20260521-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

能源化工日报总结（2026年5月21日）

核心内容概述

本日报主要分析了原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚酯（PX、PTA、EG）、能源（动力煤、LNG、成品油、燃料油、沥青）等能源化工品种的行情及策略观点，强调了地缘政治、供需关系、成本端变化及市场预期对价格走势的影响。

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原油

行情资讯

• INE 主力原油期货 收跌 3.30 元/桶，跌幅 0.49%，报 670.50 元/桶。
• 高硫燃料油 收涨 13.00 元/吨，涨幅 0.31%，报 4173.00 元/吨。
• 低硫燃料油 收跌 43.00 元/吨，跌幅 0.83%，报 5114.00 元/吨。

策略观点

1. 推荐开始原油偏尾行空头战略配置。
2. 红海地区地缘风险可能引发价差扩大，建议做阔 Platts 南北非同油种价差及 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。
3. 高硫燃油裂解价差建议做空。
4. 建议做空 INE-WTI 跨区价差。

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甲醇

行情资讯

• 主力合约 涨跌 26 元/吨，报 2968 元/吨。
• MTO 利润 变动 -39 元/吨。

策略观点

• 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需无明显矛盾，建议单边观望。
• MTO 利润做阔，建议逢高止盈。

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尿素

行情资讯

• 区域现货：山东 -10 元/吨，河南 0 元/吨，河北 -20 元/吨，江苏 -10 元/吨，东北 -30 元/吨。
• 主力合约 涨跌 30 元/吨，报 1847 元/吨。

策略观点

• 二季度开工高位预期较强，但国内供需双旺，矛盾不突出。
• 配额问题边际影响较大，建议逢高空配。
• 当尿素替代性估值达到极致时，可能引发复合肥企业调整配方，短期需求边际利多。

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橡胶

行情资讯

• RU 多头 认为东南亚增产有限，中国需求预期转好。
• RU 空头 认为宏观预期转差，供应增加，需求进入淡季。
• NR 市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损。

策略观点

• NR 和 RU 预期中性偏弱。
• 丁二烯橡胶看跌期权建议建仓或继续持仓。
• 对冲建议：买 NR 主力空 RU2609，建议继续持仓。

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PVC

行情资讯

• 主力合约 变动 -101.00 元/吨，跌幅 -2.00%，报 4947.00 元/吨。

策略观点

• 企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制减产及季节性检修预期。
• 下游内需恢复至高位，出口方面因退税取消，海外减产预期或需国内补充缺口。
• 整体主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，建议短期预期筑底，跟随原油波动。

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纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

• 纯苯现货 价格上涨 35 元/吨，期货价格上涨 35 元/吨，基差扩大 51 元/吨。
• 苯乙烯现货 价格上涨 50 元/吨，期货价格下跌 23 元/吨，基差走强 73 元/吨。
• 苯乙烯港口库存 持续去库，需求端三S开工率震荡下降。

策略观点

• 纯苯期货价格上涨，基差扩大，建议空仓观望。
• 苯乙烯期货价格下跌，基差走强，建议空仓观望。

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聚乙烯 (PE)

行情资讯

• 主力合约 收盘价 8094 元/吨，上涨 43 元/吨；现货 8315 元/吨，下跌 10 元/吨。
• PE 估值 向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。

策略观点

• 建议逢高做缩 LL9-1 价差。
• 供应端 2026 年上半年仅巴斯夫投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。

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聚丙烯 (PP)

行情资讯

• 主力合约 收盘价 8920 元/吨，下跌 24 元/吨；现货 9825 元/吨，上涨 35 元/吨。
• PE-PP 价差 -826 元/吨，环比扩大 67 元/吨。

策略观点

• 期货价格下跌，分析如下：
  • 成本端 EIA 月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。
  • 供应端 2026 年上半年无产能投放，压力缓解。
  • 需求端下游开工率季节性反弹强于往年。
• 长期矛盾从成本端转移至投产错配，短期地缘冲突主导盘面。

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聚酯

PX

• 主力合约 变动 -66.00 元/吨，跌幅 -0.71%，报 9258.00 元/吨。
• 石脑油裂差 变动 -13.62 美元/吨，报 0.45 美元/吨。

策略观点

• PX 负荷预期进一步下降，下游 PTA 同样预期降负去库。
• 产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 进入去库周期。
• 中东地缘持续发酵，或导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降。
• 估值中性，后续估值预期上升，但空间较小，短期波动大，注意风险。

PTA

• 主力合约 变动 -2.00 元/吨，跌幅 -0.03%，报 6374.00 元/吨。
• 加工费 报 300.75 元/吨，变动 33.54 元/吨。

策略观点

• 后续意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局，加工费有较强支撑。
• PXN 在中东地缘持续发酵情况下，仍有上升空间，但短期波动大，注意风险。

乙二醇 (EG)

• 主力合约 变动 7.00 元/吨，涨幅 0.15%，报 4731.00 元/吨。
• 乙烯 报 1171.00 美元/吨，变动 -20.00 美元/吨。
• 榆林坑口烟煤末 报 640.00 元/吨，变动 0.00 元/吨。

策略观点

• 产业基本面显示国外装置检修量上升，国内逐渐进入检修季。
• 中东原油短缺导致进口预期下降，港口库存预期大幅去库。
• 估值目前处于油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，进口萎缩可能带动去库。
• 长期油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。

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能源

动力煤

• 秦皇岛港动力煤价格 2026 年 5 月 31 日报 850 元/吨。
• 2026 年 价格波动较大，整体呈上升趋势。

LNG

• 东北亚 LNG 价格 2026 年 5 月 31 日报 435000 美元/百万英热。
• 价格呈震荡上升趋势。

成品油

• 航空煤油、汽油、柴油、石脑油 价格在 2026 年呈现波动，总体趋势稳定。

燃料油

• 高硫燃料油 价格呈波动，整体偏弱。
• 低硫燃料油 价格在 2026 年有所上升。
• 建议关注价差变化，关注地缘因素对燃料油的影响。

沥青

• 市场价与主力合约收盘价 2026 年 5 月 31 日分别为 4500 元/吨和 4600 元/吨。
• 沥青库存 在 2026 年呈下降趋势，但波动较大。
• 沥青厂内库存 和 社会库存 也在下降，但受地缘影响波动较大。

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总体市场展望

• 地缘政治因素（如霍尔木兹海峡封锁、伊朗局势）对能源化工市场影响显著。
• 供需关系变化是影响价格的核心因素，尤其在地缘冲突缓解后，关注投产错配和成本端变化。
• 建议投资者关注地缘风险、库存变化及成本端波动，灵活应对市场波动，设置止损，快进快出。

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风险提示

• 地缘政治风险可能导致价格剧烈波动。
• 供应端和需求端的不确定性对市场影响较大。
• 库存变化和成本端波动需密切关注。