> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 白糖策略周报总结 ## 核心内容 2026年5月17日发布的白糖策略周报主要分析了全球及主要产区的白糖市场动态，包括原糖、国内现货、加工糖、库存及供需平衡等方面。报告指出，当前白糖市场受到全球供需变化、天气因素及宏观环境影响，整体呈现震荡走势。 --- ## 主要观点 1. **原糖市场：** - 本周原糖延续宽幅震荡。 - StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从过剩229万吨转为短缺55万吨。 - 全球产糖量预计下降1%至1.937亿吨，需求量增长0.5%至1.943亿吨。 - 英国及欧盟地区产糖量预计下降12.5%至1530万吨，泰国产糖量预计下滑15%至1020万吨。 - 巴西26/27榨季产量预计维持高位，但具体制糖比仍存不确定性。 - 北半球25/26榨季丰产，当前供应仍充足，抑制期价反弹。 - 夏季天气对印度甘蔗长势影响较大，远期合约仍有上涨潜力，但对7月合约持震荡看法，不乐观。 2. **国内现货市场：** - 广西制糖集团报价区间为5390~5480元/吨，云南报价为5200~5260元/吨。 - 加工糖厂主流报价区间为5800~5950元/吨。 - 配额内进口估算价为412~4200元/吨，配额外进口估算价为5230~5330元/吨。 - 农业农村部发布估产数据，本榨季产量调增至1280万吨，符合预期。 - 下榨季种植面积和产量均微增，面积调增1.5%，产量预估调增至1293万吨，增幅1%。 - 进口预期为480万吨，调减20万吨。 - 市场基本面供应仍充裕，库存压力需时间消化。 - 盘面多空交织，周五大宗商品普跌，糖价跟随调整，行情仍有反复。 3. **价格走势：** - 产地现货价格在2026年5月为南宁5400元/吨、柳州5480元/吨、昆明5250元/吨。 - 加工糖价格在2026年5月为辽宁中粮6300元/吨、河北中粮5900元/吨、山东日照凌云海6100元/吨、山东星光6100元/吨。 - 近远价差显示2607-2609合约价差为-10元/吨，2609-2701合约价差为-160元/吨。 - 原白糖价差在2026年5月为116美元/吨。 4. **市场不确定性：** - 价格走势受到夏季天气影响，尤其是对印度甘蔗长势的影响。 - 中东局势可能影响原油价格，进而影响市场情绪。 - 原糖市场仍具不确定性，关注7月合约的走势。 --- ## 关键信息 ### 巴西市场 - **平衡表：** 2025年产量为44500千吨，国内消费量为8800千吨，出口量为35700千吨，库销比为3.0%。 - **压榨进度：** 2025/26榨季截至3月16日，累计产量为80万吨。 - **制糖比：** 2026年3月为0.36%。 - **出口量：** 2025/26榨季出口量为3420万吨。 - **乙醇价格：** 2026年3月圣保罗无水乙醇价格为3.5雷亚尔/升，含水乙醇价格为3.1雷亚尔/升。 ### 印度市场 - **平衡表：** 2025年产量为35250千吨，国内消费量为31000千吨，出口量为4500千吨，期末库存为8500千吨。 - **压榨进度：** 2025/26榨季截至3月16日，累计产量为100万吨。 - **出口量：** 2025/26榨季出口量为217万吨。 - **甘蔗种植面积：** 2025/26榨季种植面积为580万公顷。 - **甘蔗收购价格：** 2025/26榨季公平报酬价格为355卢比/百公斤。 ### 泰国市场 - **平衡表：** 2025年产量为10250千吨，国内消费量为4050千吨，出口量为7000千吨，期末库存为10000千吨。 - **压榨进度：** 2025/26榨季截至3月16日，累计产量为1020万吨。 - **出口量：** 2025/26榨季出口量为217万吨。 ### 欧盟市场 - **平衡表：** 2025年产量为15486千吨，总消费量为16560千吨，进口量为2000千吨，出口量为950千吨，期末库存为250千吨。 ### 俄罗斯市场 - **平衡表：** 2025年产量为6500千吨，总消费量为6150千吨，进口量为250千吨，出口量为550千吨，期末库存为700千吨。 ### 澳大利亚市场 - **平衡表：** 2025年产量为4000千吨，出口量为3200千吨，国内消费量为950千吨，期末库存为1000千吨。 ### 全球市场 - **供需平衡：** 2025年全球产量为1.89亿吨，消费量为1.79亿吨，期末库存为44500千吨。 - **库存消费比：** 2025年全球库销比为24.5%。 --- ## 总结 - **全球糖市：** 2026/27榨季预计从过剩转为短缺，但供应仍较充足，影响期价反弹。 - **主要产区：** 巴西、印度、泰国、欧盟及俄罗斯等地区产量和出口量波动较大，其中巴西和印度是主要关注点。 - **价格趋势：** 国内现货价格和加工糖价格在震荡中调整，远期合约仍具上涨潜力。 - **市场展望：** 原糖市场仍存在不确定性，需关注天气和中东局势，同时关注中期布局空单的机会，注意仓位管理。