深度报告-2026-01-18-开源证券-新三板掘金周报第六期_高质量扩容_2026年创新层进层实施工作即将于1月30日启动_37页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月18日 # 北交所研究团队 # 高质量扩容：2026年创新层进层实施工作即将于1月30日启动 ——新三板掘金周报第六期 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 # 新三板筑牢“塔基”与沪深北港四大交易所共同服务中小企业 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年1月18日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送860家企业。本周新上市公司科马材料曾挂牌新三板。 # - 专题：2026年创新层进层实施工作即将于1月30日启动 作为2026年1号文件，2026年1月14日，全国中小企业股份转让系统发布通知，拟启动2026年创新层进层实施工作。2026年，全国股转公司共拟实施6次创新层进层实施工作，分别以1月30日、2月27日、3月31日、4月30日、5月29日和8月31日为进层启动日。回顾2025年数据，共有281家企业成功进层。2024年营收均值5.72亿元，归母净利润均值5832.48万元。其中180家企业已报送上市备案辅导，147家企业为专精特新“小巨人”。 # 新挂牌8家公司可关注天大股份、优云科技、擎科生物；报送辅导8家公司 本周（2026.1.12~2026.1.18，下同）新增8家挂牌公司。营收均值5.27亿元，中值4.21亿元；净利润均值5652.35万元，中值4808.35万元。 1、天大股份 (874897.NQ): 专注于钛合金及高温合金用特种中间合金和高纯金属等先进金属材料, 被广泛用于 C919 等国产飞机、深海载人潜水器、“神舟”系列飞船、及核工业等众多领域。超导材料用高纯铌材料制备技术取得突破。 2、优云科技（875011.NQ）：互联网数据中心服务提供商，与腾讯、阿里云、金山云、中通快递、百度、京东、字节跳动、浙商银行等多个行业内的头部企业形成了良好的合作关系。 3、擎科生物（874813.NQ）：2023年基因合成服务及产品在国内科研服务市场排名行业第二，Sanger测序在国内科研服务领域排名第二。 8家挂牌公司报送上市辅导。可关注利星科技（PTA、PET上游催化剂与助剂“小巨人”）、绽妍生物（中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者）、全盛座舱（业内知名的汽车座椅零部件供应商）等。 # 市场动态：睿龙科技触发交易异常波动，得邦照明收购新三板公司嘉利股份 睿龙科技（军用高端高频覆铜板和微波多层粘结片“小巨人”）本周再度触发交易异常波动。此外，本周共发生大宗交易219起，岷山环能、伟焕机械、中欣晶圆3家公司单笔大宗交易金额居前。1起特定事项协议转让，2家公司开启要约回购。2家公司发布定增预案，6家公司完成增发，实际募资合计1.47亿元。得邦照明拟收购新三板公司嘉利股份，交易完成后将持有总股本的 $67.48\%$ 。本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、岷山环能、恒神股份、中建信息、圣兆药物、九州量子、巨峰股份、亚锦科技、国都证券、蓝耘科技。截至2026年1月18日，共有5965家新三板挂牌企业。 $\bullet$ 风险提示：数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 《融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间—北交所策略专题报告》-2026.1.18 《湿电子化学品国产化进程加快，半导体清洗率先突破—北交所策略专题报告》-2026.1.18 《自建电厂成美国AIDC趋势，北证电力设备与特种材料迎机遇—北交所策略专题报告》-2026.1.18 # 目录 1、专题：2026年创新层进层实施工作即将于1月30日启动 2、新挂牌公司8家可关注天大股份、优云科技、擎科生物等 2.1、天大股份：钛合金用中间合金材料“小巨人”，超导材料技术突破 6 2.2、优云科技：互联网数据中心服务提供商 2.3、擎科生物：基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展 10 2.4、橡一科技：药用胶塞“小巨人”，国内市场居行业前三 14 2.5、英谷激光：高性能固体激光器“小巨人” 15 2.6、领图电测：面向新能源及3C智能终端的智能检测设备和仪器仪表 18 3、上市辅导：新报送8家，可关注利星科技、绽妍生物等 19 3.1、利星科技：PTA、PET上游催化剂与助剂“小巨人” 20 3.2、绽妍生物：中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者 21 3.3、全盛座舱：业内知名的汽车座椅零部件供应商 22 4、市场情况及信息披露：睿龙科技再次触发交易异常波动 24 4.1、交易信息公开：睿龙科技再次触发交易异常波动 24 4.2、大宗交易分析：共发生大宗交易219起 25 4.3、协议转让：本周共1起 25 4.4、要约收购/回购：本周新增2起 26 5、市场数据：得邦照明收购新三板公司嘉利股份 26 5.1、定增：2家公司发布预案，6家公司实施募集1.47亿元 26 5.2、中欣晶圆、岷山环能、恒神股份本周成交金额居前 30 5.3、市值与成交额：2025年末挂牌公司总市值25181.94亿元 30 5.4、挂牌家数：2025年12月减少35家 30 6、塔基效应，本周新上市科马材料曾挂牌新三板 32 7、风险提示 35 # 图表目录 图1：中电科投资、西部超导、西部材料等入股 图2：天大股份五大类金属材料产品 8 图3：特种中间合金行业与上下游的关系 8 图4：我国IDC行业产业链 10 图5：擎科生物股权结构 11 图6：擎科生物从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化 12 图7：中国基因合成产品与服务市场规模 12 图8：Sanger测序工作原理和详细步骤 13 图9：中国基因合成与测序科研服务市场2023年竞争格局 13 图10：橡一科技产品展示 14 图11：英谷激光提供的解决方案 16 图12：英谷激光的固体激光器位于激光行业产业链中游 17 图13：我国紫外激光器2025年预计出货量达62,000台. 17 图14：2025年国内超快激光器市场预计达到51.2亿元 17 图15：2024年英谷激光在超快激光器市场国产厂商份额中排名第四 18 图16：领图电测产品展示 19 图17：利星科技产品在石油化工产业链的应用 20 图18：绽妍生物部分产品展示 22 图19：全盛座舱股权结构 23 图20：全盛座舱产品以总成件或零部件的形式向下游交付 24 图21：莹帆科技产品类型包括显卡、服务器等多种类型散热器 27 图22：莹帆科技代表性客户 28 图23：2025年新三板定增募资额合计72.22亿元，2026年当前募资2.30亿元 29 图24：2026年1月新三板定增募资额合计2.30亿元 29 图25：2025年12月新三板挂牌公司成交金额76.83亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 30 图26：新三板挂牌企业总数2025年11月减少至6000家以内 31 图27：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 31 图28：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 31 图29：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分 32 图30：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系……33 图31：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 33 表 1: 2026 年全国股转公司共拟实施 6 次创新层进层实施工作 表 2: 2025 年进层企业中 2024 年归母净利润超过 1 亿元的企业共有 38 家 表 3：2026.1.12~2026.1.18 新增挂牌公司 8 家,可关注天大股份、优云科技、擎科生物等 表 4：常见添加元素的特点及其对钛合金的性能影响. 表 5: 优云科技 2023-2024 年前五大供应商与客户 表 6: 2026.1.12~2026.1.18 新报送辅导 8 家,可关注利星科技、绽妍生物、全盛座舱等 表 7：利星科技聚酯系列产品包括乙二醇锑和钛系催化剂. 21 表 8：富连京、睿龙科技、西部股份、圣博润触发交易异常波动. 24 表 9: 2026.1.12~2026.1.18 成交金额前 15 笔大宗交易 ..... 