20260601-宏源期货-有色金属周报-铜_美国对进口电解铜加征关税预期或支撑铜价_33页_2mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年6月铜市场的供需情况、价格走势及库存变化，结合国内外政策与市场动态，为投资者提供铜期货的投资建议。

主要观点

1. 供给端分析

• 全球铜精矿供给紧张：能源与硫磺价格上涨及供给紧张影响秘鲁等主要铜矿生产，导致中国铜精矿进口指数持续为负，预示国内铜精矿供需预期偏紧。
• 国内铜矿加工费低位运行：北方和南方粗铜及阳极板加工费较上周升高或持平，处于相对低位，显示冶炼厂成本控制压力。
• 废铜产能开工率下降：中国废产阳极板产能开工率较上周下降，影响铜冶炼厂的原料供给。
• 检修产能波动：铜冶炼厂5-6月检修产能或先增后减，对市场供应造成一定扰动。
• 美国关税政策预期：美国计划于6月30日前决定是否对进口电解铜加征15%或30%关税，或对铜价形成支撑。

2. 需求端分析

• 再生铜制杆与铜漆包线产能上升：再生铜制杆、铜漆包线产能开工率较上周升高，显示部分下游需求有所恢复。
• 精铜制杆等需求下降：精铜制杆、铜电线电缆、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降，显示部分传统需求疲软。
• 贸易票据偏紧：贸易票据偏紧促使部分下游企业转向冶炼厂直采，对市场形成支撑。
• 高价抑制新增订单：高位铜价导致新增订单减少，下游企业以刚需采购为主。

3. 库存端分析

• 中国保税区库存增加：进口窗口打开促使国内电解铜进口量增加，使中国保税区电解铜库存量较上周增加。
• 中国社会库存持平：中国电解铜社会库存量较上周持平，显示市场供需基本平衡。
• 伦金所库存减少：伦金所电解铜库存量较上周减少，反映海外铜库存压力缓解。
• COMEX库存增加：COMEX铜库存量较上周增加，显示市场供应有所增加。
• 国内外总库存增加：国内外电解铜总库存量较上周增加，显示市场整体库存处于上升趋势。

关键信息

价格与价差

• 沪铜基差与月差为负：沪铜基差为负且处于合理区间，月差也为负，反映市场对现货的贴水预期。
• LME铜价差为负：LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于合理区间，显示现货市场压力较大。
• 沪伦铜价比值偏低：沪伦铜价比值低于近五年25%分位数，显示沪铜相对伦铜处于低位。
• COMEX铜价差为正：COMEX铜近远月合约价差为负，但与LME铜价差为正，显示市场对远期价格的预期。

市场结构

• 沪铜近远月合约呈Back-Contango结构：显示近月合约价格高于远月合约，市场预期远期价格走低。
• COMEX铜近远月合约呈Contango结构：显示近月合约价格低于远月合约，市场预期远期价格走高。

投资策略

• 沪铜：建议投资者逢价格回落后布局多单，关注100000-103000附近支撑位及109000-115000附近压力位。
• 伦铜：关注12700-13200附近支撑位及14200-14600附近压力位。
• 美铜：关注5.8-6.2附近支撑位及6.8-7.1附近压力位。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动：可能影响铜需求及价格走势。
• 国内外货币与财政政策变动：可能对铜价产生影响。
• 地缘政治风险变动：可能扰动铜矿生产及贸易。

价差与库存情况

沪铜与伦铜价差

• 沪铜与伦铜价差为负，显示沪铜相对伦铜处于贴水状态。
• 价差基本处于合理区间，市场未出现明显偏离。

COMEX与LME铜价差

• COMEX铜与LME铜价差为正，基本处于合理区间，显示市场对远期价格的预期。

沪铜近远月合约

• 沪铜近远月合约收盘价呈Back-Contango结构，显示市场预期远期价格走低。

中上游供给情况

• 铜精矿进口指数为负：显示铜精矿供给偏紧，影响国内冶炼厂原料供应。
• 铜矿产能提升：紫金矿业、中矿资源、韦丹塔资源等企业铜矿项目进展，可能提升未来供给。
• 加工费低位运行：国内粗铜及阳极板加工费处于相对低位，显示冶炼厂成本压力较大。
• 废铜产能开工率下降：废铜产能开工率下降，影响原料供给。

下游需求情况

• 再生铜制杆与铜漆包线需求上升：再生铜制杆、铜漆包线产能开工率上升，显示部分下游需求有所恢复。
• 精铜制杆等需求下降：精铜制杆、铜电线电缆、铜板带、铜管、黄铜棒等传统需求下降。
• 贸易票据偏紧：促使部分下游企业转向冶炼厂直采，对市场形成支撑。
• 高铜价抑制新增订单：高位铜价导致新增订单减少，下游企业以刚需采购为主。

库存变化

• 中国保税区库存增加：进口窗口打开促使电解铜进口增加，导致保税区库存上升。
• 中国社会库存持平：显示市场供需基本平衡，库存未明显变化。
• 伦金所库存减少：显示海外铜库存压力缓解。
• COMEX库存增加：显示市场供应有所增加。
• 国内外总库存增加：显示市场整体库存处于上升趋势。

废铜市场情况

• 废铜库存系数下降：广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周减少，显示库存压力增大。
• 废铜票点高位运行：广东等地区废铜票点较上周持平但处高位，显示废铜流通受限。
• 进口量或减少：国内废铜6月进口量或环比减少，显示废铜市场供应趋紧。

总结

综合分析，铜市场在供给端受到能源与硫磺价格波动及部分铜矿产能受限的影响，同时需求端因高铜价抑制新增订单，下游企业以刚需采购为主。库存方面，国内外电解铜总库存量增加，但中国保税区库存上升，伦金所库存下降。投资者应关注铜价反弹机会，合理布局多单，同时警惕经济、政策及地缘政治等风险因素。