深度报告-2026-02-09-招银国际-全球市场观察_唐罗主义与经济再平衡_33页_1mb

报告摘要

全球宏观策略总结

核心内容

本文主要分析了2026年全球主要经济体（美国、英国、欧元区、日本、中国）的宏观经济走势、政策变化以及金融市场表现，预测各地区的经济增速、通胀水平、财政与货币政策动向，以及汇率和股市的潜在变化。整体来看，全球总需求在上半年将有所改善，但下半年可能因通胀反弹和流动性收紧而出现分化。

主要观点

美国：经济增速将先升后降，PCE通胀将小幅回落但可能反弹。美元指数将先降后升，美股可能先涨后跌，价值股和周期股将跑赢成长股和科技股。美联储将仅在6月降息一次，下半年流动性收紧预期升温。
英国：经济增长将小幅放缓，CPI和核心CPI将逐渐回落。英镑/美元可能先升后贬，英国股市将受益于全球价值股追涨，金融、原材料、工业、医疗保健和必选消费板块值得关注。
欧元区：经济增速将小幅放缓，CPI和核心CPI将逐渐走平。欧元/美元将先升后贬，欧元区股市仍有上涨空间，金融、工业、公用事业和医疗板块将表现较好。
日本：经济增速将明显放缓，CPI和核心CPI将显著回落但仍高于目标。日元兑美元将震荡走弱，日股可能先涨后回调，工业、公用事业和通讯服务板块相对看好。
中国：经济增长将放缓，但通缩将有所改善，结构性再通胀预期增强。股市处于牛市下半场，港股和A股的原材料、金融、必选消费、地产建筑和信息技术板块将受到青睐。

关键信息

美国

经济增速：预计从2025年的2.2%降至2026年的2%。
通胀走势：PCE通胀预计从2.5%降至2.3%，核心PCE从2.8%降至2.5%。
就业市场：失业率可能从4.5%升至4.7%。
住房市场：成屋和新屋销量将分别增长10%和5%，房价基本持平。
财政政策：财政赤字率将从5.4%升至6.2%。
货币政策：预计2026年仅6月降息一次，年末联邦基金利率为3.25%-3.50%。
美元走势：美元指数可能从95降至91，再升至95。
股市表现：美股可能先涨后跌，原材料、工业、金融、信息技术与通讯服务板块相对看好。

英国

经济增速：预计从1.4%降至1.2%。
通胀走势：CPI和核心CPI预计从3.4%降至2.4%和2.5%。
就业市场：失业率可能从5.1%升至5.3%，随后趋稳。
住房市场：房价涨幅将回落，但核心城市仍有支撑。
财政政策：财政赤字率将从4.3%降至3.7%。
货币政策：预计2026年降息两次，年末政策利率为3.25%。
英镑走势：英镑/美元可能从1.345升至1.39。
股市表现：英国股市仍有上涨空间，金融、原材料、工业、医疗保健与必选消费板块值得关注。

欧元区

经济增速：预计从1.4%降至1.2%。
通胀走势：CPI和核心CPI预计从2.1%降至2%和2.1%。
就业市场：失业率将保持在6.2%左右。
住房市场：房价将延续上涨，但涨幅回落。
财政政策：财政赤字率将从3.1%升至3.5%。
货币政策：政策利率将保持不变，主要再融资利率维持在2.15%。
欧元走势：欧元/美元可能从1.18升至1.22。
股市表现：欧元区股市仍有上涨空间，金融、工业、公用事业和医疗板块相对看好。

日本

经济增速：预计从1.3%降至0.7%。
通胀走势：CPI和核心CPI预计从3.2%降至2.3%和2.2%。
就业市场：失业率将保持在2.6%。
住房市场：首都圈房价可能延续上涨，但涨幅回落。
财政政策：财政赤字率将从1.4%升至3.1%。
货币政策：预计2026年加息两次，政策利率升至1.25%。
日元走势：美元/日元可能从157升至160。
股市表现：日股可能先涨后回调，工业、公用事业和通讯服务板块相对看好。

中国

经济增速：预计从5%降至4.6%。
通胀走势：CPI和PPI预计从0.2%和-2.6%升至0.9%和0.5%。
住房市场：住房销量回升，房价跌幅收窄。
财政政策：广义赤字率将保持在8.5%，继续支持稳地产与促消费。
货币政策：预计两次降息合计20个基点，一次降准50个基点，新按揭贷款利率将显著下降。
人民币走势：美元/人民币可能从6.98降至6.91，再升至6.95。
股市表现：股市处于牛市下半场，港股和A股的原材料、金融、必选消费、地产建筑和信息技术板块相对看好。

总结

2026年全球宏观经济将呈现分化趋势，各主要经济体将面临不同的政策和市场环境。美国经济增速将放缓，但美元可能因通胀反弹而转强；英国和欧元区将经历通胀回落与经济增速放缓，但股市仍有上涨空间；日本经济增速下降，日元可能继续贬值；中国经济增长放缓但通缩改善，股市进入下半场。投资者应关注各地区政策动向及市场预期，合理配置资产以应对潜在的市场波动。

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