> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # MA周报20260712总结 ## 核心内容 ### 价格走势与市场预期 - **观点**：甲醇价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **逻辑**：地缘局势缓和，甲醇价格宽幅下行。伊朗装置恢复生产，7月进口将大幅回升，但国内MTO装置因原料不足大面积停车，伊朗仍有较多存货待发。 - **预期**：虽然近端仍维持紧张，但后续供需有望边际宽松，价格中枢下移，整体趋势以震荡回落为主。 ## 主要观点 ### 供应端 - **国内供应**：本周装置检修略多于重启，开工率有所下滑，但后续检修规模不大，供应预计维持高位。 - **伊朗供应**：6月下旬因水电问题，伊朗装置负荷下滑至3成多，非伊装置也有所波动，但整体负荷下降。 - **进口恢复**：7月进口将因海峡通航而大幅回升，但后续可能因伊朗装置再度停车而放缓。 ### 需求端 - **MTO装置**：近期利润有所修复，但整体仍不高，装置变动频繁，负荷较低。 - **传统下游**：甲醛、二甲醚、MTBE和冰醋酸等需求偏弱，BDO供需压力较大。 ## 关键信息 ### 库存情况 - **内地库存**：较上周增加1.06万吨至39.17万吨，订单待发量增加。 - **港口库存**：较上周减少4.65万吨至44.67万吨，其中华东去库6.52万吨，华南积累1.87万吨。 - **库存趋势**：进口回升后库存有望转为累势，但当前仍处于去库阶段。 ### 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|-----------|-------------|------|--------------|-----------|----------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出盘面期货和看涨期权 | MA609 | 卖出 | 50 | 2700 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权 | MA609P2450 | 卖出 | 100 | 70 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出盘面期货和看涨期权 | MA609 | 卖出 | 50 | 2700 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权并买入看涨期权 | MA609P2450 | 卖出 | 100 | 70 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权 | MA609 | 卖出 | 50 | 2700 | | ## 重点数据关注 - **港口和内地库存**：持续关注库存变化趋势，特别是进口回升对库存的影响。 - **伊朗装置负荷**：伊朗装置恢复情况是影响进口量的重要因素。 ## 运费与物流窗口 - **运费**：反映运力紧张程度，受运输车数量、油价和淡旺季影响。 - **物流窗口**：国内甲醇贸易流向呈现由北向南、由西向东，有助于熨平地区间价差与供需差异。 ## 生产端利润与开工 - **煤制工艺**：产能占比最大，成本为1565元/吨，受终端弱需求、中下游高库存、进口煤低价冲击影响，煤价承压回落。 - **天然气制**：主要集中在西南地区，成本为2680元/吨，开工具有明显季节性。 - **焦炉气制**：受环保因素影响，开工率波动较大。 - **MTO装置**：斯尔邦、兴兴、中原石化等装置频繁停车检修，整体负荷较低。 ## 进口利润与外盘供应 - **进口利润**：伊朗是最大进口来源地，6月进口量保持低位，7月有望大幅回升。 - **外盘供应**：中东地缘反复，全球甲醇价格反弹，东南亚需求偏弱，印度价格大幅上涨，欧美价格转跌。 ## 下游利润与负荷 - **新兴下游**：MTO装置对甲醇需求影响较大，但整体利润仍不高。 - **传统下游**：甲醛、二甲醚、MTBE等需求偏弱，BDO供需压力较大。 ## 基差与月差 - **基差**：近期持稳，但市场预期偏弱。 - **月差**：9月合约月差小幅回升，反映市场对未来价格的预期。 ## 总结 - 甲醇市场整体处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - 供应端受到伊朗装置恢复和国内MTO装置停车的影响，供需关系将逐渐宽松。 - 需求端整体偏弱，传统下游进入淡季，新兴下游如MTO也面临负荷不足的问题。 - 库存方面，内地库存持续积累，港口库存去化，但7月进口回升可能改变库存趋势。 - 市场操作建议以套保和期权策略为主，以应对价格波动和库存风险。