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信用债异常成交跟踪报告（2025年7月6日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，分析了2025年7月6日信用债市场的异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于4%的个券。重点观察了估值价格偏离、收益率偏离、成交规模及行业分布等关键指标。

主要观点

1. 折价成交个券

• “26 广越 08” 债券估值价格偏离幅度较大，为-0.29%，剩余期限为9.95年，隐含评级为AAA，主体评级为AAA，成交规模为4960万元。
• 折价成交主要集中在城投类债券，且4至5年期品种折价成交占比最高。
• 防范高估值个券的信用风险，特别是估值价格偏离较大的个券，需关注主体资质变化。

2. 净价上涨成交个券

• “24 江北建投 MTN002” 估值价格偏离为0.26%，剩余期限为0.58年，隐含评级为AA，主体评级为AAA，成交规模为2014万元。
• “GV泽通01” 估值价格偏离为0.21%，剩余期限为4.47年，隐含评级为AA-，主体评级为AA，成交规模为6091万元。
• 净价上涨个券中，城投类债券占据主导地位，且部分品种如“26洞庭实业PPN001”、“26兴南01”等具有较高的成交规模。

3. 二永债成交

• “24广发银行二级资本债01B” 估值价格偏离为0.10%，剩余期限为8.09年，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，成交规模为9109万元。
• 二永债成交主要集中在4至5年期，且多以溢价成交。
• 银行分类中，国有行和股份行的二永债成交规模较大，且主体评级普遍为AAA。

4. 商金债成交

• “25长沙农商行小微债01” 估值价格偏离为0.03%，剩余期限为2.38年，隐含评级为AA，主体评级为AA+，成交规模为1007万元。
• 商金债成交以短久期为主，且主体评级普遍为AAA，隐含评级为AA或AA+。
• 部分商金债如“25杭州银行科创债01”、“25中信银行科创债”等具有较高的成交规模。

5. 成交收益率高于4%的个券

• “H2万科04” 成交收益率为77.11%，隐含评级为CC，主体评级为AAA，剩余期限为0.92年。
• “25豫园商城MTN005” 成交收益率为4.32%，隐含评级为AA-，主体评级为AAA，剩余期限为0.30年。
• 高收益个券主要集中在房地产行业，如“H2万科04”、“H2万科06”等，需特别关注其信用风险。

关键信息总结

估值价格偏离

• 折价成交个券中，“26广越08”偏离幅度最大（-0.29%）。
• 净价上涨个券中，“24江北建投MTN002”偏离幅度最大（0.26%）。
• 二永债中，“24广发银行二级资本债01B”偏离幅度最大（0.10%）。
• 商金债中，“25长沙农商行小微债01”偏离幅度最大（0.03%）。
• 成交收益率高于4%的个券中，房地产行业占比高，如“H2万科04”、“H2万科06”等。

期限分布

• 非金信用债成交主要集中在2至3年，其中4至5年期品种折价成交占比最高。
• 二永债成交主要集中在4至5年，且多以溢价成交。
• 商金债成交以短久期为主，大部分为1至3年。

行业分布

• 城投类债券在折价成交、净价上涨成交和二永债成交中占据主导地位。
• 国防军工行业平均估值价格偏离最大。
• 房地产行业在成交收益率高于4%的个券中表现突出。

成交规模

• 成交规模较大的个券包括：
  • 折价成交：24城阳01（11648万元）、25响水01（4174万元）、25韩城01（5406万元）。
  • 净价上涨成交：26洞庭实业PPN001（16000万元）、25杭州银行科创债01（8023万元）。
  • 二永债成交：25农行二级资本债03B（55041万元）、23农行二级资本债03B（18082万元）。
  • 商金债成交：25杭州银行科创债01（8023万元）、25江苏银行科创债01BC（28335万元）。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，特别是高估值个券可能面临信用风险。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。未经授权，不得复制、转发或修改。报告所含信息和观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资建议。使用本报告前，请咨询独立投资顾问。