> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豪威集团业务总结 ## 核心内容 豪威集团在2026年第一季度实现营收64.1亿元，同比减少0.9%；归母净利润为5.0亿元。2026年第二季度预计营收在71.5亿元至75.4亿元之间，毛利率预计在28.7%-29.6%之间，整体毛利水平保持平稳。 ## 主要观点 - **核心业务稳定**：公司核心业务表现稳健，尽管营收略有下降，但整体盈利能力未受到显著影响。 - **手机业务高端化**：公司持续推动手机图像传感器产品高端化，丰富了多规格产品矩阵，特别是在5000万像素主流档位推出了多款兼具高动态范围（HDR）与低功耗优势的新品，2亿像素产品已通过客户验证并导入。 - **新兴市场增长显著**：公司在新兴市场表现亮眼，2025年图像传感器业务收入达23.7亿元，同比增长212%。公司产品小尺寸、低功耗特性契合智能眼镜等新兴设备需求，并在智能眼镜领域实现CIS芯片集成NPU的技术突破。 - **车载业务持续推进**：车载CIS业务在汽车电动智能化趋势下持续增长，2025年收入达74.7亿元，同比增长26.5%。公司推出采用Nyxel®近红外技术的传感器新品，并基于TheiaCel®技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先。此外，公司在车载模拟芯片方面也布局完善，针对汽车市场推出多品类产品，提升整体竞争力。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年每股收益分别为3.23元、4.05元、4.92元，调整后的预测更加贴近实际。 - **投资建议**：根据可比公司2026年平均46倍PE估值，给予148.58元目标价，维持“买入”评级。 - **风险提示**：需关注下游市场复苏不及预期、高端CIS出货不及预期、汽车业务进展不及预期等风险。 ## 财务数据概览 | 年份 | 营收(百万元) | 营收同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 归母净利润同比增长(%) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | 市盈率 | |-------------|--------------|------------------|--------------------|------------------------|-----------|-----------|--------|--------| | 2024A | 25,731 | 22% | 3,323 | 498% | 29.4% | 12.9% | 14.6% | 37.3 | | 2025A | 28,855 | 12% | 4,045 | 22% | 30.6% | 14.0% | 15.4% | 30.6 | | 2026E | 30,628 | 6% | 4,069 | 1% | 29.9% | 13.3% | 12.5% | 30.5 | | 2027E | 37,224 | 22% | 5,113 | 26% | 30.5% | 13.7% | 13.0% | 24.2 | | 2028E | 43,305 | 16% | 6,210 | 21% | 31.3% | 14.3% | 14.0% | 20.0 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 22% | 12% | 6% | 22% | 16% | | 毛利率 | 29.4% | 30.6% | 29.9% | 30.5% | 31.3% | | 净利率 | 12.9% | 14.0% | 13.3% | 13.7% | 14.3% | | ROE | 14.6% | 15.4% | 12.5% | 13.0% | 14.0% | | 市盈率 | 37.3 | 30.6 | 30.5 | 24.2 | 20.0 | | 市净率 | 5.1 | 4.4 | 3.4 | 3.0 | 2.6 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价格**：148.58元 - **当前股价**：98.3元（2026年4月30日） ## 相关报告 | 报告名称 | 日期 | |-----------------------------------|------------| | 新兴市场及车载业务推动业绩增长 | 2025-09-04 | | 高端手机和汽车 CIS 持续推进 | 2025-05-09 | | 业绩高增引瞩目,高端手机和汽车市场进展良好 | 2024-07-07 | ## 风险提示 - 下游市场复苏不及预期 - 高端 CIS 出货不及预期 - 汽车业务进展不及预期