25 表 10: 本周 (2026.1.5~2026.1.11) 共披露 4 起特定事项协议转让公开信息 表 11：本周(2026.1.12~2026.1.18)正合股份、开元环保 2 家公司开启要约回购............26 表 12: 2026.1.12~2026.1.18 新增/更新定增预案 2 家 ..... 26 表 13：2026.1.12~2026.1.18 完成增发公司共计 6 家,实际募资合计 1.47 亿元. 表 14：普瑞金、中欣晶圆、恒神股份本周成交金额居前. 30 表 15: 新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单. 34 # 1、专题：2026年创新层进层实施工作即将于1月30日启动 作为2026年1号文件，2026年1月14日，全国中小企业股份转让系统发布通知，根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层调整业务指南》的规定，全国中小企业股份转让系统有限责任公司拟启动2026年创新层进层实施工作。 2026年，全国股转公司共拟实施6次创新层进层实施工作，分别以1月30日、2月27日、3月31日、4月30日、5月29日和8月31日为进层启动日。 表1：2026 年全国股转公司共拟实施 6 次创新层进层实施工作 批次 进层启动日 全国股转公司发送核查信息 时间 主办券商提交核查材料时间 1 1月30日 2月2日 24:00前 2月5日 24:00前 2 2月27日 3月2日 24:00前 3月5日 24:00前 3 3月31日 4月1日 24:00前 4月7日 24:00前 4 4月30日 5月6日 24:00前 5月11日 24:00前 5 5月29日 6月1日 24:00前 6月4日 24:00前 6 8月31日 9月1日 24:00前 9月4日 24:00前 资料来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 回顾2025年数据，共有281家企业成功进层。2024年营收均值5.72亿元，归母净利润均值5832.48万元。其中180家企业已报送上市备案辅导，147家企业为专精特新“小巨人”。 表2：2025 年进层企业中 2024 年归母净利润超过 1 亿元的企业共有 38 家 序号 证券代码 证券简称 辅导备案日期 营收(亿元) 归母净利润(万 元) 专精特新 1 830806 亚锦科技 - 46.38 71799 否 2 874773 犇星新材 20250722 44.45 38878 是 3 874543 百利食品 20250509 19.12 27598 否 4 836228 新阳特纤 - 6.54 23742 是 5 874335 苏讯新材 20250304 29.82 21700 是 6 874228 银河电力 20240222 9.66 21019 否 7 874772 腾信精密 20250415 7.14 18861 否 8 873264 广规科技 20250331 9.22 18140 否 9 874798 环能涡轮 20250709 4.26 16112 是 10 874322 幺麻子 20250805 6.25 15670 否 11 874287 森合高科 20250121 6.23 14979 是 12 874249 邦泽创科 20240130 15.10 14793 否 13 874386 杰锋动力 20250318 21.00 14510 否 14 874600 千岸科技 20250210 16.67 14419 否 15 874762 新视云 20220922 4.34 14029 否 16 874527 贝尔生物 20250305 3.76 14006 是 17 874532 嘉特股份 20250108 13.20 13438 否 18 874670 高腾机电 20250227 6.29 13386 否 19 874697 图特股份 20250423 9.09 13147 否 20 874623 天南电力 20250328 7.67 12706 是 21 874579 康华股份 20250115 7.28 12507 是 22 874387 百英生物 20250210 4.02 12383 是 23 874580 锐翔智能 20241230 5.45 12052 是 24 874520 龙鑫智能 20240619 6.04 12015 是 25 874573 信胜科技 20250103 10.30 11967 是 26 874811 重数传媒 20250922 3.45 11923 否 27 874588 固力发 20241101 9.97 11538 否 28 874611 北方实验 20241212 3.68 11271 是 29 874526 能源科技 20250606 10.12 11209 否 30 874363 海奥斯 20251218 4.23 10977 是 31 874746 前景无忧 20250715 7.02 10786 是 32 874689 牙博士 - 15.76 10767 否 33 874727 尚睿科技 20250815 15.32 10591 否 34 874826 浙盐股份 - 6.75 10503 否 35 874785 芬尼股份 20250918 14.19 10501 是 36 874492 振宏股份 20250113 11.36 10357 是 37 872618 秦淮风光 - 2.07 10212 否 38 874886 映日科技 20250903 6.46 10197 是 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、Wind、开源证券研究所 # 2、新挂牌公司8家可关注天大股份、优云科技、擎科生物等 本周（2026.1.12~2026.1.18），新增8家挂牌公司。营收均值5.27亿元，中值4.21亿元；净利润均值5652.35万元，中值4808.35万元。可关注天大股份（钛合金用中间合金材料与超导材料“小巨人”）、优云科技（互联网数据中心服务提供商）、擎科生物（基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展）等。 表3：2026.1.12~2026.1.18 新增挂牌公司 8 家,可关注天大股份、优云科技、擎科生物等 序号 证券代码 证券简称 持续督导主办券商 总营收(万元) 净利润(万元) 所属省份 所属城市 主营产品 1 874959 英谷激光 华泰联合证券 13,893.60 2,762.38 江苏省 苏州市 光学设备 2 874897 天大股份 中信建投证券 52,938.24 5,530.50 河北省 承德市 合金材料、金属材料 3 874991 领图电测 申万宏源证券 9,716.68 2,013.53 广东省 深圳市 电子测试和测量仪器 4 874852 橡一科技 民生证券 35,683.88 6,165.93 河北省 石家庄市 塑料包装制品、药用胶塞 5 874906 美兰生物 长江承销保荐 41,688.50 4,304.36 河南省 商丘市 兽用生物制品、饲料及添加剂类产品 6 875011 优云科技 中信证券 168,755.87 14,825.44 浙江省 杭州市 互联网服务、专业咨询服务 7 875017 泽天春来 国金证券 42,607.65 4,964.19 浙江省 杭州市 分析检测仪器 8 874813 擎科生物 中信证券 56,618.87 4,652.50 北京 北京市 基因制品 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：总营收、净利润为 2024 年数据) # 2.1、天大股份：钛合金用中间合金材料“小巨人”，超导材料技术突破 承德天大钒业股份有限公司自成立以来一直专注于钛合金及高温合金用特种中间合金和高纯金属等先进金属材料的研发、生产和销售，致力于为我国关键领域提供材料保障。公司立足河北省承德市丰富的钒钛资源与深厚的产业积淀，针对我国钛合金行业对特种中间合金材料自主化、高端化的迫切需求，在国内率先掌握“铝热还原+真空感应熔炼法”“真空铝热还原法”等特种中间合金生产工艺，克服了中间合金纯净性低、均匀性差、稳定性弱和成本高的技术难题，成功实现钒铝合金、钼铝合金等钛合金用特种中间合金材料的批量化生产，推动了我国航空航天、海洋工程、高端装备、生物医疗及消费电子等领域用钛合金材料的自主可控。 在国家发改委战略性新兴产业专项政府补助的支持下，公司已建立起年产5,200吨特种中间合金材料的专业生产线，并持续进行特种中间合金新工艺、新技术、新产品的开发和应用。近年来，公司累计承担二十余项省部级专项研发项目，开发出可应用于TA15、TB6、TB18、TC4、TC11、TC18、TC21等钛合金主流牌号的二元至五元中间合金共计六十余种，相关工艺技术及产品质量经中国有色金属学会、河北省科技厅等权威部门鉴定，达到国际先进或国内领先水平。目前，公司已获批建立了河北省“省级企业技术中心”“河北省中间合金技术创新中心”，参与共建“陕西省航空特种金属共性技术研发平台”，并与西北有色金属研究院、东北大学、西安工程大学等行业相关高校、科研院所建立了技术合作关系，为开发更多战略性新材料奠定基础。 