20260711-浙商期货-_MA周报_伊朗装置重陷停车_观察发船持续性_19页_12mb

MA周报20260712总结

核心内容

价格走势与市场预期

• 观点：甲醇价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 逻辑：地缘局势缓和，甲醇价格宽幅下行。伊朗装置恢复生产，7月进口将大幅回升，但国内MTO装置因原料不足大面积停车，伊朗仍有较多存货待发。
• 预期：虽然近端仍维持紧张，但后续供需有望边际宽松，价格中枢下移，整体趋势以震荡回落为主。

主要观点

供应端

• 国内供应：本周装置检修略多于重启，开工率有所下滑，但后续检修规模不大，供应预计维持高位。
• 伊朗供应：6月下旬因水电问题，伊朗装置负荷下滑至3成多，非伊装置也有所波动，但整体负荷下降。
• 进口恢复：7月进口将因海峡通航而大幅回升，但后续可能因伊朗装置再度停车而放缓。

需求端

• MTO装置：近期利润有所修复，但整体仍不高，装置变动频繁，负荷较低。
• 传统下游：甲醛、二甲醚、MTBE和冰醋酸等需求偏弱，BDO供需压力较大。

关键信息

库存情况

• 内地库存：较上周增加1.06万吨至39.17万吨，订单待发量增加。
• 港口库存：较上周减少4.65万吨至44.67万吨，其中华东去库6.52万吨，华南积累1.87万吨。
• 库存趋势：进口回升后库存有望转为累势，但当前仍处于去库阶段。

产业链操作建议

重点数据关注

• 港口和内地库存：持续关注库存变化趋势，特别是进口回升对库存的影响。
• 伊朗装置负荷：伊朗装置恢复情况是影响进口量的重要因素。

运费与物流窗口

• 运费：反映运力紧张程度，受运输车数量、油价和淡旺季影响。
• 物流窗口：国内甲醇贸易流向呈现由北向南、由西向东，有助于熨平地区间价差与供需差异。

生产端利润与开工

• 煤制工艺：产能占比最大，成本为1565元/吨，受终端弱需求、中下游高库存、进口煤低价冲击影响，煤价承压回落。
• 天然气制：主要集中在西南地区，成本为2680元/吨，开工具有明显季节性。
• 焦炉气制：受环保因素影响，开工率波动较大。
• MTO装置：斯尔邦、兴兴、中原石化等装置频繁停车检修，整体负荷较低。

进口利润与外盘供应

• 进口利润：伊朗是最大进口来源地，6月进口量保持低位，7月有望大幅回升。
• 外盘供应：中东地缘反复，全球甲醇价格反弹，东南亚需求偏弱，印度价格大幅上涨，欧美价格转跌。

下游利润与负荷

• 新兴下游：MTO装置对甲醇需求影响较大，但整体利润仍不高。
• 传统下游：甲醛、二甲醚、MTBE等需求偏弱，BDO供需压力较大。

基差与月差

• 基差：近期持稳，但市场预期偏弱。
• 月差：9月合约月差小幅回升，反映市场对未来价格的预期。

总结

• 甲醇市场整体处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 供应端受到伊朗装置恢复和国内MTO装置停车的影响，供需关系将逐渐宽松。
• 需求端整体偏弱，传统下游进入淡季，新兴下游如MTO也面临负荷不足的问题。
• 库存方面，内地库存持续积累，港口库存去化，但7月进口回升可能改变库存趋势。
• 市场操作建议以套保和期权策略为主，以应对价格波动和库存风险。