> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 佩蒂股份于2026年8月25日发布2026年半年度报告，整体业绩表现呈现收入微增、净利润下滑的趋势。尽管面临成本上升和汇率波动带来的压力，公司通过自有多品牌的布局及产能扩张，为未来增长奠定基础。 --- ## 主要财务数据 ### 2026年H1财务表现 - **营业收入**：7.35亿元，同比增长0.96% - **归母净利润**：0.24亿元，同比下降69.25% - **扣非归母净利润**：0.24亿元，同比下降68.73% - **综合毛利率**：28.39%，同比下降3.59个百分点 - **期间费用率**：22.48%，同比上升4.88个百分点 ### 2026年Q2财务表现 - **营业收入**：3.84亿元，同比下降3.74% - **归母净利润**：0.16亿元，同比下降71.42% - **扣非归母净利润**：0.16亿元，同比下降71.27% - **综合毛利率**：29.09%，同比下降5.67个百分点 - **期间费用率**：22.25%，同比上升6.05个百分点 --- ## 产品分类表现 | 产品类别 | 营收（亿元） | 同比增长率 | |----------------------|-------------|------------| | 宠物主粮和湿粮 | 0.59 | +30.68% | | 植物咬胶 | 2.58 | +16.89% | | 营养肉质零食 | 2.28 | +5.07% | | 畜皮咬胶 | 1.85 | -20.22% | --- ## 国内外业务表现 ### 国外业务 - **营收**：5.15亿元，同比下降5.36% - **占主营业务收入比例**：70.07%，同比下降4.69个百分点 - **毛利率**：19.11%，同比下降2.96个百分点 - **主要产能布局**：越南、柬埔寨合计产能超3万吨，主要生产宠物零食，面向欧美客户 - **新西兰产能**：4万吨宠物主粮产线，向全球市场供应高品质产品 - **新西兰H1营收**：1349万元 - **新西兰H1净利润**：-2458万元（亏损，但同比收窄） ### 国内业务 - **营收**：5.03亿元，同比增长10.30% - **毛利润**：1.17亿元，同比略降 - **毛利率**：23.28%，同比下降2.70个百分点 - **品牌发展**：核心品牌“爵宴”稳步发展，拓展至“主粮+零食”全品类 - **新品牌拓展**：Smart Balance（悦佰思）和Vivaland（鲜乐之野）两个品牌通过天猫国际和京东进入国内市场 --- ## 成本与费用分析 - **营业成本同比增长6.3%**，主要由于鸡肉采购价格上涨 - **研发费用同比增长20.8%**，主要用于宠物主粮业务推进及产品开发 - **财务费用增加2638万元**，主要受人民币升值导致汇兑净损失增加影响 --- ## 投资建议与展望 - **投资建议**：维持“推荐”评级 - **EPS预测**：2026年下调至0.52元，2027年为0.65元 - **PE预测**：2026年为24倍，2027年为19倍 - **业绩驱动因素**： - 东南亚区域业务稳增长 - 新西兰产能利用率逐步提升，有望实现盈利 - 国内市场品牌建设持续推进，形成差异化竞争优势 - **未来产品开发方向**： - 风干猫粮、烘焙猫粮 - 多源蛋白定向酶解技术 - 新型全价原切狗罐头 --- ## 风险提示 - 原料价格波动 - 食品安全风险 - 汇率波动 - 国际贸易摩擦 --- ## 财务预测表（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 14.49| 15.27| 17.94| 19.91| | 归母净利润（亿元）| 1.16 | 1.29 | 1.62 | 1.99 | | EPS（元） | 0.47 | 0.52 | 0.65 | 0.80 | | P/E（倍） | 27 | 24 | 19 | 16 | --- ## 财务比率预测（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 31.86| 29.28| 30.32| 31.75| | 净利率（%） | 8.06 | 8.49 | 9.08 | 10.03| | ROE（%） | 6.07 | 6.75 | 7.91 | 8.98 | | ROIC（%） | 7.46 | 8.78 | 11.51| 14.53| | 资产负债率（%） | 33.99| 34.05| 33.18| 31.91| | P/B（倍） | 1.65 | 1.65 | 1.54 | 1.42 | | EV/EBITDA（倍） | 11.45| 8.27 | 6.78 | 5.36 | | PS（倍） | 2.16 | 2.05 | 1.75 | 1.57 | --- ## 总结 公司2026年H1业绩略承压，但通过自有多品牌战略和产能布局，展现出未来增长潜力。国内业务稳步增长，国外业务虽略有下滑，但占比仍达70%以上。研发费用持续增加，为产品结构优化和市场拓展提供支撑。分析师认为，随着新西兰产能利用率提升和国内品牌建设推进，公司未来业绩有望改善。