公司通过优异的产品和服务，已与我国钛合金行业的多家知名企业建立了长期稳定的合作关系，产品销往宝钛股份、西部超导、西部材料、金天钛业、天成航材、宝武特冶钛金科技有限公司等钛合金产业链链主企业或上市公司，助力国内钛合金龙头企业突破高强、高韧、抗高温蠕变等钛合金高端化瓶颈，利用公司产品生产的钛合金材料被广泛用于C919等国产飞机、深海载人潜水器、“神舟”系列飞船、“天宫”空间站及核工业、消费电子等众多领域、重大工程，促进了我国战略新兴产业和新质生产力的高质量发展。 凭借卓越的技术实力，公司先后获得河北省知识产权优势培育工程专利奖、全国有色金属标准化技术委员会技术标准优秀奖、2023年河北省科学技术进步一等奖、2024年有色金属工业科学技术奖一等奖等殊荣，被宝钛股份、西部超导、西部材料等钛合金龙头企业多次评为优秀供应商。截至2025年8月29日，公司已取得授权发明专利45项，主持或参与制定国家、行业标准45件。2023年7月，公司获评国家级专精特新“小巨人”企业称号，以及河北省制造业单项冠军企业称号。 在巩固钛合金用中间合金材料行业领先优势的同时，公司恪守为国家关键领域提供材料保障的初心，在高温合金用中间合金、超导材料用高纯铌、储氢合金、增材制造（3D打印）用合金粉末等领域储备了大量工艺和产品。其中，高性能高温合金用镍基中间合金已在聚能高合等下游客户中批量供货；超导材料用高纯铌材料制备技术取得突破，在陕西西安投资的生产基地已取得施工许可，预计将为我国超导企业提供原材料，创造新的业绩增长点。 图1：中电科投资、西部超导、西部材料等入股 资料来源：天大股份公开转让说明书（注：数据截至2025.8.29） 钛凭借密度低、强度高及出色的耐高温等特性，被誉为继铁、铝之后的第三金属，应用前景广阔，但纯钛仅能用于化工设备、海水淡化、日用消费品等一般领域；在航空航天、海洋工程、高端装备、生物医疗及消费电子等高端领域，则因纯钛在力学性能和高温性能等方面的限制，必须使用合金化后的钛材，即钛合金。 表4：常见添加元素的特点及其对钛合金的性能影响 添加元素 特点及其对钛合金的性能影响 钒(V) 熔点约1910℃,高熔点,可作为β相稳定元素,与钛形成连续固溶体,细化钛合金的晶粒,有效提高钛合金强度和韧性,改善钛合金塑性及热加工性,提升耐腐蚀性、耐高温性 钼(Mo) 熔点约2620℃,超高熔点,通过固溶强化、形变诱导强化和晶界强化等机制显著提高钛合金的强度和硬度、抗蠕变性,降低裂纹敏感性 铝(Al) 熔点约660℃,可降低材料密度,用作α相稳定元素,起固溶强化作用,显著提高钛合金强度和硬度,并提高钛合金的再结晶温度,增强高温稳定性 钨(W) 熔点约3420℃,是熔点最高的硬质金属,可作为强β相稳定元素,显著提升钛合金高温强度和抗蠕变性,改善耐磨性和耐腐蚀性 钽(Ta) 熔点约2980℃,超高熔点,可以产生细晶强化和固溶强化效应,提高钛合金的强度,并提升耐腐蚀性和生物相容性 铌(Nb) 熔点约2468℃,性质和作用与钽相似,但成本更低,此外还具有一定超导性 铁(Fe) 熔点约1538℃,可通过固溶强化提高钛合金的抗拉强度和屈服强度,同时铁是一种廉价的β相稳定元素,可增强钛合金的力学性能,但铁的加入易形成脆性相,需严格控制含量 资料来源：天大股份公开转让说明书、开源证券研究所 公司设立了全资子公司天大新材，将建设生产线从事高纯铌制备技术的产业转化，为公司创造新的业绩增长点。 高纯铌材料，可用于制造铌钛（NbTi）、铌三锡（Nb3Sn）等超导材料，并最终用于高端医疗设备、大科学装置等相关下游产业。目前国内商业应用最成熟的超导 材料为铌钛、铌三锡合金，这类合金需要使用纯度 $99.95\%$ 以上的高纯铌进行生产。公司借助铌铝合金产品的优势基础，成功开发了利用电子束熔炼法将沸点较低的铝和其他杂质熔炼挥发的工艺，从而生产出纯度可达4N（ $99.99\%$ ）的高纯铌材料，并已通过部分客户的试用验证。 图2：天大股份五大类金属材料产品 资料来源：天大股份官网 图3：特种中间合金行业与上下游的关系 资料来源：天大股份公开转让说明书 # 2.2、优云科技：互联网数据中心服务提供商 杭州优云科技股份有限公司成立于2017年5月3日，是一家专业的互联网数据中心服务提供商，主营业务包括IDC综合服务、云综合服务及其他。 公司为工业和信息化部认定的增值电信业务服务提供商，拥有中华人民共和国增值电信业务经营许可证（包括全国固定网国内数据传送业务、全国内容分发网络业务、全国互联网接入服务业务、全国多地互联网数据中心业务）。公司凭借出色的业务表现和产品服务能力，收获众多企业荣誉及业内肯定。公司与腾讯、阿里云、金山云、中通快递、百度、京东、字节跳动、浙商银行等多个行业内的头部企业形成了良好的合作关系。公司获评国家专精特新小巨人、国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业、杭州市总部企业、杭州市专利示范企业等荣誉称号，建立了浙江省企业研究院。公司已通过信息安全等级保护三级测评与备案、ISO9001和ISO27001质量管理体系认证。 IDC 综合服务是指公司通过采购机柜、带宽、IP 地址等电信资源，结合自身安全防护和网络调度的专业技术优势，覆盖服务器上下架、 $7 \times 24$ 小时运行保障、系统操作协助、备份容灾、故障排查、备件更换等全方位运维服务，为下游客户提供边缘节点和数据中心服务，包括机柜/机位租用及服务器托管、带宽租用和 IP 地址租用等服务。 云综合服务以公司自主研发的安全云平台为基础，凭借公司广泛的边缘节点布局以及在安全防护和网络智能调度方面的技术优势，满足不同类型客户在安全云、内容分发及大规模计算处理等方面的多样化需求，客户范围包括但不仅限于企事业单位、政府部门。 表5：优云科技 2023-2024 年前五大供应商与客户 报告期 单位名称(供应商) 采购金额(万元) 占采购总额比(%) 占营业收入比(%) 单位名称(客户) 销售金额(万元) 占营业收入比(%) 2024 年 报 保信科技 23,637.54 16.12 14.01 深圳市腾讯计算机系统有限公司 55,177.28 32.70 百度网讯 21,170.80 14.44 12.55 阿里云计算有限公司 22,653.67 13.42 中国电信 20,574.70 14.03 12.19 福建火焰云科技有限公司 11,671.10 6.92 中国移动 19,362.85 13.20 11.47 北京金山云网络技术有限公司 8,752.20 5.19 阿里云 18,210.99 12.42 10.79 浙江海瑞网络科技有限公司 8,483.65 5.03 合计 102,956.88 70.21 61.01 合计 106,737.91 63.26 2023 年 报 中国移动 21,248.97 19.82 16.32 深圳市腾讯计算机系统有限公司 38,082.52 29.26 中国电信 19,129.13 17.85 14.70 阿里云计算有限公司 13,303.18 10.22 阿里云 12,685.11 11.83 9.75 中国电信股份有限公司 6,359.64 4.89 百度网讯 12,329.12 11.50 9.47 中国联合网络通信有限公司 6,025.44 4.63 中国联通 7,370.18 6.88 5.66 北京金山云网络技术有限公司 5,902.54 4.53 合计 72,762.51 67.88 55.90 合计 69,673.31 53.53 数据来源：Wind、开源证券研究所 图4：我国IDC行业产业链 资料来源：优云科技公开转让说明书 根据北京科智咨询有限公司出具的《2024-2025年中国IDC行业发展研究报告》，过去五年，中国IDC行业已由高速增长阶段逐步迈向高质量发展阶段。作为支撑数字经济稳健增长的关键基础设施，在5G、人工智能等新兴技术规模化应用、企业数字化转型加快以及线上应用场景不断拓展的推动下，行业持续保持较快增长。2020年至2024年，中国IDC行业整体市场规模保持高速增长，年均复合增长率约为 $30\%$ 。截至2024年，市场规模已达到6,411.6亿元。 行业内主要企业包括首都在线、光环新网、数据港、奥飞数据等。 # 2.3、擎科生物：基因合成服务与Sanger测序助力科研领域发展 北京擎科生物科技股份有限公司是一家依托自主研发的关键试剂、耗材和合成设备，为基础科学和前沿技术研究提供高效、高品质、个性化的基因合成和测序相关服务和产品的高新技术企业，从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化。 自成立以来，公司秉持“生物科技·让世界更美好”的使命，通过持续研发投入和技术积累，开发并掌握了合成关键试剂、耗材以及高通量、高载量等各种场景自动化合成仪的核心技术，实现了国内基因合成产业关键试剂、耗材和仪器设备的自主生产，并通过试剂、耗材、设备和工艺四位一体的体系化建设有效减少了合成时间、降低了合成突变率，可合成长达200Kb的DNA和200nt的RNA，提供包括Oligo合成、各类基因片段合成及修饰合成等基因合成服务，寡核苷酸合成耦合效率可达到 $99.5\%$ ，优于行业 $98.5\%$ 的平均水平。基因测序方面，公司开发具有自主知识产权的关键测序酶和专有缓冲液配方，配合自有新型磁珠纯化技术及自动定 量技术，提供高效Sanger测序解决方案，降低高GC序列、重复序列等复杂序列的影响，提高了Sanger测序的稳定性，一次成功率高于行业平均 $85\%$ 的水平，达到 $87\%$ 以上。 