> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科锐国际（300662.SZ）2026年中期业绩总结 ## 核心内容 科锐国际在2026年上半年实现了稳健增长，公司收入及利润表现良好。具体数据如下： - **2026H1 收入**：81.19 亿元，同比增长 14.75% - **2026H1 归母净利润**：1.51 亿元，同比增长 19.72% - **2026H1 扣非归母净利润**：1.21 亿元，同比增长 25.81% - **2026Q2 收入**：43.29 亿元，同比增长 14.77% - **2026Q2 归母净利润**：0.60 亿元，同比下降 13.3% - **2026Q2 扣非归母净利润**：0.74 亿元，同比增长 47.36% 公司非经常性损益为 0.30 亿元，主要来源于政府补助（0.63 亿元）及非流动资产处置损失（0.23 亿元）。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长情况 - 灵活用工业务是主要收入来源，2026H1 收入达 77.31 亿元，同比增长 14.77%，占总收入约 95% - 中高端人才访寻收入 2.42 亿元，同比增长 23.27% - 招聘流程外包承揽收入 0.63 亿元，同比增长 14.82% - 技术服务收入 0.52 亿元，同比增长 35.90% ### 2. 毛利率与费用率 - 2026H1 综合毛利率为 5.56%，同比提升 0.04pct - 各业务线毛利率变化： - 灵活用工：4.11%（-0.38pct） - 中高端人才访寻：37.70%（+8.58pct） - RPO：42.78%（+1.67pct） - 技术服务：17.58%（-0.89pct） - 销售/管理/研发费用率分别为 1.02%/1.57%/0.37%，同比分别下降 0.27pct、0.16pct、0.01pct - 扣非归母净利率为 1.49%，同比提升 0.13pct ### 3. 灵活用工发展 - 2026H1 累计派出灵活用工人员 32.31 万人次，同比增长 10.7% - 期末灵活用工在册人数达 5.4 万人，同比增长约 9.1% - 技术与研发类岗位在职占比提升至 72.21% ### 4. AI 商业化与全球化布局 - **禾蛙平台**：截至 2026 年 6 月末，累计注册合作伙伴 20,600 余家，同比增长 20.5%；累计交付岗位 3.34 万个，同比增长 84.0% - **Domi**：已正式推出，有助于提升匹配与交付效率 - **海外布局**：2026H1 中国香港及海外业务收入 13.61 亿元，同比增长 12.02% - **收购进展**：收购日本当地人力资源服务公司，推进 Caraffi 剩余 30% 股权收购，同步推进海外 AI 产品 MiraDay 商业化 ### 5. 投资建议 - **盈利预测**： - 2026-2028 年营业收入分别为 182.48/221.71/266.06 亿元，同比增长率分别为 25.5%/21.5%/20.0% - 2026-2028 年归母净利润分别为 3.60/4.17/4.78 亿元，同比增长率分别为 14.8%/15.8%/15% - **估值**： - 最新收盘价对应 PE 约为 11.0/9.5/8.3 倍 - **评级**：维持“优于大市”评级 ## 关键财务与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 1.04 | 1.59 | 1.83 | 2.12 | 2.43 | | 每股红利（元） | 0.26 | 0.36 | 0.40 | 0.47 | 0.53 | | 每股净资产（元） | 10.02 | 11.56 | 12.98 | 14.64 | 16.53 | | ROE（%） | 10.41 | 13.78 | 14.00 | 14.00 | 15.00 | | 毛利率（%） | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | | EBIT Margin（%） | 2.00 | 2.00 | 3.00 | 2.00 | 2.00 | | EBITDA Margin（%） | 2.00 | 2.00 | 3.00 | 3.00 | 2.00 | | P/E（倍） | 19.4 | 12.7 | 11.0 | 9.5 | 8.3 | | P/B（倍） | 2.00 | 1.70 | 1.60 | 1.40 | 1.20 | | EV/EBITDA（倍） | 24.2 | 18.6 | 14.4 | 12.9 | 11.9 | ## 风险提示 - **宏观经济承压**：可能影响整体市场需求 - **行业竞争加剧**：可能压缩利润空间 - **大客户流失**：影响收入稳定性 - **AI 商业落地不及预期**：影响技术应用效果 - **海外经营及并购整合风险**：可能影响全球布局进度 ## 总结 科锐国际在 2026 年上半年保持了良好的收入与利润增长态势，尤其在 Q2 扣非净利润同比增长达 47.36%，显示其盈利能力显著增强。灵活用工业务依然是主要收入来源，占比高达 95%，而中高端人才访寻、RPO 以及技术服务等高毛利业务也实现了较快增长。公司持续优化用工结构，技术类岗位占比提升，同时加快 AI 商业化与全球化布局，海外业务收入持续修复。尽管面临一定的市场与经营风险，但公司基本面稳健，盈利预测与估值持续优化，维持“优于大市”评级。