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纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括价格走势、库存变化、开工率、生产利润及内外价差等关键指标，同时探讨了地缘政治对市场的影响和投资策略建议。

主要观点

1. 纯苯市场表现

• 价格：纯苯主力基差为519元/吨（+68），CFR中国加工费218美元/吨（+10），FOB韩国加工费194美元/吨（+10），美韩价差400.0美元/吨（+34.3）。
• 库存：中国纯苯港口库存降至5.98万吨（-1.42万吨），处于历史低位。
• 开工率：国内纯苯开工率进一步下降至历史低位，未兑现复工预期。
• 进口：美汽油调油旺季偏强，纯苯美韩套利窗口打开，但中国进口到港回升速率仍慢。
• 下游利润：
  • 己内酰胺：生产利润-2657元/吨（+8）
  • 酚酮：生产利润-733元/吨（-100）
  • 苯胺：生产利润1863元/吨（+596）
  • 己二酸：生产利润-2128元/吨（-118）

2. 苯乙烯市场表现

• 价格：苯乙烯主力基差为80元/吨（-34），处于低位。
• 库存：华东港口库存106800吨（-7000），商业库存78300吨（-5500），库存处于回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率65.1%（-2.7%），回升速率偏慢。
• 下游利润：
  • EPS：生产利润234元/吨（-5）
  • PS：生产利润84元/吨（+145）
  • ABS：生产利润-691元/吨（+427）

关键信息

一、基差与价差

• 纯苯基差：主力基差519元/吨，现货-M2价差630元/吨（-40）。
• 跨期价差：纯苯连一合约-连三合约价差变化。
• 跨品种策略：建议逢高做缩EB-BZ价差。

二、内外价差

• 纯苯：美湾FOB价格与CFR中国价差400美元/吨，美韩价差400美元/吨。
• 苯乙烯：美湾FOB-CFR中国价差与鹿特丹FOB-CFR中国价差均显示内外价差波动。

三、库存与开工率

• 纯苯库存：华东港口库存5.98万吨（-1.42万吨），开工率下降至历史低位。
• 苯乙烯库存：华东港口库存106800吨（-7000），商业库存78300吨（-5500），开工率65.1%（-2.7%）。

四、下游生产情况

• 己内酰胺：开工率70.42%（+0.06%），生产利润-2657元/吨。
• 苯酚：开工率66.06%（-5.58%），集中检修影响明显。
• 苯胺：开工率75.83%（+1.65%），生产利润1863元/吨。
• 己二酸：开工率60.80%（-1.20%），生产利润-2128元/吨。
• 苯乙烯下游：EPS开工率54.32%（-1.46%），PS开工率43.50%（+1.50%），ABS开工率59.70%（+1.20%）。

投资策略

• 单边策略：中性。
• 基差与跨期：建议多BZ2608空BZ2609。
• 跨品种：逢高做缩EB-BZ价差。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势进展可能影响纯苯市场供需。
• 供应恢复风险：国内炼厂纯苯开工恢复仍慢，可能影响市场供需平衡。

图表概览

• 图1-4：纯苯基差、价差及主力合约价格走势。
• 图5-7：苯乙烯基差、价差及主力合约价格走势。
• 图8-17：石脑油加工费、纯苯与苯乙烯内外价差、进口利润等。
• 图18-23：纯苯与苯乙烯库存变化。
• 图24-33：苯乙烯及纯苯下游开工率与生产利润。
• 图34-44：纯苯下游各产品生产利润及苯乙烯相关产品毛利。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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