20260505-宝城期货-豆类周报_外强内弱延续_豆类博弈加剧_13页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2026年5月5日发布的豆类周报，由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场走势及影响因素，重点探讨了国际供需、国内基本面、成本支撑、贸易政策等多维度因素对价格的驱动作用。

主要观点与关键信息

大豆市场

• 价格走势：近期美豆期价震荡偏强，主要受生物柴油需求预期和压榨利润上涨带动。
• 基本面支撑：美国国内压榨需求强劲，3月压榨量创同期新高。
• 压力因素：美豆出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；中西部播种进度创历史同期最快，但天气风险升水有限。
• 国内情况：进口大豆价格受国际成本支撑，但国内供应宽松预期限制涨幅；港口库存上升，基差贴水。
• 中长期展望：供应链集中风险和贸易政策不确定性仍存，美豆价格面临上行压力。

豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕市场震荡偏强，主要受美豆价格上涨带动。
• 核心矛盾：国际成本支撑（美豆上涨）与国内供需宽松（库存高企、需求疲软）之间的博弈。
• 利多因素：美豆期价上涨及原油价格推升，构成进口成本支撑。
• 利空因素：国内供应预期宽松，5月到港量预计超1100万吨；生猪养殖深度亏损抑制饲料需求。
• 短期趋势：豆粕期价将维持震荡偏强，但涨幅受限于国内供应压力。

菜粕市场

• 价格走势：菜粕市场呈现供需双增格局，走势跟随豆粕但弱于豆粕。
• 供应端：加拿大菜籽集中到港，全国进口菜籽库存环比增长132%，达到25.8万吨。
• 需求端：下游饲料企业提货量增至4.18万吨，但采购心态谨慎，多为执行订单和按需补库。
• 市场特征：处于强现实与弱预期的转换窗口，油厂积极预售远月货源，基差趋稳。
• 短期展望：菜粕价格缺乏单边驱动，以震荡偏强为主。

市场回顾

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为4470元/吨，周比持平。
• 期价表现：豆类期价震荡偏强，豆二涨幅超1%；豆一和豆二成交量因五一假期有所缩量。

国际供需动态

美豆春播进展

• 美国大豆播种进度创历史同期最快，达33%，领先去年和五年均值。
• 大豆出苗率13%，较一周前有所提升。
• 2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场预期。

巴西与阿根廷产量及出口

• 巴西：大豆收获接近尾声，产量预估上调至1.81亿吨，单产表现良好。
• 阿根廷：大豆收获进度提升，因降雨改善水分供应，产量上调10万吨至4860万吨，但种植面积缩减。

大豆出口与压榨利润

• 巴西大豆出口量同比增长，对华出口占主导。
• 美国大豆压榨利润上涨，支撑大豆期价。
• 大豆进口成本因原油价格上涨和生物柴油需求提升而有所上升。

国内市场动态

• 进口大豆库存：港口库存继续攀升，油厂豆粕库存小幅去化。
• 豆粕库存与需求：国内豆粕库存高企，现货基差深度贴水，需求受生猪养殖亏损抑制。
• 豆粕价格：缺乏自身上涨动力，主要跟随美豆走势。

图表与数据参考

• 图表涵盖大豆、豆粕、菜粕的期现基差、价差、港口库存、压榨利润、生猪养殖利润等关键指标。
• 表格提供美西、美湾、巴西、阿根廷等主要进口大豆的完税成本、压榨利润等详细数据。

结论

• 美豆：短期走势受豆油带动，但上方受限于基本面压力。
• 豆二：进口成本支撑明显，但国内供应宽松限制涨幅。
• 豆一：市场供需博弈僵持，价格震荡偏强。
• 豆粕：价格受成本端支撑，但国内需求疲软，走势偏弱。
• 菜粕：供需双增，走势跟随豆粕但偏弱，市场处于弱预期阶段。

免责条款

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。客户应独立判断，谨慎操作。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：电话 0571-87006873，邮箱 bihui@bcqhgs.com