公司在全国建立了近20多个本地化实验室，配备专业的生产、销售、技术支持等团队，快速响应包括高校、科研院所、医院、生物医药企业等各类客户的基因组学相关产品和服务需求。凭借高品质的产品和服务，擎科生物品牌声誉和客户口碑不断积累，公司在行业内的地位逐步提升，2023年基因合成服务及产品在国内科研服务市场排名行业第二，Sanger测序在国内科研服务领域排名第二。 图5：擎科生物股权结构 资料来源：擎科生物公开转让说明书（注：数据截至2025.9.25） 图6：擎科生物从底层助力生物医药、生物制造、农业、食品和环境等不同领域的研发和产业化 资料来源：擎科生物公开转让说明书 2024年公司前五大客户为浙江大学、中国农业科学院作物科学研究所、中国农业大学、华中农业大学、西北农林科技大学，合计营收占比为 $7.50\%$ 中国的基因合成市场同样可分为科研端和工业端市场，且同样包含寡核苷酸的合成、基因片段的组装、基因组的合成以及合成验证测序的产品与服务。中国基因合成产品与服务的市场规模在2023年达到了约103.4亿人民币，预计到2030年将以约 $14.4\%$ 的年复合增长率至约265.0亿人民币。 图7：中国基因合成产品与服务市场规模 资料来源：灼识咨询、擎科生物公开转让说明书 Sanger 测序，也称为“双脱氧末端终止法”，是世界上第一代基因测序技术，由英国生物化学家弗雷德里克·桑格及其同事于 1977 年开发的，通常用于测定长度为 700-1000bp 的序列测序，可以定序的序列长于高通量测序。Sanger 测序具有 $99.99\%$ 的准确率，是验证 DNA 序列的“黄金标准”，其读长长，精度高，广泛用于高要求的测序检测领域，包括疾病检测、物种鉴定、蛋白表达、基因合成、合成生物学、抗体发现及免疫学等研究领域，以及高通量测序的结果验证。 图8：Sanger测序工作原理和详细步骤 资料来源：擎科生物公开转让说明书 基因合成科研领域中国主要市场参与者为擎科生物、生工生物、金斯瑞、金唯智等企业，国外基因合成主要市场参与者为Twist、IDT等企业。但基因合成设备类的大部分市场主要由国外供应商占据，仅有少数国产基因合成设备的供应商进入行业的前列。 图9：中国基因合成与测序科研服务市场2023年竞争格局 资料来源：擎科生物公开转让说明书 # 2.4、橡一科技：药用胶塞“小巨人”，国内市场居行业前三 河北橡一医药科技股份有限公司主营业务为以药用胶塞为主的药用包装材料产品的研发、生产和销售，主要产品包括卤化丁基橡胶塞、药用合成聚异戊二烯垫片（PP垫片）、丁基橡胶一次性真空采血器橡胶塞、冻干制剂用卤化丁基橡胶塞、药用溴化丁基橡胶密封圈、口服液用橡胶塞及相应的医塑制品等，同时还包括覆膜胶塞、笔式注射器用胶塞、预灌封注射器用胶塞等新型药用包装材料，产品广泛应用于输液、冻干、粉针、采血、口服液、预灌封注射剂和笔式注射器等领域，保护药品的质量和安全。 公司在药用胶塞行业具有较高的行业地位及知名度，已成为药用胶塞行业内综合实力较强、技术和工艺水平领先的企业。公司是中国医药包装协会副会长单位，药用胶塞专委会主任单位，国家级专精特新“小巨人”企业、河北省制造业单项冠军企业、省级“专精特新”骨干企业、省级“专精特新”示范企业，拥有中国医药包装协会唯一的“胶塞培训基地”，并参与起草多项协会标准。 凭借技术和工艺体系优势、产品质量优势、品牌优势和规模化稳定生产优势，公司获得了国药集团、华北制药、广药集团、石药集团、石四药集团、复星医药、齐鲁制药、鲁抗医药、积水化学、雷诺丽特、太极集团、威高集团等大批行业知名客户的认可，同时产品远销日韩、东南亚、南亚、中东等多个地区和国家，建立了良好的行业口碑和品牌形象。2024年前五大客户营收占比合计为 $25.93\%$ 注射剂类 预灌充类 医疗器械类 口服液类 原料药类 原料药类 Other rubber plugs 药用溴化丁基橡胶密封圈（塞） 2021-12-28 15:17:30 图10：橡一科技产品展示 资料来源：橡一科技官网 药用橡胶塞作为重要的药用包装材料，随着全球医药行业的发展，其市场规模也呈上升趋势。根据QYResearch发布的研究报告，2024年全球医用橡胶塞市场规模大约为11.83亿美元，预计2031年将达到16.23亿美元，2025-2031期间年复合增长率为 $4.7\%$ 。全球范围内医用橡胶塞生产商主要包括WestPharma、AptarStelmi、Datwyler、华兰股份、DaikyoSeiko等，全球前十强厂商占有超过 $70\%$ 的市场份额。就产品类型而言，目前常规胶塞是最主要的细分产品，占据 $70\%$ 以上的市场份额；从地区来看，中国是医用橡胶塞的主要生产国，占全球供应量的 $50\%$ 以上，北美地区、欧洲地区、中国及新兴国家是主要的消费市场。 目前，我国药用胶塞市场的参与者主要包括中国医药包装协会药用胶塞专委会五家主任单位，分别为华兰股份、华强科技、橡一科技、山东药玻和博生医材，以及美国西氏、瑞士德特威勒、法国Stelmi和日本大协精工等国外企业。 根据中国医药包装协会出具的说明，2022-2024年，橡一科技药用胶塞产品产销量在河北省内位列第一，在国内市场居行业前三。 # 2.5、英谷激光：高性能固体激光器“小巨人” 苏州英谷激光科技股份有限公司主要从事高性能固体激光器的研发、生产和销售，产品覆盖纳秒级、皮秒级和飞秒级等多脉宽，紫外、绿光、红外等多波段的各品类激光器，产品广泛应用于消费电子、新能源、3D打印、线路板加工、半导体、汽车、新材料和科学研究等多个领域。 公司下游客户主要为激光加工设备厂商等，主要客户包括德中技术、大族激光、帝尔激光、国人光速集团、河南天璇半导体科技有限责任公司等多家上市公司和行业知名企业。公司凭借产品优异的性能参数、运行的稳定性及可靠性、自身快速响应和服务能力，获得了下游客户的广泛好评。根据《2025中国激光产业发展报告》，我国约有50家企业从事超快激光器的研发和销售，2024年度公司在超快激光器市场国产厂商中的市场份额排名领先。 公司的技术实力和产业化能力获得了有关部门和行业组织的高度认可。公司是国家级高新技术企业、国家工业与信息化部认定的国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省工业和信息化厅认定的省级专精特新“小巨人”企业；2020年，公司作为依托单位的《江苏省超快激光器工程技术研究中心》被列入省级工程技术研究中心建设项目；2023年至今，公司产品多次获得中国激光“金耀奖”、“维科杯·OFweek”、“红光奖”、“荣格奖”及“星锐奖”等多项相关行业奖项。 图11：英谷激光提供的解决方案 精密激光蚀刻 采用高能脉冲激光束在零件表面刻蚀出宽度为 $10\sim 505\mathrm{m}$ 、深度为5~1001... 查看更多 精密激光调阻 为了提高厚膜电路的精度，必须进行阻值调整。由于厚膜丝网印刷操作固有... 查看更多 精密激光打标 激光打标技术是激光加工最大的应用领域之一。激光打标是利用高能量密... 查看更多 精密激光切割 激光切割技术广泛应用于金属和非金属材料的加工中，可大大减少加工时... 精密激光钻孔 激光打孔是最早达到实用化的激光加工技术，也是激光加工的主要应用领域。 3D打印 日常生活中使用的普通打印机可以打印电脑设计的平面物品，而所谓的3D... 资料来源：英谷激光官网 激光产业链的上游主要是光学材料和光学元器件，主要包括激光晶体材料、光学镜片、泵浦源、振镜、光栅、激光芯片、特种光纤、光纤合束器等一系列核心部件。光学元器件的质量和精密程度会直接影响激光器、激光加工设备的品质和使用效果，尤其是在高端制造运用领域，对于光学元器件的要求更为苛刻。目前美国相干、恩耐激光、朗美通等国外的大型光学元器件制造商在高端领域仍占据主导地位。随着国内产品技术积累逐渐成熟，以长光华芯、福晶科技、光库科技为代表的国产光学元器件制造商亦在迅速崛起，并且凭借较高的性价比、完备的售后服务逐步占领市场，并进一步向高端市场进军。 图12：英谷激光的固体激光器位于激光行业产业链中游 资料来源：英谷激光公开转让说明书 根据《2025中国激光产业发展报告》，我国紫外激光器每年出货量持续上升，2025年预计出货量达62,000台。在消费电子、半导体、显示器制造和玻璃加工等行业需求的推动下，中国的超快激光市场正在快速增长。根据《2025中国激光产业发展报告》，2024年国内超快激光器市场规模达到45.3亿元，2019年至2024年复合增长率为 $16.61\%$ ，预计2025年将达到51.2亿元，同比增长 $13.02\%$ 。 图13：我国紫外激光器2025年预计出货量达62,000台 数据来源：英谷激光公开转让说明书、《2025中国激光产业发展报告》、开源证券研究所 图14：2025年国内超快激光器市场预计达到51.2亿元 数据来源：英谷激光公开转让说明书、《2025中国激光产业发展报告》、开源证券研究所 公司产品主要为纳秒激光器、皮秒激光器和飞秒激光器，在该领域国际主要竞争对手包括美国相干、朗美通、德国通快、美国IPG等，国内主要竞争对手包括华日激光(874868.NQ)、英诺激光（301021.SZ）、德龙激光（688170.SH）、杰普特(688025.SH)、锐科激光（300747.SZ）等。 根据《2025中国激光产业发展报告》，我国有超过50家企业从事超快激光器的研发和销售。