> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安徽合力（600761）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 安徽合力（600761）在2026年上半年实现了营业总收入112亿元，同比增长12%，表现出较强的市场竞争力。尽管归母净利润同比下降18%，但主要受到汇兑亏损的影响，其中Q2归母净利润同比下滑28%，汇兑亏损对利润增速的影响显著。公司整体经营稳健，业务结构持续优化，海外市场贡献显著，营收占比已提升至45%。公司通过整机、零部件、后市场和智能物流四大板块协同发力，保障了长期稳健增长。 ## 主要观点 - **营收增长稳健**：2026年上半年营业总收入同比增长12%，显著高于行业大车销量增速（9%）。 - **利润受汇兑影响**：归母净利润同比下降18%，Q2下降28%，主要因汇兑亏损增加（约1.05亿元），去年同期为汇兑收益。 - **海外市场表现突出**：海外营收占比提升至45%，成为推动增长的主要动力。 - **业务结构优化**：通过提升电动叉车和海外业务占比，部分抵消了汇兑对利润的影响。 - **费用控制良好**：期间费用率同比上升1.96个百分点，但三费（销售、管理、研发）控制稳定，财务费用提升明显。 - **智能物流板块发展提速**：通过收购和合作，公司加速布局智能物流领域，推出具身智能移动机器人和解决方案，顺应无人化趋势。 - **盈利预测调整**：考虑汇率不确定性，公司2026-2028年归母净利润预测为13.1/15.0/17.2亿元，当前PE为11/10/9X，维持“买入”评级。 - **财务指标健康**：资产负债率持续下降，每股净资产稳步提升，资产结构优化。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 17,798 | 19,819 | 21,918 | 24,333 | 27,109 | | 同比增长率（%） | 3.74 | 11.35 | 10.60 | 11.02 | 11.41 | | 归母净利润（百万元） | 1,338 | 1,225 | 1,308 | 1,496 | 1,717 | | 归母净利润增长率（%） | 1.61 | (8.50) | 6.78 | 14.38 | 14.78 | | EPS（元/股） | 1.50 | 1.37 | 1.47 | 1.68 | 1.93 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.91 | 11.92 | 11.16 | 9.76 | 8.50 | ### 财务预测与估值 - **资产负债表**：资产规模持续扩大，负债合计逐步上升，但资产负债率呈下降趋势。 - **利润表**：净利润稳步增长，归母净利润增速由负转正，2026年预计增长6.78%，2027年增长14.38%，2028年增长14.78%。 - **现金流量表**：经营活动现金流持续改善，2026年预计达2,031亿元，投资活动现金流有所减少，筹资活动现金流波动较小。 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 12.16 | 13.51 | 15.10 | 16.92 | | ROIC（%） | 9.34 | 10.88 | 11.05 | 11.45 | | ROE（摊薄，%） | 11.30 | 10.87 | 11.12 | 11.39 | | P/B（现价） | 1.35 | 1.21 | 1.09 | 0.97 | ## 风险提示 - 竞争格局恶化 - 地缘政治冲突 - 原材料价格上涨 - 汇率波动风险 ## 投资建议 维持“买入”评级，基于公司稳健的营收增长、海外业务拓展、智能物流布局及财务指标改善，预计未来业绩将稳步提升。 ## 附注 - **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 - **免责声明**：本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，不面向普通投资者发布或传播。 - **投资评级标准**：基于未来6至12个月内个股相对基准的表现，具体评级标准详见东吴证券投资评级标准。