20260625-国泰海通-国泰海通_农业_宠物食品_营养革新_格局集中进行时_2页_140kb

国泰海通 | 农业：宠物食品“营养革新”，格局集中进行时

核心内容概述

国泰海通证券在2026年6月25日发布的研究报告《宠物食品“营养革新”，格局集中进行时》指出，中国宠物食品行业正处于“营养革新”驱动下的增长阶段，主粮品类竞争格局逐步向集中化发展。报告认为，随着宠物在家庭中的生态位提升，宠物主粮市场将从以通用主粮为主转向精细化、科学化的主粮分类，推动行业生态繁荣。

主要观点

1. 行业增长逻辑

   • 宠物在家庭中的地位显著提升，从“看家护院”到“被呵护抚养”，宠物主粮消费呈现量价双升趋势。
   • 宠物数量持续增长，结构向小型犬、猫等方向倾斜，推动市场精细化饲养需求。
   • “呵护型养宠”成为未来中国宠物行业的发展主旋律，宠物食品的精细化、科学化趋势将不断加深。

2. 美国市场经验借鉴

   • 美国宠物食品市场已形成较为稳固的竞争格局，玛氏和雀巢两大巨头占据主流市场，持续优化产品结构。
   • 差异化竞争品牌如蓝挚、希尔斯、Freshpet等，通过品类创新在细分市场取得成功，成为行业增长的亮点。

3. 中国宠物食品市场前景

   • 当前中国宠物食品市场以核心单品策略为主，主粮品类相对单一。
   • 功能性食品趋势将推动主粮细分品种快速增长，未来有望形成比肩美国市场更丰富的主粮生态。
   • 报告预测，中国主粮市场将进入生态繁荣期，品牌集中度逐步提升。

4. 竞争格局拐点判断

   • 行业竞争格局的拐点与头部品牌和头部代工厂的新产能释放密切相关。
   • 随着头部产能逐步释放，竞争格局将从上游向下游传导，最终实现主粮市场格局的稳固。

关键信息

• 投资建议：行业维持“增持”评级，重点推荐在犬猫基础研究和主粮产品上有领先优势的公司。
• 市场趋势：宠物食品行业正经历“营养革新”驱动的变革，主粮品类将从通用型向功能性、科学化方向演进。
• 竞争格局：中国宠物食品市场呈现“微笑曲线”特征，主粮品类集中度提升趋势明显。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 海外业务汇率波动
  • 国内市场竞争加剧
  • 中美贸易摩擦加剧

报告来源与作者

• 报告名称：宠物食品“营养革新”，格局集中进行时
• 报告日期：2026年6月25日
• 报告作者：
  • 林逸丹（分析师），登记编号：S0880524090001
  • 王艳君（分析师），登记编号：S0880520100002
  • 张彦博（分析师），登记编号：S0880526040005

重要提醒

• 本报告仅面向国泰海通证券研究服务签约客户，非签约客户请勿订阅或使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

法律声明

本报告内容来源于国泰海通证券研究所，仅供内部研究使用。未经授权，不得复制、转载或用于其他用途。