20260605-中航期货-铝产业链周度报告_23页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月铝产业链的市场表现及未来走势，涉及国内外供需变化、地缘政治影响、货币政策、能源价格、库存水平及出口情况等。整体来看，铝市场呈现外强内弱格局，价格高位震荡，同时，海外供应紧张和国内库存去化缓慢对市场形成不同影响。

主要观点

• 国内铝市场：5月官方制造业PMI为50%，位于荣枯线，非制造业PMI为50.1%，显示非制造业有所回暖。国内电解铝产量同比增长2.1%，环比增长3.8%，但下游开工率小幅回落，显示内需偏弱。LME铝库存降至335,450吨，为近四年最低，而国内铝锭社库仍处高位，对铝价形成一定压力。
• 海外铝市场：中东局势紧张导致部分国家铝厂减产，LME铝库存持续下降，现货铝升水维持高位，凸显海外供应短缺。但国内铝市场未感受到供应收紧的影响，预计国内1-5月原铝产量同比3%，增速偏高。
• 地缘政治：美伊谈判仍在进行，协议达成存在不确定性，导致国际油价高位回调，美元指数与金银铜价格震荡。6月中旬美联储新主席沃什的首次会议将成为市场关注焦点。
• 铝材出口：海外供应缺口扩大，拉动国内铝材出口需求，4月出口量同比增长15%，环比增加11.24万吨，对国内铝水消费形成有效支撑。

多空因素分析

多方因素

• 国内电解铝运行产能提升有限，但部分企业复产。
• 社会库存有所去化，显示市场供需逐步改善。
• 海外供应短缺，LME库存下降，支撑铝价。

空方因素

• 美联储加息预期升温，美元指数走强，有色金属承压。
• 传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱。
• 国内铝锭库存仍处于高位，对铝价形成压力。

关键信息

• LME铝库存：降至335,450吨，为近四年最低。
• 国内铝锭社库：截至6月1日，为138.3万吨，较上周四减少1.8万吨，但尚未脱离高位。
• 美伊谈判：仍在进行，协议达成存在不确定性，影响国际油价及美元走势。
• 国内铝土矿供应：整体偏宽松，但山西、河南等主产区因环保政策及资源约束，产量有所下降。
• 氧化铝产能：2026年5月冶金级氧化铝产量同比微降0.19%，但运行产能攀升，预计6月将进一步增加。
• 铝材出口：4月出口量同比增长15%，环比增加11.24万吨，显示海外供给缺口对国内出口的支撑。
• 再生铝市场：4月再生铝企业产能利用率53.87%，小幅下降。铝合金锭社会库存4.64万吨，厂内库存7.79万吨，显示库存有所回落。

后市研判

• 铝价将维持高位震荡，受非农就业数据及地缘政治走向影响。
• 国内铝市场受出口拉动，表观消费维持正增长，但内需偏弱。
• 外围因素如美联储政策及地缘局势仍将是影响铝价的关键。
• 再生铝市场整体平稳，但利润有所下降，需关注废铝价格及需求变化。

交易策略

• 多空交织，建议关注非农就业数据和地缘政治后续走势。
• 警惕美联储加息预期及美元指数波动对铝价的影响。
• 关注国内铝锭社库变化及氧化铝供应情况，把握库存去化节奏。

数据分析

• 国内电解铝产量：2026年5月同比增长2.1%，环比增长3.8%。
• 国内铝锭社库：截至6月1日，为138.3万吨，较上周四减少1.8万吨。
• LME铝库存：降至335,450吨，为近四年最低。
• LME现货铝升水：持续攀升，创19年来最高。
• 铝材出口：4月出口59.755万吨，同比增长15%，环比增加11.24万吨。
• 再生铝产业链：4月样本再生铝企业产量56.11万吨，环比下降0.25%；废铝采购量49.51万吨，环比下降0.86%。

总结

铝市场整体呈现外强内弱格局，LME库存下降与现货升水高企为铝价提供支撑，但国内铝锭库存仍处高位，对价格形成压力。国内铝材出口因海外供应短缺而增强，但内需偏弱，整体铝价高位震荡。未来需密切关注美联储政策、地缘政治走向及国内库存去化情况，以判断铝价走势。