> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华峰化学（002064.SZ）投资分析总结 ## 核心内容概述 华峰化学（002064.SZ）在2025年度实现营收241.98亿元，同比减少10.15%，归母净利18.58亿元，同比减少16.32%。尽管整体业绩承压，但2025年第四季度实现归母净利3.96亿元，同比增长92.87%，环比略有下降。公司氨纶产能在Q4有所释放，且“十五五”期间规划新增20万吨氨纶产能，预计未来将受益于量价齐升。 ## 主要观点 - **行业周期底部**：氨纶和己二酸价格处于历史低位，但价差逐步扩大，预示行业可能迎来拐点。 - **成本优势凸显**：在行业低迷期，公司表现出较强的盈利能力，主要得益于成本控制能力。 - **业绩预期上调**：基于产品价差走扩和产能释放，公司2026-2028年的盈利预测被上调，预计归母净利分别为35.59亿元、45.28亿元、57.57亿元，EPS分别为0.72元、0.91元、1.16元。 - **估值优势明显**：当前股价对应PE分别为14.3倍、11.2倍、8.8倍，估值水平较低，具备投资吸引力。 - **未来增长潜力**：公司拥有135.5万吨己二酸产能，且随着PA66价格上涨，己二酸法己二腈或具备经济性，进一步支撑己二酸价格上行。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 269.31 | 241.98 | 309.08 | 325.35 | 340.17 | | 归母净利润（亿元） | 22.20 | 18.58 | 35.59 | 45.28 | 57.57 | | EPS（元） | 0.45 | 0.37 | 0.72 | 0.91 | 1.16 | | P/E（倍） | 22.9 | 27.4 | 14.3 | 11.2 | 8.8 | | P/B（倍） | 1.9 | 1.9 | 1.6 | 1.5 | 1.3 | | EV/EBITDA（倍） | 11.4 | 12.7 | 8.6 | 6.1 | 4.5 | ### 产品价格与价差 - **己二酸**：2025年Q4平均价格为6,700元/吨，环比下降5.14%，同比下降19.12%；平均价差为2,333元/吨，环比上升2.44%，处于历史分位值12.55%。 - **氨纶**：2025年Q4平均价格为23,000元/吨，环比下降0.21%，同比下降4.64%；平均价差为10,689元/吨，环比上升0.80%，处于历史分位值5.55%。 ### 产能扩张 - **Q4新增产能**：公司于2025年Q4新增15万吨氨纶产能，且“十五五”期间计划新增20万吨氨纶产能。 - **己二酸产能**：公司现有己二酸产能135.5万吨，未来有望受益于己二酸价差持续扩大。 ### 风险提示 - **宏观经济复苏不及预期** - **原油价格下跌** - **项目指标获取不及预期** ## 结论 华峰化学在行业周期底部展现出较强的业绩韧性，受益于产能扩张和产品价差走扩，未来有望实现量价齐升。公司估值处于低位，具备较强的投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为其在氨纶和己二酸行业中的龙头地位将支撑其未来业绩增长。