20260331-开源证券-华峰化学-002064.SZ-公司信息更新报告_氨纶量增_双产品价格见底_看好龙头腾飞_4页_728kb

华峰化学（002064.SZ）投资分析总结

核心内容概述

华峰化学（002064.SZ）在2025年度实现营收241.98亿元，同比减少10.15%，归母净利18.58亿元，同比减少16.32%。尽管整体业绩承压，但2025年第四季度实现归母净利3.96亿元，同比增长92.87%，环比略有下降。公司氨纶产能在Q4有所释放，且“十五五”期间规划新增20万吨氨纶产能，预计未来将受益于量价齐升。

主要观点

• 行业周期底部：氨纶和己二酸价格处于历史低位，但价差逐步扩大，预示行业可能迎来拐点。
• 成本优势凸显：在行业低迷期，公司表现出较强的盈利能力，主要得益于成本控制能力。
• 业绩预期上调：基于产品价差走扩和产能释放，公司2026-2028年的盈利预测被上调，预计归母净利分别为35.59亿元、45.28亿元、57.57亿元，EPS分别为0.72元、0.91元、1.16元。
• 估值优势明显：当前股价对应PE分别为14.3倍、11.2倍、8.8倍，估值水平较低，具备投资吸引力。
• 未来增长潜力：公司拥有135.5万吨己二酸产能，且随着PA66价格上涨，己二酸法己二腈或具备经济性，进一步支撑己二酸价格上行。

关键信息

财务表现

产品价格与价差

• 己二酸：2025年Q4平均价格为6,700元/吨，环比下降5.14%，同比下降19.12%；平均价差为2,333元/吨，环比上升2.44%，处于历史分位值12.55%。
• 氨纶：2025年Q4平均价格为23,000元/吨，环比下降0.21%，同比下降4.64%；平均价差为10,689元/吨，环比上升0.80%，处于历史分位值5.55%。

产能扩张

• Q4新增产能：公司于2025年Q4新增15万吨氨纶产能，且“十五五”期间计划新增20万吨氨纶产能。
• 己二酸产能：公司现有己二酸产能135.5万吨，未来有望受益于己二酸价差持续扩大。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 原油价格下跌
• 项目指标获取不及预期

结论

华峰化学在行业周期底部展现出较强的业绩韧性，受益于产能扩张和产品价差走扩，未来有望实现量价齐升。公司估值处于低位，具备较强的投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为其在氨纶和己二酸行业中的龙头地位将支撑其未来业绩增长。