> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告为国金证券对2026年上半年有色金属行业的分析总结，重点聚焦行业表现、细分板块动态及投资建议。整体来看，行业表现分化，部分板块如小金属、金属新材料和锂板块表现突出，而工业金属、贵金属和镍钴板块则呈现不同程度的波动。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2026Q2，沪深300指数上涨11.90%，但有色金属板块下跌3.74%，表现弱于大盘。 - **板块分化明显**：小金属和金属新材料涨幅显著，分别为32.01%和29.64%，而能源金属、工业金属和贵金属分别下跌1.04%、13.02%和34.81%。 - **投资逻辑**：行业表现与宏观经济、技术进步、供需变化密切相关，部分板块受益于需求增长和成本控制，盈利改善显著。 ## 关键信息 ### 一、工业金属 #### 1. 铜 - **价格**：二季度LME、SHFE铜均价环比上涨8.06%和8.25%，铜价中枢继续抬升。 - **业绩表现**： - 铜矿及冶炼板块：2026Q2营收5123.01亿元，环比+8.00%；归母净利润403.28亿元，环比+13.14%。 - 铜加工板块：2026Q2营收1064.86亿元，环比+15.84%；归母净利润12.81亿元，环比+55.70%。 - **盈利指标**： - 毛利率：铜矿及冶炼板块环比+2.32个百分点；铜加工板块环比-0.24个百分点。 - 净利率：铜矿及冶炼板块环比-0.26个百分点；铜加工板块环比+0.44个百分点。 - **趋势判断**：铜价中枢抬升，板块盈利增强，但加工环节净利率略有波动。 #### 2. 铝 - **价格**：二季度铝价先升后降，但吨铝利润维持高位。 - **业绩表现**： - 电解铝板块：2026Q2营收1777.46亿元，环比+11.90%；归母净利润268.91亿元，环比+16.75%。 - 铝加工板块：2026Q2营收702.56亿元，环比+21.46%；归母净利润29.13亿元，环比+21.56%。 - **盈利指标**： - 毛利率：电解铝板块环比+2.22个百分点；铝加工板块环比-0.90个百分点。 - 净利率：电解铝板块环比+0.16个百分点；铝加工板块环比-0.46个百分点。 - **趋势判断**：铝价波动中盈利保持高位，板块整体表现稳健。 ### 二、贵金属 - **价格**：二季度金银价格高位回调，黄金均价降至4026.05美元/盎司，白银降至58.80美元/盎司。 - **业绩表现**： - 贵金属板块：2026Q2营收1167.58亿元，环比-21.07%；归母净利润78.92亿元，环比-17.06%。 - **盈利指标**： - 毛利率：环比+1.58个百分点。 - 净利率：环比-0.13个百分点。 - **趋势判断**：短期受加息预期扰动，中长期黄金上涨逻辑仍存。 ### 三、稀土磁材 - **价格**：氧化镨钕均价73.98万元/吨，环比-0.96%；氧化铽均价618.34万元/吨，环比-1.49%。 - **业绩表现**： - 稀土板块：2026Q2营收环比+19.98%；归母净利润环比+30.31%。 - 磁材板块：2026Q2营收环比+27.57%；归母净利润环比+43.93%。 - **盈利指标**： - 毛利率：稀土板块环比+4.47个百分点；磁材板块环比-0.14个百分点。 - 净利率：稀土板块环比+2.24个百分点；磁材板块环比+0.96个百分点。 - **趋势判断**：涨价、供改兑现、供应扰动及战略属性提升推动估值与业绩双升。 ### 四、小金属 - **价格**：钼精矿、钨精矿、锑和锡价格分别环比+16.18%、-14.19%、-9.35%和+4.19%。 - **业绩表现**： - 小金属板块：2026Q2营收环比+5.58%；归母净利润环比-3.92%。 - **盈利指标**： - 毛利率：环比+1.95个百分点。 - 净利率：环比+0.34个百分点。 - **趋势判断**：小金属价格有望显著上涨，建议关注湖南黄金、华锡有色、金钼股份、厦门钨业和中钨高新等标的。 ### 五、锂 - **价格**：电池级碳酸锂均价16.6万元/吨，环比+8%；同比+155%。 - **业绩表现**： - 锂板块：2026Q2营收541亿元，同比+116%；归母净利润152亿元，同比+666%。 - **盈利指标**： - 毛利率：44.6%，同比+19个百分点。 - 净利率：28.2%，同比+20个百分点。 - **趋势判断**：需求结构改善，库存持续去化，价格中枢有望进一步上移。 ### 六、镍钴 - **价格**：国内钴产品价格环比小幅回落，镍价筑底企稳。 - **业绩表现**： - 镍钴板块：2026Q2营收452亿元，同比+45%；归母净利润21.8亿元，同比-18%。 - **盈利指标**： - 毛利率：19.2%，同比+0.9个百分点。 - 净利率：4.8%，同比-3.7个百分点。 - **趋势判断**：板块盈利环比回落，需关注供应释放节奏。 ### 七、新材料 - **价格**：行业整体价格波动，毛利率和净利率有所回落。 - **业绩表现**： - 新材料板块：2026Q2营收环比+21.08%；归母净利润环比+5.94%。 - **盈利指标**： - 毛利率：19.91%，环比-2.05个百分点。 - 净利率：8.14%，环比-1.89个百分点。 - **趋势判断**：科技创新和国产替代是核心逻辑，建议关注铂科新材、有研新材、悦安新材和云南锗业等细分赛道龙头。 ## 投资建议 - **买入**：小金属、金属新材料、锂板块表现亮眼，建议重点关注。 - **增持**：铜、铝等工业金属板块盈利改善，具备增长潜力。 - **中性**：贵金属和镍钴板块受短期因素影响，需谨慎对待。 - **减持**：部分板块盈利承压，短期风险较高。 ## 风险提示 1. 宏观环境波动可能影响基本金属需求。 2. 新技术如黏土提锂可能加速供应释放。 3. 新矿山加速勘探开采可能影响供需结构。 4. 项目建设进度不及预期可能影响盈利预测。 ## 标的推荐 - **资源标的**：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份 - **磁材环节**：金力永磁 - **小金属标的**：湖南黄金、华锡有色、金钼股份、厦门钨业、中钨高新 - **锂板块**：关注锂价上涨带来的盈利改善 - **新材料标的**：铂科新材、有研新材、悦安新材、云南锗业