2024年公司在超快激光器市场国产厂商份额中排名第四，市占率为 $2.0\%$ 图15：2024年英谷激光在超快激光器市场国产厂商份额中排名第四 数据来源：英谷激光公开转让说明书、《2025中国激光产业发展报告》、开源证券研究所 根据英谷激光经营目标和计划，公司将继续深耕消费电子、3D打印、线路板加工等领域，同时不断开拓半导体制造、新能源、汽车等技术要求高、难度大的行业。在地理区位上，公司将会配合下游客户产业链扩张以及“出海”浪潮，开拓日韩、东南亚等海外市场。 # 2.6、领图电测：面向新能源及3C智能终端的智能检测设备和仪器仪表 深圳市领图电测科技股份有限公司（曾用名：福万智慧科技（深圳）股份有限公司）主要从事智能检测设备和仪器仪表的研发、生产和销售，核心产品主要包括测试设备产品、测试电源等仪器仪表产品，主要应用于动力电池、新能源汽车电控系统、储能系统等新能源领域，以及消费电子等3C智能终端领域。 历经多年的创新与发展，公司已建立起较为完善的产品和服务体系，在市场中获得了良好的口碑，树立了较高品牌知名度。公司服务于宁德时代、欣旺达、海能达、比亚迪、小鹏汽车、亿纬锂能、力高新能源、深科技、杭州极电等新能源领域的知名客户，以及华勤技术、光弘科技、龙旗科技、传音控股、立讯精密等3C智能终端领域的知名客户。 图16：领图电测产品展示 资料来源：领图电测官网 # 3、上市辅导：新报送8家，可关注利星科技、绽妍生物等 本周（2026.1.12~2026.1.18），8家挂牌公司报送上市辅导。营收均值6.70亿元，中值4.95亿元；净利润均值6350.96万元，中值6601.96万元。除兆晟科技目标创业板上市外，其余公司均目标北交所上市。可关注利星科技（PTA、PET上游催化剂与助剂“小巨人”）、绽妍生物（中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者）、全盛座舱（业内知名的汽车座椅零部件供应商）等。 表6：2026.1.12~2026.1.18 新报送辅导 8 家,可关注利星科技、绽妍生物、全盛座舱等 序号 证券代码 证券简称 方向 营业总收入(万元) 净利润(万元) 省份 城市 主营产品 1 833727 兆晟科技 创业板 39,160.56 8,183.97 浙江省 杭州市 专用设备与零部件 2 874401 中煤环保 北证 24,055.42 3,417.47 北京 北京市 环卫服务、系统集成服务、专业设备与零部件、专业咨询与服务 3 874485 保时龙 北证 66,536.38 2,714.80 江苏省 无锡市 专用设备与零部件 4 874909 玩视科技 北证 32,711.55 5,853.81 广东省 深圳市 音视频设备 5 874868 华日激光 北证 22,999.91 3,480.08 湖北省 武汉市 光学设备 6 874831 利星科技 北证 106,914.30 11,605.07 浙江省 绍兴市 钴锰系列、聚酯系列、澳系列 7 874888 绽妍生物 北证 59,746.96 7,350.11 四川省 成都市 护肤品、医疗器械 8 874855 全盛座舱 北证 183,583.91 8,202.38 江苏省 无锡市 汽配件 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：总营收、净利润为 2024 年数据) # 3.1、利星科技：PTA、PET上游催化剂与助剂“小巨人” 浙江利星科技股份有限公司致力于石化用催化剂与助剂等精细化工产品的研发、生产和销售，主要产品包括醋酸钴、醋酸锰、醋酸钴锰、钴锰溴（CMB）等氧化催化剂，氢溴酸、四溴乙烷等溴系助剂或工业中间体原料，以及乙二醇锑、钛系催化剂等聚酯催化剂，致力于为石化下游精对苯二甲酸（PTA）、聚酯（PET）、偏苯三酸酐（TMA）行业以及医药、农药等精细化工领域的客户提供专业化、定制化的精细化工产品和服务。 公司坚持创新驱动，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特新企业、省级制造业单项冠军培育企业，先后荣获浙江省技术发明二等奖、中国化工学会技术发明二等奖、中国纺织工业联合会技术发明二等奖、浙江省化学工业科学技术一等奖等。公司现有省级研发中心一处，同时PX氧化催化剂绿色制备关键技术被国家工信部列入石化化工行业鼓励推广应用的技术和产品名录，聚酯催化剂及其绿色制备关键技术和应用被登记为浙江省科学技术成果。此外，公司主导修订了《工业用乙酸钴》《工业用乙酸锰》两项行业标准，主导制定《工业用钴锰复合水溶液》行业标准；同时，作为主要发起单位，起草《氢溴酸溶液包装容器再利用塑料桶》团体标准，在行业内具有一定的影响力。 经过多年经验积累，公司已发展成为石化行业内主要的氧化催化剂、助剂生产企业之一，凭借先进的技术研发能力、高效的产品生产能力、优质的配套服务能力，与恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份等石化行业知名企业建立了长期合作关系。 图17：利星科技产品在石油化工产业链的应用 资料来源：利星科技公开转让说明书 # 聚酯系列 聚酯系列产品主要为乙二醇锑，在制备聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）中用作催化剂。乙二醇锑作为聚酯缩聚的催化剂，缩短聚酯生成时间，提高生产效率。同时，相比于三氧化二锑缩聚催化剂，乙二醇锑中杂质含量低、催化活性好，催化生产的聚酯可纺性好，提高聚酯产品品质；相比于乙酸锑缩聚催化剂，乙二醇锑不含乙酸根，可有效避免对聚酯生产设备的缓慢腐蚀以及减少废水污染。 钛系催化剂作为新一代绿色、安全、环保、无毒催化剂，具有用量少、无污染、反应时间短等优点，但由于钛系催化剂易水解，且催化合成的聚酯产品易发黄且浑浊，同时聚酯制造企业若大规模使用钛系催化剂可能需要调整现有工艺及生产设备， 成本较大，限制了钛系催化剂工业化应用，目前公司钛催化剂主要是与锑系催化剂搭配使用。 表7：利星科技聚酯系列产品包括乙二醇锑和钛系催化剂 产品类别 产品名称 产品特点及用途 产品外观 聚酯系列 乙二醇锑 乙二醇锑为白色结晶状粉末,属于有机金属化合物,在空气中极易潮变。由于乙二醇锑具备高活性、低成本等特点,是聚酯工业中缩聚反应的主流催化剂。 钛系催化剂 钛系催化剂为乙二醇锑的替代产品,相比于乙二醇锑,钛系催化剂具有单位活性更高、无毒无害等特点。 资料来源：利星科技公开转让说明书、开源证券研究所 公司主营产品的主要客户集中于全国知名的精对苯二甲酸（PTA）制造商，包括恒逸石化、荣盛石化、恒力石化及桐昆股份等。2024年1-7月前五大客户销售金额合计占比营收 $57.45\%$ # 3.2、绽妍生物：中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者 绽妍生物科技股份有限公司是皮肤屏障修护领域的创新型企业，以生物科技为核心驱动力，专业从事生物医用材料、皮肤学级护肤品和生物活性原料的研发、生产和销售。 公司在皮肤健康领域深耕多年，基础研究与产品开发并重，建设了合成生物活性功能蛋白材料、皮肤学级护肤品和生物医用材料三大研发与技术转化平台，从而打通产业上下游，实现了从上游生物活性原料到下游医疗器械、皮肤学级护肤品等终端产品的全链路研发覆盖。目前公司拥有专研肌肤问题的修护品牌“绽妍”、婴幼儿皮肤学级皮肤护理品牌“绽小妍”以及生物活性复合酸品牌“德菲林”三大子品牌，并针对不同人群推出皮肤疾病辅助治疗、敏肌修护等产品线，产品矩阵多样化，精准修护皮肤问题。 公司致力于成为皮肤健康领域的专家，坚持以生物制药思维进行自主研发，同时整合“产学研医”资源，获建西安市重组功能蛋白医用材料工程技术研究中心，并打造了陕西省基于新型基因重组活性蛋白的组织修复产品研发及产业化“科学家+工程师”队伍。立足于基因工程技术、合成生物学、工程酶技术，公司在重组贻贝粘蛋白、重组人源化胶原蛋白、重组人源弹性蛋白等多种生物活性成分的设计与开发方面取得突破性成果，并大规模应用到终端医疗器械和皮肤学级护肤品产品之中，为国民皮肤屏障健康持续助力。 公司是国内首家实现重组贻贝粘蛋白规模化生产的企业，荣获“中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者”市场地位认证，牵头起草了首个《敷料用重组贻贝粘蛋白》团体标准。基于前瞻性的战略布局和强大的研发能力，公司通过多项独创核心技术探索原料工艺新路线，成功开发出高稳定性、高活性、高纯度、高含量、富含多巴的重组贻贝粘蛋白，解决了传统贻贝粘蛋白来源受限、生产周期长和价格昂贵的问题，在国内率先实现重组贻贝粘蛋白规模化量产，使其成为公司的王牌专研成分。该成分自2020年3月问世以来，公司持续推进重组贻贝粘蛋白的性能挖掘与验证 工作，联合外部权威检测机构（华西化妆品评价中心、SGS等知名权威检测机构）开展包括成膜、隔离、促愈、抗炎、抗氧化等多个项目在内的成分临床实验和人体功效检测，从细胞科学角度不断研究探索重组贻贝粘蛋白在皮肤修护领域的价值，并在2025年初获得了新原料“SR-贻贝多肽-3”的备案。 截至2025年6月12日，公司已取得130项专利，其中发明专利56项、实用新型专利55项、外观设计专利19项。 