></tr><tr><td>多晶硅现货升贴水(对标N型复投)</td><td>+4570</td><td>-230</td><td>2,015</td><td>-1,735</td></tr><tr><td rowspan="3">价格</td><td>新疆99硅(元/吨)</td><td>8700</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>云南地区Si4210(元/吨)</td><td>10000</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>多晶硅-N型复投料</td><td>53650</td><td>0</td><td>150</td><td>-1350</td></tr><tr><td rowspan="2">利润</td><td>硅厂利润(新疆新标553#,元/吨)</td><td>-2761.5</td><td>-5</td><td>-880</td><td>-835</td></tr><tr><td>硅厂利润(云南新标553#,元/吨)</td><td>-5641</td><td>-5</td><td>-880</td><td>-805</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td>工业硅-社会库存(含仓单库存,万吨)</td><td>56.2</td><td>-</td><td>0.8</td><td>1</td></tr><tr><td>工业硅-企业库存(样本企业,万吨)</td><td>20.6</td><td>-</td><td>-0.30</td><td>0.4</td></tr><tr><td>工业硅-行业库存(社会库存+企业库存)</td><td>76.8</td><td>-</td><td>0.50</td><td>1.36</td></tr><tr><td>工业硅-期货仓单库存(万吨)</td><td>9.1</td><td>0.7</td><td>1.2</td><td>3.7</td></tr><tr><td>多晶硅-厂家库存(万吨)</td><td>34.1</td><td>-</td><td>0.8</td><td>3.9</td></tr><tr><td rowspan="8">工业硅原料成本</td><td rowspan="2">硅矿石</td><td>新疆(元/吨)</td><td>320</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>云南(元/吨)</td><td>230</td><td>-</td><td>0</td><td>-20</td></tr><tr><td rowspan="2">洗精煤</td><td>新疆(元/吨)</td><td>1475</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>宁夏(元/吨)</td><td>1200</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">石油焦</td><td>茂名焦(元/吨)</td><td>1400</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>扬子焦(元/吨)</td><td>1740</td><td>-</td><td>-600</td><td>-600</td></tr><tr><td rowspan="2">电极</td><td>石墨电极(元/吨)</td><td>12450</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>炭电极(元/吨)</td><td>7200</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="9">多晶硅(光伏)</td><td rowspan="8">价格</td><td>多晶硅-N型复投料</td><td>53650</td><td>0</td><td>150</td><td>-1350</td></tr><tr><td>三氯氢硅(元/吨)</td><td>3425</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>硅粉(99硅,元/吨)</td><td>9850</td><td>0</td><td>0</td><td>50</td></tr><tr><td>硅片(N型-210mm,元/片)</td><td>1.43</td><td>-0.05</td><td>-0.10</td><td>-0.26</td></tr><tr><td>电池片(TOPCon-210mm,元/瓦)</td><td>0.44</td><td>0.00</td><td>0.01</td><td>-0.83</td></tr><tr><td>组件(N型-210mm,集中式,元/瓦)</td><td>0.738</td><td>0.00</td><td>0</td><td>0.038</td></tr><tr><td>光伏玻璃(3.2mm,元/立方米)</td><td>17.5</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0</td></tr><tr><td>光伏级EVA价格(元/吨)</td><td>9000</td><td>0</td><td>0</td><td>299</td></tr><tr><td>利润</td><td>多晶硅企业利润(元/千克)</td><td>9.3</td><td>0.4</td><td>0.5</td><td>-0.7</td></tr><tr><td rowspan="2">有机硅</td><td>价格</td><td>DMC(元/吨)</td><td>13900</td><td>0</td><td>0</td><td>50</td></tr><tr><td>利润</td><td>DMC企业利润(元/吨)</td><td>1941</td><td>0</td><td>-10</td><td>131</td></tr><tr><td rowspan="2">铝合金</td><td>价格</td><td>ADC12(元/吨)</td><td>23650</td><td>0</td><td>-150</td><td>-300</td></tr><tr><td>利润</td><td>再生铝企业利润(元/吨)</td><td>390</td><td>30</td><td>350</td><td>780</td></tr><tr><td colspan="7">注:当天交易日为T,T-1为当天交易日减去前一个交易日,T-5为当天交易日减去一周前数据。</td></tr></table> 资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，近日，印度发布了2026-27财年联邦预算（注：2026-27财年指自2026年4月1日至 2027年3月31日）。报道称，在2026-27财年中，印度新能源与可再生能源部（MNRE）将获得3291.47亿卢比的总拨款，同比增长 $24\%$ 。其中，光伏行业的拨款额同比增长 $32\%$ ，达到3053.94亿卢比；国家绿色氢计划将获得60亿卢比拨款。根据预算安排，光伏行业拨款中，有2200亿卢比将被用于“PM SuryaGhar Muft Bijli Yojana”（机翻为：总理屋顶太阳能免费电力计划）。（铁合金在线） # 【趋势强度】 工业硅趋势强度：1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 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