20171112-天风证券-煤炭开采行业研究周报_2018年长协重签提上日程_阳煤集团牵手梧桐资本试水山西国企混改_16页_1mb

煤炭开采行业一周总结（2017年11月12日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现偏弱，受环保限产、需求下降及价格走低等因素影响，焦炭和焦煤市场持续承压，动力煤则因采暖季需求回升及长协重签预期，市场信心有所提振。同时，山西国企混改进程加快，阳煤集团与梧桐资本成立百亿产业基金，为行业带来新的改革信号。

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主要观点

1. 焦炭市场

• 需求端：钢厂开工率小幅下降，华北地区钢厂焦炭去库存明显。下周“2+26”地区钢企采暖季错峰限产全面启动，焦炭需求将受到进一步抑制。
• 供给端：焦企开工率继续下滑，部分企业因亏损主动减产。焦炭库存增加，供需双弱格局持续。
• 价格走势：焦炭价格已接近2017年以来的最低值（1750元/吨），若进一步下跌，可能倒逼焦企自发限产。
• 市场预期：短期焦炭现货市场或继续走弱，但跌势或逐步放缓。

2. 焦煤市场

• 需求端：下游焦企限产加剧，炼焦煤需求进一步下降，焦企库存仍处于中高位。
• 供给端：矿方库存攀升，为缓解销售压力，部分矿方采取降价或量价优惠措施。环保及安全检查限制产量释放。
• 价格走势：炼焦煤市场弱势运行，价格延续偏弱态势。
• 市场预期：短期焦煤价格仍可能下行，但受政策调控及长协重签预期影响，后期或有支撑。

3. 动力煤市场

• 需求端：下游电厂日耗回升明显，预计随着法定供暖时限的临近，需求将进一步提升。冬季枯水期导致水电运行减弱，火电需求增加。
• 库存情况：沿海六大电厂及重点电厂库存均处于安全水平之上，港口库存连续4天低于700万吨，显示下游需求有所增加。
• 供给情况：山西煤矿基本恢复正常生产，内蒙古、陕西部分矿井逐步恢复。12月为安全生产月，新增产能年内释放受限。进口煤通关严格，部分港口额度几近用完，年内供应增幅或有限。
• 价格走势：动力煤价格延续下跌，港口价格有所下降，但预期在长协重签及用煤旺季来临后，价格或企稳反弹。
• 长协重签：2018年度全国煤炭交易会将于11月21-23日召开，将组织企业签订中长期合同。若长协基准价提升，将对市场信心及动力煤上市公司盈利能力带来利好。

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关键信息

1. 行业动态

• 山西国企混改：阳煤集团与梧桐资本成立百亿产业基金，是山西首只由省属国企发起设立、市场化运作的国企混改基金。
• 改革计划：山西省政府发布《行动计划》，明确2017年底前启动30家左右国企混改试点，2018年推进更大范围的混改，重点推进煤炭企业战略性重组。
• 国际投资：国家能源投资集团与美国西弗吉尼亚州签署837亿美元投资备忘录，涉及页岩气、电力和化工项目。
• 大秦线运输：10月完成煤炭运输量3736万吨，同比增加11.46%，显示煤炭运输能力提升。

2. 市场表现

• 行业指数：上周中信煤炭指数上涨58.70点，涨幅3.04%，跑赢大盘，位列29个中信一级板块第12位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：山煤国际（+11.52%）、山西焦化（+10.70%）、陕西黑猫（+8.22%）、安泰集团（+7.04%）、恒源煤电（+5.22%）。
  • 跌幅前五：百花村（-4.63%）、金瑞矿业（-3.34%）、美锦能源（-2.82%）、神火股份（-1.41%）、西山煤电（-0.86%）。

3. 市场数据

• 焦炭价格：天津港一级焦平仓价为1780元/吨，较上周下降50元/吨。
• 焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价为1650元/吨，与上周持平；太原瘦煤车板价为1070元/吨，环比下降80元/吨。
• 动力煤价格：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为672元/吨，环比下降20元/吨。
• 库存数据：秦皇岛港库存691万吨，环比下降17万吨；六大电厂库存1286.90万吨，可用天数22天；焦炭库存仍偏高，部分钢厂和焦企库存下降。

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风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响煤炭需求。
• 煤价大幅下跌：对行业利润形成压力。
• 政策性调控：可能影响市场价格和供需平衡。
• 国企改革不及预期：可能影响改革进程及市场信心。

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总结

本周煤炭行业整体承压，焦炭和焦煤价格下跌，动力煤则因采暖季需求回升及长协重签预期，市场信心有所恢复。山西国企混改进程加快，阳煤集团与梧桐资本成立产业基金，为行业带来新的改革信号。未来需重点关注长协价格重签及政策对市场的影响。