图18：绽妍生物部分产品展示 资料来源：绽妍生物官网 # 3.3、全盛座舱：业内知名的汽车座椅零部件供应商 江苏全盛座舱技术股份有限公司主营业务为汽车座椅零部件的研发、生产和销售，主要产品涵盖各类座椅骨架总成及冲压件、功能件（包括调角器、升高器、滑轨、腿托、脚蹬和小桌板等）及配套精冲件和驱动电机，以及轻量化麻纤维背板等。 公司深耕汽车座椅零部件领域多年，立足于自主积累的核心技术和制造工艺，凭借优秀的产品开发能力、丰富的生产制造经验以及属地化的配套服务，赢得了下游整椅厂商和整车厂的广泛认可，已经发展成为业内知名的汽车座椅零部件供应商。目前公司贴近全国13个省、直辖市以及泰国罗勇的汽车产业带设立了19个生产制造基地，可以及时响应客户的需求，能够更好地为客户配套，拓宽了公司的销售渠道。 公司的主要客户包括佛吉亚、李尔、延锋汽车、安道拓、麦格纳、泰极爱思和提爱思等全球知名的汽车座椅厂商。公司的产品配套应用于比亚迪唐/宋/元/汉/秦/海豚/海豹/仰望、上汽荣威/名爵/大通、广汽传祺/埃安、奇瑞瑞虎/捷途、长安欧尚/UNI-T/ 逸动/CS/深蓝、长城欧拉，以及小米、赛力斯问界、小鹏、零跑、智己、极氪和阿维塔等自主品牌车厂的热销车型，此外还包括奔驰、本田、日产、宝马、大众、特斯拉、福特、别克等合资或外资品牌的热门车型。 图19：全盛座舱股权结构 资料来源：全盛座舱公开转让说明书（注：数据截至2025.6.25） 公司主要产品包括座椅骨架总成及冲压件、座椅功能件和配套精冲件、驱动电机，以及麻纤维背饰板等，以总成件或零部件的形式向下游交付。 图20：全盛座舱产品以总成件或零部件的形式向下游交付 资料来源：全盛座舱公开转让说明书 # 4、市场情况及信息披露：睿龙科技再次触发交易异常波动 # 4.1、交易信息公开：睿龙科技再次触发交易异常波动 本周（2026.1.12~2026.1.18）触及股票交易异常波动且成交金额超过100万元的共5次，为富连京、睿龙科技（军用高端高频覆铜板和微波多层粘结片“小巨人”）、西部股份、圣博润。睿龙科技此前在2025年12月30日、2026年1月6日，多次触发交易异常波动。 表8：富连京、睿龙科技、西部股份、圣博润触发交易异常波动 日期 代码 简称 交易方式 所属层级 成交数量 （股） 成交金额 （万元） 披露原因 2026/1/16 872240 富连京 集合竞价 创新层 423803 842.87 当日价格振幅达到 80.91% 2026/1/16 872240 富连京 集合竞价 创新层 423803 842.87 当日换手率达到 10.67% 2026/1/16 874818 睿龙科技 集合竞价 创新层 59214 442.01 当日换手率达到 10.23% 2026/1/14 833255 西部股份 集合竞价 创新层 172131 109.81 当日价格振幅达到 117.70% 2026/1/13 430046 圣博润 集合竞价 创新层 5850075 215.87 当日价格振幅达到 109.09% 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 4.2、大宗交易分析：共发生大宗交易219起 本周（2026.1.12~2026.1.18）共发生大宗交易219起。 表9：2026.1.12~2026.1.18 成交金额前 15 笔大宗交易 序号 名称 交易日期 成交价 前一交易日收盘价 当日收盘价 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 1 岷山环能 2026-01-16 6.89 6.93 6.93 2,962.70 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 2 伟焕机械 2026-01-16 10.70 8.88 8.88 2,140.00 开源证券股份有限公司浙江分公司 天风证券股份有限公司烟台长江路营业部 3 中欣晶圆 2026-01-13 2.82 3.41 3.78 1,880.00 东吴证券股份有限公司上海奉贤程普路证券营业部 申万宏源证券有限公司上海奉贤区人民中路证券营业部 4 岷山环能 2026-01-16 6.85 6.93 6.93 1,380.62 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 5 森泰英格 2026-01-12 14.50 20.28 20.33 1,305.00 华泰证券股份有限公司成都南一环路第二证券营业部 中信证券华南股份有限公司广州花城广场证券营业部 6 华茂精密 2026-01-12 14.55 20.20 20.30 1,303.25 东吴证券股份有限公司上海浦东新区银城中路二部营业部 浙商证券股份有限公司广东分公司 7 光华伟业 2026-01-16 17.94 21.20 20.48 904.31 中信证券股份有限公司西安锦业路证券营业部 东莞证券股份有限公司深圳宝安兴华一路证券营业部 8 国都证券 2026-01-13 1.36 1.66 1.66 897.60 国泰海通证券股份有限公司福建厦门展鸿路营业部 国泰海通证券股份有限公司福建厦门展鸿路营业部 9 圣兆药物 2026-01-15 17.88 18.20 18.04 894.00 国泰海通证券股份有限公司湖南常德武陵大道营业部 广发证券股份有限公司广州黄埔大道营业部 10 圣兆药物 2026-01-15 17.88 18.20 18.04 894.00 国信证券股份有限公司浙江分公司 广发证券股份有限公司广州黄埔大道营业部 11 岷山环能 2026-01-16 6.85 6.93 6.93 890.50 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 国泰海通证券股份有限公司河南安阳永明路营业部 12 那然生命 2026-01-16 1.00 1.40 1.40 889.66 中国银河证券股份有限公司遂昌凯恩路证券营业部 中国银河证券股份有限公司遂昌凯恩路证券营业部 13 森泰英格 2026-01-13 14.50 20.33 20.33 870.00 中国银河证券股份有限公司杭州新塘路证券营业部 中信证券华南股份有限公司广州花城广场证券营业部 14 原子高科 2026-01-13 32.98 33.00 32.98 831.10 华创证券有限责任公司凯里北京东路证券营业部 华创证券有限责任公司凯里宁波路证券营业部 15 国都证券 2026-01-15 1.36 1.67 1.65 816.00 国泰海通证券股份有限公司福建厦门展鸿路营业部 国泰海通证券股份有限公司福建厦门展鸿路营业部 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 4.3、协议转让：本周共1起 本周（2026.1.12~2026.1.18）共披露1起特定事项协议转让公开信息。 表10：本周(2026.1.12~2026.1.18)共披露 4 起特定事项协议转让公开信息 日期 代码 简称 所属层级 转让价格 成交数量（股） 转让原因 2026/1/12 874163 顺融科技 创新层 7.23 26666666 行政划转 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 佛山市顺德区顺融投资有限公司（以下简称“顺融公司”）于2025年10月31日与佛山市顺德城建集团有限公司（以下简称“顺德城建集团”）、佛山市顺德文旅集团有限公司（以下简称“顺德文旅集团”）签订了《产权交易合同》，通过特定事项协议转让（国有股权划转）的方式将其直接持有的公司30,000,000股转让给顺德城建集团、其直接持有的公司5,000,000股转让给顺德文旅集团，其中涉及公司8,333,334股为限售股。根据《产权交易合同》，本次特定事项协议转让分批次办理：第一批次，顺融公司将其直接持有的公司无限售股26,666,666股转让给顺德城建集团；第二批次，在公司限售股8,333,334股限售解除后，顺融公司将其直接持有的公司无限售股3,333,334股转让给顺德城建集团，将其直接持有的公司无限售股5,000,000股转让给顺德文旅集团。 # 4.4、要约收购/回购：本周新增2起 本周（2026.1.12~2026.1.18）2家公司开启要约回购。 表11：本周(2026.1.12~2026.1.18)正合股份、开元环保 2 家公司开启要约回购 要约回购代码 证券代码 证券简称 要约开始日期 要约结束日期 841175 834209 正合股份 2026/1/12 2026/3/12 841176 874480 开元环保 2026/1/12 2026/2/10 资料来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 5、市场数据：得邦照明收购新三板公司嘉利股份 # 5.1、定增：2家公司发布预案，6家公司实施募集1.47亿元 本周（2026.1.12~2026.1.18）2家公司发布定增预案。6家公司完成增发，实际募资合计1.47亿元。 表12：2026.1.12~2026.1.18 新增/更新定增预案 2 家 序号 证券代码 名称 预计募集资金(万元) 认购方式 主营产品/业务 发行对象说明 1 871647 九木新能 2,999.00 现金 机动车驾驶培训业务(CI) 未确定对象 2 874616 嘉利股份 81,806.00 现金 公司专业从事汽车(乘用车、商用车)灯具的研发、设计、制造和销售,以及少量摩托车车灯业务、模具配套业务,是我国知名 的内资汽车灯具制造企业。 