> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风固收谭逸鸣：银行金市业务“三帐户”巡礼总结 ## 核心内容 本文围绕银行金市业务的“三账户”结构展开分析，即**会计准则下的交易账簿（TPL）**、**以持有至到期为目的的账户（AC）**以及**以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的账户（OCI）**。通过研究三账户的分类、考核机制及操作策略，揭示了不同规模银行在资产配置和交易行为上的差异与趋势变化。 ## 主要观点 - **未来展望**：银行金市业务将更加注重“交易属性”的强化。大行将逐步提高TPL账户占比，将部分政府债归入交易账簿以降低风险敞口、发挥做市功能。股份行和城农商行则可能更多地将资金配置于OCI账户，以获取票息和价差收益。 - **三账户功能差异**： - **AC账户**：主要用于债券承销、分销及长期持有，考核侧重利息收入，配置较为稳定。 - **OCI账户**：用于追求绝对收益的资产配置，具有顺周期特性，操作上注重波段择时和小规模换仓。 - **TPL账户**：用于高频交易和跟随市场波动，考核兼顾绝对与相对收益，是银行市场维稳的重要工具。 ## 关键信息 ### 三账户分类与业务对应关系 1. **债券承销与分销**：大行主要使用AC账户，中小行则以TPL账户为主。 2. **债券配置**： - 纯买入持有归入AC账户。 - 面向资本利得的配置则归入OCI或TPL账户。 3. **债券交易**： - 做市交易归入TPL账户。 - 策略交易归入OCI或TPL账户。 4. **基金投资**：仅涉及TPL账户。 ### 三账户的考核机制与操作策略 - **AC账户**：考核利息收入，侧重服务银行战略部署，资产结构相对纯粹。 - **OCI账户**：考核绝对收益，操作上注重波段择时与小规模换仓，资产结构多元化。 - **TPL账户**：考核绝对与相对收益，操作上强调高频交易与跟随市场，资产结构受流动性与交易频次限制。 ### 三账户占比与资产结构趋势 - **AC账户**：占比普遍下降，股份行和城商行配置结构趋于多元化，而农商行则逐渐简化，政府债占比显著提升。 - **TPL账户**：大行侧重政府债和金融债做市，股份行和城商行则以基金投资为主。 - **OCI账户**：大行和农商行更偏重政府债配置，股份行和城商行则在金融债、企业债上配置更多。 ## 资产定价逻辑变化 2026年与2022年宏观环境存在显著差异，资产定价逻辑亦不同。尽管2026年油价涨幅超过2022年，但商品价格波动范围不及当年。因此，银行在配置策略上更倾向于利率债，围绕利差交易挖掘收益。 ## 风险提示 - 数据统计可能存在遗漏或偏差； - 政策理解可能不全面； - 市场变化可能超出预期。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议； - 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价邀请； - 投资者需独立评估信息，自行承担投资风险； - 本报告仅供专业投资者使用，不面向公众发布。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：根据报告发布日后6个月内预期收益，分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”； - **行业投资评级**：根据行业指数预期涨幅，分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”。 ## 附注 本文为天风证券固收首席分析师谭逸鸣的研究报告，旨在分析银行金市业务的三账户结构及其演变趋势，供专业投资者参考。如需了解更详细内容，请查阅天风证券正式发布的研究报告。