20260429-东吴证券-方大新材-920163.BJ-2026一季报点评_产能释放+加大国内市场开拓_26年有望稳健增长_3页_424kb

方大新材（920163）2026一季报点评总结

核心内容概述

本报告对方大新材（股票代码：920163）2026年第一季度财务表现及未来发展前景进行了分析，并首次给出“增持”投资评级。报告指出，公司2026年一季度实现营业收入2.08亿元，环比增长5.17%，同比增长0.13%；归母净利润0.16亿元，环比增长6.98%，同比增长39.02%。净利润增长主要得益于境外销售收入占比上升及境外销售毛利率较高。

主要观点

1. 产能释放与市场拓展

• 产能扩张：2025年公司二期项目首批3条自动化生产线已投产，新增2条自动化不干胶生产线，显著提升产能。
• 市场布局：2025年8月，公司通过收购成立全资子公司方大（惠州）新材料有限公司，筹建华南生产基地，逐步释放产能。
• 国内市场开拓：2026年公司将重点推广不干胶材料，并加强华南及华东区域市场的开拓，目标是提升在快递、电商客户及商超零售大消费领域的可变信息标签销售份额。

2. 财务表现改善

• 期间费用下降：2026年Q1期间费用为0.13亿元，同比减少7.74%，费用率为6.02%，环比下降0.4个百分点。
• 现金流改善：2026年Q1经营性净现金流为0.42亿元，同比增长312.09%，主要由于支付材料款及其他费用款减少。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.55亿元、0.64亿元、0.74亿元，同比增长分别为24.29%、15.69%、15.17%。
• 估值变化：公司**P/E（现价 & 最新股本摊薄）**从2025年的36.16倍逐步下降至2028年的21.84倍，显示估值逐步走低，但盈利预期持续增长。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

市场数据

财务指标（单位：百万元）

现金流量预测（单位：百万元）

风险提示

• 不干胶市场竞争加剧；
• 华南市场拓展不及预期。

投资建议

公司当前处于产能释放与国内市场开拓的关键阶段，预计未来三年业绩将持续增长，且估值逐步走低，具备投资价值。首次覆盖，给予“增持”评级。

其他信息

• 分析师：朱洁羽、易申申、余慧勇
• 研究助理：武阿兰、陈哲晓
• 数据来源：Wind, 东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅为投资参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。