横店集团得邦照明股份有限公司,丽水嘉融企业管理合伙企业(有限合伙),丽水光合企业管理合伙企业(有限合伙) 数据来源：Wind、开源证券研究所 得邦照明拟以支付现金的方式向老股转让交易对方协议受让其所持有的嘉利股份6,091.71万股股份，同时得邦照明拟以现金认购嘉利股份新增股份10,000万股。本次交易完成后，将持有嘉利股份16,091.71万股股份，占嘉利股份总股本的 $67.48\%$ ，嘉利股份将成为得邦照明的控股子公司。 表13：2026.1.12~2026.1.18 完成增发公司共计 6 家,实际募资合计 1.47 亿元 序号 代码 名称 发行对象 募资总额(万元) 市盈率(TTM) 主营产品/业务 增发前 增发后 最新 1 874312 先锋智能 机构投资者,境内自然人 3,310.15 - - - 干燥焙烧成套设备、干燥设备 2 872836 康派斯 大股东 2,698.00 13.54 14.06 14.06 房车专用零部件、拖挂式房车 3 837641 新业电子 大股东 590.48 12.02 12.27 12.27 PTC热敏电阻、PTC加热器 4 838826 华茂林业 大股东 353.19 -70.65 -77.72 -77.72 胶合板产品、苗木产品、原木产品 5 872418 泰铂科技 机构投资者,境内自然人 5,660.00 50.70 55.25 55.25 车辆空调系统、空调单体部件 6 874791 莹帆科技 机构投资者 2,100.00 - - - 散热模组及元器件的研发,生产与销售 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 莹帆科技：进入AIPC时代，散热模组有望量价齐升 重庆莹帆科技股份有限公司主营业务为散热模组及元器件的研发、生产和销售，主要产品包括消费电子、服务器、高端显卡等领域的散热模组，以及风扇、热管与均热板等散热元器件，产品广泛应用于笔记本电脑、台式机、服务器、显卡、交换机等领域。 图21：莹帆科技产品类型包括显卡、服务器等多种类型散热器 资料来源：莹帆科技官网 公司自成立以来一直专注热管理解决方案的研发与应用，经过多年的发展和积累，在散热模组、热管、均热板和风扇的工艺设计及制造等多个方面掌握了自主核心技术，被评为国家高新技术企业、重庆市专精特新中小企业、重庆市知识产权优势企业、重庆市企业技术中心、重庆市重点电子配套企业，子公司昆山莹帆被评为江苏省专精特新中小企业、江苏“瞪羚”企业、苏州市企业技术中心、苏州市高精密电子产品机构件工程技术研究中心。 在消费电子领域，公司已经发展成笔记本电脑散热模组出货量排名居前的厂商，成功配套3C行业的头部ODM厂商，涵盖广达、纬创资通、仁宝电脑、和硕、华勤，产品大量应用于惠普、机械革命、七彩虹、戴尔、华硕、宏碁、三星、小米等知名笔记本品牌终端。在服务器领域，公司与浪潮、新华三、烽火通信、立讯精密等品牌客户建立了良好的合作关系。 图22：莹帆科技代表性客户 资料来源：莹帆科技公开转让说明书 2024年，公司拥有散热模组产能5700万件，产量3306.50万件，产能利用率 $58.01\%$ ，具有较高释放空间。 随着AIPC（高性能嵌入式计算设备）、加速计算服务器（如AI计算服务器、GPU训练服务器等）等新兴领域市场规模的快速增长，公司坚定看好散热模组行业的增长空间，为了适应市场变化并在新兴领域提升竞争力，公司提前布局高端散热模组产能，当前处于客户认证及产能爬坡阶段，导致实际产能利用率较低。 公司在散热领域经过多年的积累，拥有大批下游行业的龙头企业客户，在消费电子领域，公司PC散热模组出货量排名居前，2024年约占全球PC散热模组 $4.53\%$ 市场份额。 根据汉鼎咨询测算，Non-AIPC（主要包括传统台式机和笔记本电脑）的散热需求较为稳定，技术路径也较为成熟，以风冷为主，单位价值约为4.9美元。AIPC通常需要承担高频率、高负载的计算任务，散热技术路径较为复杂，涵盖风冷、液冷、热管、均热板等技术，且随着高性能计算需求激增，散热模组单位价值量也在不断上升，预计2024年到2028年，AIPC散热模组单位价值量为12美元-28美元左右。以1美元=7元人民币的汇率测算，2024年Non-AIPC散热模组市场规模约为69.87亿元人民币，AIPC散热模组的市场规模约为48.13亿元人民币，2024年PC散热模组市场总规模达到118.00亿元人民币。 导热散热行业下游应用领域广泛，行业内制造企业较多，市场竞争较为激烈。热管理技术最早应用于航空技术，随着产业转移，技术从美国先传播到日本、中国 台湾省，再到中国大陆，因此中国台湾省厂商在热管、均热板领域进入时间较早，在规模、技术先进性、行业应用经验有先发优势，主要厂商包括尼得科超众(6230.TW)、双鸿科技（3324.TW)、奇镭科技（3017.TW）等，在笔记本电脑、服务器等传统市场占据了较高的市场份额，在部分高端细分市场仍然占据相对优势的地位。中国大陆地区企业起步相对较晚，在技术实力、工艺水平、品牌影响力等方面较国际先进水平有一定差距。但是，中国电子制造业在全球产业链中的崛起推动了本土企业的快速发展，本土企业市场份额逐步提高，主要厂商包括萤帆科技、飞荣达（300602.SZ)、超频三（300647.SZ)、中石科技（300684.SZ）等。 定增额度上看，新三板定增为企业带来的募资在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。2025全年合计72.22亿元。截至2026年1月18日，2026年新三板定增募资2.30亿元。 图23：2025年新三板定增募资额合计72.22亿元，2026年当前募资2.30亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.18） 图24：2026年1月新三板定增募资额合计2.30亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.18） # 5.2、中欣晶圆、岷山环能、恒神股份本周成交金额居前 本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、岷山环能、恒神股份、中建信息、圣兆药物、九州量子、巨峰股份、亚锦科技、国都证券、蓝耘科技。 表14：普瑞金、中欣晶圆、恒神股份本周成交金额居前 序号 证券代码 证券简称 市场层级 成交均价 (元) 成交数量 (万股) 成交金额 (万元) 1 874810 中欣晶圆 创新层 3.75 3810.63 14277.22 2 873827 岷山环能 创新层 6.88 1070.26 7362.04 3 832397 恒神股份 基础层 1.64 2933.34 4819.21 4 834082 中建信息 创新层 21.06 210.5 4433.28 5 832586 圣兆药物 创新层 17.88 227.82 4074.23 6 837638 九州量子 创新层 1.95 1727.57 3363.15 7 830818 巨峰股份 创新层 9.02 369.34 3333.04 8 830806 亚锦科技 创新层 2.13 1523.39 3246.72 9 870488 国都证券 基础层 1.47 1956.59 2867.96 10 871169 蓝耘科技 创新层 19.64 135.5 2661.74 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 5.3、市值与成交额：2025年末挂牌公司总市值25181.94亿元 截至2025年12月31日，新三板挂牌公司总市值25181.94亿元，环比 $+4.08\%$ 市盈率17.93倍。2025年12月成交金额76.83亿元，2025年合计成交金额619.01亿元。 图25：2025年12月新三板挂牌公司成交金额76.83亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 5.4、挂牌家数：2025年12月减少35家 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。2025年11月，新三板挂牌公司家数减少至6000家以内。截至2026年1月18日，新三板挂牌企业5965家。其中创新层2288家，基础层3677家。 图26：新三板挂牌企业总数 2025 年 11 月减少至 6000 家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 图27：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 数据来源：Wind、开源证券研究所 图28：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 6、塔基效应，本周新上市科马材料曾挂牌新三板 全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，通过内部分层满足不同发展阶段中小企业的融资和发展需求。 