申银万国期货研究所市场分析总结
一、核心内容概览
本报告汇总了期货市场、现货市场、海外市场及宏观消息与行业信息的最新动态，结合评论及策略，对当前市场走势进行了分析。
二、期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2609 |
102.638 |
102.610 |
0.028 |
0.03% |
82194 |
42006 |
2620 |
0.046 |
0.036 |
| TS2612 |
102.592 |
102.574 |
0.018 |
0.02% |
1964 |
359 |
-50 |
- |
- |
| TF2609 |
106.415 |
106.335 |
0.080 |
0.08% |
210366 |
68843 |
3031 |
- |
- |
| TF2612 |
106.330 |
106.250 |
0.080 |
0.08% |
7692 |
1878 |
139 |
- |
- |
| T2609 |
109.185 |
109.080 |
0.105 |
0.10% |
367573 |
74616 |
7622 |
- |
- |
| T2612 |
109.055 |
108.955 |
0.100 |
0.09% |
13731 |
3677 |
64 |
- |
- |
| TL2609 |
114.04 |
113.94 |
0.100 |
0.09% |
187999 |
99524 |
8145 |
-0.100 |
-0.0900 |
| TL2612 |
114.14 |
114.03 |
0.110 |
0.10% |
17547 |
4421 |
670 |
- |
- |
2. 主要观点
- 国债期货整体上涨：上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2609合约上涨0.1%，持仓量有所增加。
- 跨期价差变化：TL2609与TL2612合约的跨期价差为-0.100，较前值-0.0900有所扩大，显示市场对远期合约的预期有所下降。
- 市场流动性改善：央行加大公开市场操作力度，7天逆回购净投放3297亿元，MLF净投放2000亿元，市场资金面紧张情况缓解。
三、现货市场分析
1. 短期市场利率
| 利率类型 |
昨值 |
前值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.3710 |
1.3990 |
-2.8 |
| SHIBOR7天 |
1.4670 |
1.5130 |
-4.6 |
| DR001 |
1.4015 |
1.4268 |
-2.53 |
| DR007 |
1.5103 |
1.5429 |
-3.26 |
| GC001 |
1.3170 |
1.4800 |
-16.3 |
| GC007 |
1.5430 |
1.5570 |
-1.4 |
| FR001 |
1.41 |
1.43 |
-2 |
| FR007 |
1.5 |
1.55 |
-5 |
2. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.09 |
1.09 |
-0.02 |
| 1Y |
1.13 |
1.14 |
-1.15 |
| 2Y |
1.26 |
1.27 |
-1.67 |
| 5Y |
1.43 |
1.44 |
-0.91 |
| 7Y |
1.57 |
1.57 |
-0.83 |
| 10Y |
1.73 |
1.74 |
-0.56 |
| 20Y |
2.20 |
2.21 |
-0.5 |
| 30Y |
2.22 |
2.22 |
-0.3 |
3. 收益率利差
- 10-2年利差：43.57bp（前值43.25bp）
- 10-5年利差：30.88bp（前值30.04bp）
- 5-2年利差：12.69bp（前值13.21bp）
- 30-10年利差：48.59bp（前值48.33bp）
4. 主要观点
- 国债收益率普遍下行：各关键期限国债收益率均出现不同程度的下行，10Y期国债收益率下行0.56bp至1.73%。
- 市场流动性改善：短期市场利率多数下行，DR007和GC007等利率品种跌幅显著。
- IRR处于低位：对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
四、海外市场分析
1. 关键期限国债收益率变化
| 国家/期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国2Y |
4.07 |
4.09 |
-2.0 |
| 美国5Y |
4.12 |
4.15 |
-3.0 |
| 美国10Y |
4.38 |
4.40 |
-2.0 |
| 美国30Y |
4.87 |
4.86 |
+1.0 |
| 德国2Y |
2.500 |
2.530 |
-3.0 |
| 德国10Y |
2.940 |
2.950 |
-1.0 |
| 日本2Y |
1.409 |
1.421 |
-1.2 |
| 日本10Y |
2.611 |
2.637 |
-2.6 |
2. 内外利差
| 国家/期限 |
内外利差(bp) |
| 美国2Y |
-281.3 |
| 美国5Y |
-268.6 |
| 美国10Y |
-264.7 |
| 美国30Y |
-265.2 |
| 德国2Y |
-124.3 |
| 德国10Y |
-120.7 |
| 日本2Y |
-15.2 |
| 日本10Y |
-87.8 |
3. 主要观点
- 美债收益率下行：美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行2.6bp。
- 美伊局势缓和：美伊双方同意停止相互打击，并计划在本周举行会晤，缓解中东局势，对市场情绪有所提振。
- 全球通胀压力缓解：美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，创近三年新高，但欧洲央行和日本央行已相继加息，美联储维持利率不变。
五、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行流动性操作：6月26日央行开展2315亿元7天期逆回购操作，净投放2315亿元。本周公开市场操作将累计到期22655亿元，资金面整体宽松。
- 美伊冲突：美军连续两日空袭伊朗，但双方达成共识，将于本周在多哈举行会晤，缓解紧张局势。
- 国内经济结构分化：1-5月工业企业利润增长18.8%，但房地产投资与销售持续走弱，消费复苏偏弱。
- 日本财政政策：日本计划投入370万亿日元推动经济增长，但“过桥国债”机制引发市场对财政纪律的担忧。
2. 行业信息
- 货币市场利率下行：银存间回购利率多数下行，7天期利率下行4.26BP至1.4672%，14天期利率上行2.78BP至1.4825%。
- 美债收益率涨跌不一：2年期、3年期、5年期美债收益率下行，10年期下行，30年期微涨。
六、评论及策略
- 市场展望：国债期货价格有望继续企稳回升，主要受央行流动性支持及市场资金面改善影响。
- 投资建议：权益市场波动加大，国债期货可作为避险资产配置，关注10Y期国债及跨期价差变化。
- 风险提示：市场存在不确定性，包括宏观经济变化、政策调整、地缘政治风险等。
七、声明与免责声明
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