> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观压制，镍不锈钢区间震荡总结 ## 核心内容概述 2026年3月23日，镍和不锈钢市场均呈现震荡走势。镍价受政策与基本面博弈影响，维持区间震荡；不锈钢价格则受镍价影响较大，基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑与宏观环境共同作用，导致短期走势中性偏震荡。 --- ## 镍品种市场分析 ### 市场数据 - **沪镍主力合约**：开于133100元/吨，收于132980元/吨，跌幅0.09%。 - **成交量**：463882手（-73519手） - **持仓量**：179706手（+6570手） ### 走势分析 - **政策面**：镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6-2.7亿吨，矿端供应偏紧，提供长期支撑。 - **基本面**： - **供应端**：产量继续上升，国内外库存叠加，市场供应充足。 - **需求端**：不锈钢厂利润改善，节后生产恢复，新能源汽车产销符合预期但环比改善有限。 - **成本端**：中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。 - **综合判断**：沪镍价格下有印尼政策带来的镍矿成本支撑，上有宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情。 ### 现货情况 - **精炼镍现货**：整体交投氛围偏淡，市场资源充裕，贸易商出货意愿强。 - **升水情况**： - 金川镍升水0元/吨至6550元/吨。 - 进口镍升水0元/吨至-150元/吨。 - 镍豆升水为2450元/吨。 - **仓单数据**：沪镍仓单量为57632吨（+942吨），LME镍库存为282792吨（-720吨）。 --- ## 不锈钢品种市场分析 ### 市场数据 - **不锈钢主力合约**：开于14040元/吨，收于14035元/吨，成交量175123手（-82319手），持仓量118436手（-4171手）。 ### 走势分析 - **价格走势**：仍受镍价影响主导。 - **基本面**： - **供给端**：3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后供应压力逐步显现。 - **需求端**：“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，3月市场消费恢复较慢，4月预计消费继续回升。 - **库存情况**：不锈钢总库存维持低位，对价格起到底部支撑作用。 - **综合判断**：短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计维持震荡格局。 ### 现货情况 - **价格**：无锡市场不锈钢价格为14300元/吨，佛山市场为14300元/吨（+50元/吨）。 - **升贴水**：304/2B升贴水为190至390元/吨。 - **高镍生铁价格**：昨日出厂含税均价为1084.0元/镍点。 --- ## 策略建议 ### 镍品种 - **单边策略**：区间操作为主。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：均无明确建议。 ### 不锈钢品种 - **单边策略**：中性。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：均无明确建议。 --- ## 风险提示 - **国内政策变动**：包括经济政策、房地产政策等。 - **印尼政策变动**：镍矿配额审批及出口政策可能影响供应。 - **美国新任总统政策**：可能对全球市场产生宏观影响。 --- ## 关键图表 - **图1**：LME收盘价及现货价格 - **图2**：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格 - **图3**：精炼镍进口盈亏 - **图4**：沪镍仓单 - **图5**：LME镍注册仓单 - **图6**：SMM镍六地总库存 - **图7**：红土镍矿主流报价 - **图8**：中国主流镍铁价格 - **图9**：中国主流进口铬矿价格 - **图10**：主产区高碳铬铁价格 - **图11**：上期所不锈钢主力合约结算价 - **图12**：304/2B冷轧不锈钢卷价格 - **图13**：304不锈钢主流生产利润率 - **图14**：不锈钢总库存 --- ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 --- ## 联系信息 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能与后续报告不一致。投资者不能依靠本报告以取代独立判断，本公司及作者对依据或使用本报告所造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或分发。