2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点，这标志着新三板的正式诞生。2019年，中国证监会正式启动全面深化新三板改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。 图29：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分 资料来源：福建省发改委官网、中国证监会官网、证券日报、股转公司官网、开源证券研究所 中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。 主板市场主要服务业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的优质企业；科创板服务高新技术产业和战略性新兴产业；创业板面向具有高成长潜力的创新创业型企业；北交所专注于服务专精特新中小企业；新三板为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务，区域性股权交易市场则主要服务于当地中小微企业。这种递进结构根据企业不同的发展阶段和规模，为企业提供了相匹配的资本市场服务，助力企业逐步成长壮大。 图30：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系 主板 科创板 创业板 北交所 新三板 新四板 ·主板要突出大盘蓝筹特色 ·重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的成熟期优质大型企业。 ·突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。 ·重点接纳六大行业领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能 ·服务于成长型创新创业企业。 ·强调“三创四新”，范围更宽泛，负面清单外，符合高新技术产业企业和战略性新兴产业企业定位即可申报 ·与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。 ·行业范围广泛，关注细分领域龙头企业。 ·关注培育“专精特新”企业 ·针对创新型、创业型、成长型中小企业提供融资等服务 ·主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场， ·是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台 资料来源：中央纪委国家监委网站、中国证监会官网、各个交易所官网、人民政府官网、新华社、国务院公报、开源证券研究所 中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见中提出，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。 北交所“深改十九条”中多条提到联合北交所与新三板建设与加强互联互通。其中，“优化发行上市制度安排”中提到推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。 图31：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 资料来源：中国证监会官网、各个交易所官网、开源证券研究所 截至2026年1月11日，共有860家上市公司曾挂牌新三板，除北交所外，沪主板69家、深主板43家、科创板133家、创业板246家、港交所80家。本周新上市公司科马材料曾挂牌新三板。 表15：新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单 代码 简称 市值(亿元) 行业 2024年营收(亿元) 2024年归母净利润(亿元) 沪主板 603516.SH 淳中科技 487 硬件设备 4.95 0.86 601399.SH 国机重装 408 机械 126.74 4.32 601990.SH 南京证券 352 非银金融 31.47 10.02 603596.SH 伯特利 344 汽车与零配件 99.37 12.09 601665.SH 齐鲁银行 332 银行 124.96 49.86 603236.SH 移远通信 291 硬件设备 185.94 5.88 605589.SH 圣泉集团 253 化工 100.20 8.68 600927.SH 永安期货 229 非银金融 217.35 5.75 603613.SH 国联股份 216 软件服务 535.85 14.55 603565.SH 中谷物流 209 交通运输 112.58 18.35 深主板 001267.SZ 汇绿生态 202 建筑 5.87 0.65 002967.SZ 广电计量 144 企业服务 32.07 3.52 002929.SZ 润建股份 131 硬件设备 91.99 2.47 002181.SZ 粤传媒 123 传媒 5.97 0.30 002943.SZ 宇晶股份 122 机械 10.38 -3.75 003010.SZ 若羽臣 117 可选消费零售 17.66 1.06 001285.SZ 瑞立科密 113 汽车与零配件 19.77 2.69 003039.SZ 顺控发展 110 公用事业II 18.39 2.68 001376.SZ 百通能源 83 公用事业II 11.32 1.91 002997.SZ 瑞鹄模具 80 汽车与零配件 24.24 3.50 科创板 688122.SH 西部超导 581 有色金属 46.12 8.01 688303.SH 大全能源 546 电气设备 74.11 -27.18 688180.SH 君实生物-U 378 医药生物 19.48 -12.81 688727.SH 恒坤新材 300 半导体 5.48 0.97 688765.SH 禾元生物-U 289 医药生物 0.25 -1.51 688052.SH 纳芯微 285 半导体 19.60 -4.03 688536.SH 思瑞浦 246 半导体 12.20 -1.97 688627.SH 精智达 233 硬件设备 8.03 0.80 688502.SH 茂莱光学 223 硬件设备 5.03 0.36 688516.SH 奥特维 204 电气设备 91.98 12.73 创业板 300803.SZ 指南针 821 软件服务 12.11 1.04 300866.SZ 安克创新 594 硬件设备 247.10 21.14 300748.SZ 金力永磁 520 有色金属 67.63 2.91 301550.SZ 斯菱股份 477 汽车与零配件 7.74 1.90 300832.SZ 新产业 457 医疗设备与服务 45.35 18.28 300724.SZ 捷佳伟创 416 电气设备 188.87 27.64 301171.SZ 易点天下 384 传媒 25.47 2.32 300972.SZ 万辰集团 363 食品饮料 323.29 2.94 300763.SZ 锦浪科技 313 电气设备 65.42 6.91 300738.SZ 奥飞数据 220 软件服务 21.65 1.24 北证 920185.BJ 贝特瑞 379 有色金属 142.37 9.30 920982.BJ 锦波生物 270 医药生物 14.43 7.32 920045.BJ 蔚东光 228 硬件设备 13.15 1.48 920116.BJ 星图测控 186 软件服务 2.88 0.85 920808.BJ 曙光数创 159 机械 5.06 0.61 920068.BJ 天工股份 128 有色金属 8.01 1.72 920029.BJ 开发科技 127 电气设备 29.33 5.89 920522.BJ 纳科诺尔 114 机械 10.54 1.62 920077.BJ 吉林碳谷 108 化工 16.03 0.94 920576.BJ 天力复合 103 有色金属 5.23 0.61 港交所 9992.HK 泡泡玛特 2398 耐用消费品 130.38 31.25 6969.HK 思摩尔国际 677 家电II 117.99 13.03 2400.HK 心动公司 426 传媒 50.12 8.12 2696.HK 复宏汉霖 371 医药生物 57.24 8.20 6680.HK 金力永磁 311 有色金属 67.63 2.91 1860.HK 汇量科技 286 传媒 15.08 0.16 1877.HK 君实生物 248 医药生物 19.48 -12.82 1797.HK 东方甄选 240 可选消费零售 65.26 17.20 2676.HK 纳芯微 226 半导体 19.60 -4.03 6049.HK 保利物业 182 房地产II 163.42 14.74 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 7、风险提示 数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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